Fokus Mingguan: Sedikit Kelegaan dalam Kekhawatiran terhadap Inflasi AS

Laporan pekerjaan AS menunjukkan penurunan tak terduga sebanyak 23.000 pekerjaan pada bulan Juli, sementara data sebelumnya direvisi turun sebesar 103.000. Ini menggambarkan gambaran yang lebih lemah tentang pertumbuhan ekonomi AS tetapi juga gambaran yang lebih sejalan dengan stagnasi dalam angkatan kerja yang mengurangi potensi pertumbuhan. Oleh karena itu, tingkat pengangguran turun ke 4,1% pada bulan Juli meskipun ketenagakerjaan menurun. Tentu saja, tidak terlalu banyak yang boleh dibaca dari data volatil selama satu bulan, dan Juli dipengaruhi oleh penurunan besar dalam ketenagakerjaan sektor publik serta kemungkinan efek dari berakhirnya Piala Dunia sepak bola. Namun, kami memprakirakan akan melihat lebih banyak laporan pekerjaan seperti ini dan implikasinya bukan bahwa kebijakan moneter terlalu ketat, melainkan bahwa kurangnya pasokan yang membatasi pertumbuhan pekerjaan.

Jadi, meskipun data ketenagakerjaan yang lebih lemah itu sendiri bukan alasan bagi The Fed untuk menunda atau bahkan membatalkan kenaikan suku bunga menurut pandangan kami, ada dukungan yang lebih besar untuk itu dalam data lainnya. Pendapatan rata-rata per jam hanya tumbuh 0,1% pada bulan Juli, yang merupakan indikasi bahwa pengangguran yang rendah tidak menyebabkan inflasi upah dan juga menunjukkan risiko bahwa pertumbuhan konsumsi swasta AS mungkin tidak berkelanjutan.

Data inflasi aktual untuk bulan Juli keluar sesuai dengan yang diprakirakan dengan kenaikan 0,1% m/m pada IHK utama dan 0,2% tidak termasuk makanan dan energi. Inflasi utama tahunan tetap terlalu tinggi di 3,4% dan berarti bahwa para penerima upah paling baik hanya mengalami daya beli yang stagnan, dan inflasi inti sedikit lebih tinggi daripada yang disiratkan oleh target inflasi dua persen. Namun, angka-angka Juli tidak mengisyaratkan kebutuhan mendesak untuk tindakan kebijakan, dan inflasi PPI juga lebih rendah dari yang diprakirakan pada bulan Juli. Secara keseluruhan, kami melihat peluang kenaikan suku bunga pada bulan September telah menurun tetapi kami terus memprakirakan kenaikan akan terjadi pada bulan Desember. Perlu diingat bahwa kami akan menerima data IHK dan pasar tenaga kerja untuk bulan Agustus sebelum pertemuan September, dan data tersebut tentu saja dapat mengubah gambaran.

Harga minyak naik sekitar US$4 per barel selama pekan ini, sementara selisih terhadap harga produk seperti bensin dan solar tetap sangat tinggi, karena tampaknya ada lebih banyak kabar buruk daripada kabar baik terkait pembukaan kembali Selat Hormuz yang sesungguhnya. Namun, kami masih belum melihat banyak tanda bahwa kenaikan harga energi sejak Februari menyebabkan inflasi yang lebih luas di seluruh dunia.

Rilis data paling menarik pada pekan mendatang kemungkinan adalah PMI pendahuluan bulan Agustus untuk ekonomi-ekonomi utama yang akan dirilis pada hari Jumat. Terutama di kawasan euro, di mana rilis bulan Juli secara mengejutkan kuat dengan PMI gabungan sebesar 52,0, yang menunjukkan pertumbuhan yang layak dan memberi sinyal bahwa masih ada ruang untuk kenaikan suku bunga lagi. Di sisi lain, PMI secara umum menunjukkan semakin sedikit tekanan untuk kenaikan harga yang luas setelah harga energi yang lebih tinggi, yang mengindikasikan bahwa kenaikan suku bunga mungkin tidak diperlukan. Hari Jumat juga akan memberikan indikasi pertama pertumbuhan upah kawasan euro pada Kuartal II, yang juga merupakan bagian penting dalam teka-teki inflasi dan suku bunga. Perekonomian Jepang menarik perhatian ekstra menyusul intervensi pekan lalu dari Jepang dan AS untuk mendukung JPY. Mata uang tersebut akan lebih mudah didukung jika Bank of Japan menaikkan suku bunga, dan data pertumbuhan serta inflasi pekan ini dapat memberi petunjuk mengenai prospeknya.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya