Fokus The Fed: Momentum yang Lebih Kuat dan Inflasi yang Terus Berlanjut

Fokus Hari Ini

Di AS, pusat perhatian hari ini adalah rilis IHK bulan Januari. Data pertumbuhan telah mengejutkan secara jelas ke arah atas pada awal tahun, dan sekarang The Fed akan fokus pada apakah momentum yang lebih kuat telah diterjemahkan ke dalam inflasi yang lebih persisten. Kami memperkirakan beberapa moderasi dari bulan Desember dan melihat IHK utama pada +0,2% m/m disesuaikan musiman dan IHK inti pada +0,3% m/m SA. Selain itu, indeks optimisme bisnis kecil NFIB juga akan dirilis.

Di Inggris, laporan pasar tenaga kerja untuk bulan Desember/Januari akan dirilis. Fokus akan tertuju pada perkembangan pertumbuhan upah di sektor swasta.

Di Swiss, inflasi untuk bulan Januari akan dirilis pada pukul 8:30 CET. Tekanan harga lebih diredam di Swiss dibandingkan dengan negara G10 lainnya dan saat ini berada dalam kisaran target SNB sebesar 0-2%. Kami memprakirakan pemangkasan pertama di bulan Juni namun menyoroti risiko pemangkasan lebih awal di bulan Maret, yang mana rilis hari ini akan menjadi penentu.

Di Jerman, fokus ada pada ZEW bulan Februari. Komponen ekspektasi telah meningkat selama beberapa bulan terakhir, dan akan menarik untuk melihat apakah hal ini berlanjut di bulan Februari.

Di Swedia, Deputi Gubernur Riksbank Per Jansson akan berbicara mengenai situasi ekonomi dan kebijakan moneter saat ini. Risalah Rapat Riksbank mengkonfirmasi bahwa Per Jansson terus menjadi anggota yang paling dovish (yaitu, setelah lompatannya di bulan November dari yang paling hawkish ke yang paling dovish) dengan secara eksplisit tidak mengesampingkan pemangkasan di bulan Maret dan terutama menonjol di sana dengan fokusnya pada SEK. Kantor ketenagakerjaan publik Swedia turun pagi ini dan pengangguran meningkat menjadi 6,8 dari 6,5 yang menimbulkan beberapa risiko kenaikan untuk tingkat pengangguran resmi yang akan dirilis pada hari Jumat dari Statistik Swedia. Namun, yang perlu dicatat adalah penurunan lowongan kerja baru melambat sementara peningkatan PHK sedikit menurun.

Berita Ekonomi dan Pasar

Pasar relatif tidak banyak bergerak kemarin, karena para investor bersiap-siap untuk IHK AS hari ini. Indeks-indeks saham global sedikit lebih tinggi, sementara indeks dolar AS (DXY) sedikit menguat.

Di AS, mirip dengan apa yang ditekankan oleh Logan selama akhir pekan, Gubernur The Fed Bowman (hawk) menggemakan bahwa Fed tidak terburu-buru untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat dan menekankan bahwa suku bunga The Fed Funds berada pada level yang mendorong tekanan ke bawah pada inflasi. Lebih jauh lagi, Senat yang dipimpin oleh Partai Demokrat bergerak lebih dekat untuk meloloskan paket bantuan sebesar USD 95,34 milyar untuk Ukraina, Israel dan Taiwan. Jika RUU ini lolos di Senat (seperti yang diharapkan), langkah selanjutnya adalah pengesahan di DPR yang dipimpin oleh Partai Republik. Oleh karena itu, pengesahan di DPR masih belum pasti – terutama karena lebih banyak anggota Partai Republik yang mengulangi pandangan Trump sehubungan dengan upaya perang yang didukung AS.

Di Eropa, sebuah wawancara dengan Anggota Dewan Gubernur ECB, Wunsch (elang), pada hari Kamis minggu lalu dirilis. Wunsch mengatakan bahwa ECB perlu menentukan apakah akan menurunkan suku bunga berdasarkan informasi apa pun yang tersedia. Namun, ia juga mencatat bahwa tidak ada bedanya apakah ECB memotong lebih awal dan lebih lambat atau lebih lambat dan lebih cepat, menyinggung fakta bahwa ia agak acuh tak acuh dalam hal waktu dan kecepatan siklus pemotongan ECB.

Di Denmark, IHK bulan Januari berada di 0,9% m/m dan 1,2% y/y. Angka ini mengejutkan, terutama karena harga makanan yang pemulihan dari penurunan di bulan Desember. Namun, hal ini tidak mengubah prospek secara fundamental.

Ekuitas: Ekuitas global sedikit lebih tinggi kemarin dalam kombinasi yang sedikit aneh antara nilai defensif yang mengungguli bersama dengan kenaikan yang kuat pada saham-saham berkapitalisasi kecil. Sulit untuk menjelaskan pergerakan ini dengan berita kebijakan makro atau moneter. Namun, hal ini masuk akal setelah periode pertumbuhan siklus yang kuat. Kenaikan yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama akan menguntungkan saham-saham bernilai lebih dari sekadar pertumbuhan, tetapi ditantang oleh hiruk-pikuk teknologi dan AI yang mendasarinya. Melihat lebih jauh ke bawah, kami melihat potensi terbaik pada saham-saham berkapitalisasi kecil yang diuntungkan oleh siklus bisnis yang mendukung dan valuasi yang murah. Kemarin di AS, Dow +0,3%, S&P 500 -0,1%, Nasdaq -0,3% dan Russell 2000 +1,8%. Ada sedikit lebih banyak perdagangan di Asia pagi ini karena beberapa negara telah kembali bekerja setelah perayaan Tahun Baru Imlek. Jepang menguat tajam memimpin kinerja di wilayah Asia yang kuat pagi ini. Kontrak Berjangka di Eropa dan AS sebagian besar lebih rendah.

FI: Kemarin adalah sesi yang sangat sepi di pasar pendapatan tetap. Imbal hasil jangka panjang turun pada pembukaan setelah pernyataan dovish dari kepala Banca d'Italia, Panetta, pada akhir pekan. Namun, rally memudar pada sore hari, meninggalkan imbal hasil EGB inti 10 tahun hanya sedikit lebih rendah (2-3bp) secara total. Harga jangka pendek untuk pemangkasan ECB pada tahun 2024 tidak berubah pada total 130bp. Spread Bund ASW terus mengetat, menutup sesi kemarin di 42bp - titik terendah sejak akhir 2021.

Valas: Sesi kemarin ditandai dengan kinerja berlebihan Skandinavia di tengah melebarnya spread suku bunga SEK dan NOK terhadap mata uang lainnya yang mengirim EUR/SEK dan EUR/NOK ke level terendah 11,20-an dan level terendah 11,30-an. EUR/USD juga sedikit lebih rendah ke area 1,0760 sementara USD/JPY telah mencapai level tertinggi baru dan mendekati 150.