Fokus Mingguan – Pekan Bank Sentral yang Bersejarah: Kenaikan dan Pemangkasan di G10

Minggu lalu akan tercatat dalam sejarah karena Bank of Japan (BoJ) menaikkan suku bunga kebijakan untuk pertama kalinya dalam 17 tahun terakhir, sementara Swiss National Bank (SNB) memangkas suku bunganya, dan menjadi bank sentral G10 pertama yang melakukan hal tersebut dalam siklus saat ini. BoJ memutuskan untuk menetapkan suku bunga overnight call sebagai suku bunga kebijakan yang baru dan memandunya pada kisaran 0,0-0,10% yang akhirnya menandai berakhirnya era suku bunga kebijakan negatif. Pada saat yang sama, BoJ secara resmi mengakhiri kontrol kurva imbal hasil, meskipun berjanji untuk melanjutkan pembelian obligasi dengan kecepatan yang sama. SNB memangkas suku bunga kebijakan sebesar 25bp menjadi 1,50% sesuai dengan prediksi kami, namun jelas bertentangan dengan konsensus dan ekspektasi pasar. Pemotongan ini terjadi karena berkurangnya tekanan inflasi serta apresiasi franc Swiss secara riil.

Baik Federal Reserve (The Fed), Bank of England (BoE), dan Norges Bank (NB) mempertahankan suku bunga tidak berubah, seperti yang diharapkan. The Fed menyatakan bahwa penurunan suku bunga sedang dalam proses, dan proyeksi suku bunga masih menunjukkan tiga kali penurunan suku bunga sebesar 25bp untuk tahun 2024 sesuai dengan ekspektasi kami. Namun, tahun 2025, 2026, dan 'dot plot' jangka panjang kami revisi sedikit lebih tinggi. BoE mempertahankan suku bunga acuan di 5,25% seperti yang diharapkan secara luas. Baik suara yang terpecah dalam komite, pernyataan, dan komentar dari Gubernur Bailey lebih dovish daripada sebelumnya, yang membuat EUR/GBP lebih tinggi. Norges Bank dengan suara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah termasuk suku bunga deposito pada 4,50% seperti yang diharapkan. Yang penting, Norges Bank mempertahankan panduan untuk penurunan suku bunga pertama yang akan dilakukan pada bulan September, yang membuat kami menunda panggilan kami untuk penurunan suku bunga 25bp pertama dari Juni ke September.

Dari sisi data, kami mendapatkan IMP untuk kawasan Euro, Amerika Serikat, dan Inggris. Di kawasan Euro, IMP Gabungan naik ke 49,9 di bulan Maret, mengindikasikan stagnasi dalam perekonomian. Di dalam kawasan Euro, sektor jasa berekspansi dengan indeks IMP di 51,1, sementara sektor manufaktur tertinggal di 45,7, terutama dipengaruhi oleh Jerman. Di Inggris, IMP Gabungan berada di 52,9, mengindikasikan pertumbuhan ekonomi, meskipun ada kekhawatiran yang sedang berlangsung mengenai tekanan harga. Di AS, pembacaan IMP memenuhi ekspektasi, dengan manufaktur naik menjadi 52,5 dan jasa tetap stabil di 51,7.

Kami juga mendapatkan data dari Asia di mana penjualan perumahan di Tiongkok sedikit lebih baik daripada akhir tahun lalu dan produksi industri memiliki awal yang baik di tahun ini. Di Jepang, inflasi bulan Februari mencapai 2,8% y/y seperti yang diharapkan dan inflasi "inti-inti" pada 3,2% y/y.

Karena Paskah, kami tidak akan mempublikasikan fokus mingguan minggu depan. Namun, ada banyak rilis data penting selama Paskah dan minggu setelahnya. Pada hari Jumat Agung, kita akan menerima inflasi PCE AS bulan Februari, dan pada hari Senin Paskah kita akan menerima manufaktur ISM bulan Maret. Pada hari Jumat tanggal 5 Maret, kita akan menerima Laporan Lapangan Pekerjaan AS di mana kami memprakirakan pertumbuhan nonfarm payrolls melambat menjadi 180 ribu dan melihat pertumbuhan pendapatan per jam rata-rata di 0,2% m/m SA. Di kawasan euro, kami fokus pada inflasi bulan Maret pada tanggal 3 April. Kami memprakirakan inflasi umum dan inflasi inti tidak berubah pada level 2,6% y/y dan 3,1% y/y. Inflasi inti yang tetap tinggi disebabkan oleh momentum jasa yang kuat dan efek dasar karena Paskah. Di Tiongkok, fokus pada IMP manufaktur, dan di Jepang kami memperhatikan inflasi Tokyo, angka pertumbuhan upah, dan survei bisnis Tankan.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya