Coronabonds: Mengubah Krisis Kesehatan Dengan Krisis Politik? Paritas EUR/USD Terlihat Lagi

• Krisis virus corona berdampak pada manusia dan ekonomi di Eropa.
• Jerman berusaha menangkis permintaan untuk utang bersama, yang mengancam integritas.
• Situasi politik yang memburuk dapat membebani EUR/USD, berpotensi mengirimnya ke paritas.

Lebih dari 50% dari jumlah kematian global akibat virus corona terkonsentrasi di Italia, Spanyol, dan Prancis – lebih dari 24.000 dari 42.000 pada saat penulisan. Negara-negara ini juga menanggung beban penderitaan ekonomi akibat lockdown.

Oleh karena itu, tidak mengherankan bahwa ketiga negara ini telah memimpin permintaan bagi Zona Euro untuk menerbitkan obligasi bersama – dijuluki " coronabonds" untuk berbagi beban. Sekitar selusin negara telah bergabung dengan ketiga negara ini, sementara Jerman dan Belanda memimpin kubu yang menentang Eurobond – seperti yang mereka lakukan di puncak krisis utang.

Tindakan moneter

Kembali pada tahun 2012, Presiden European Central Bank saat itu Mario Draghi mengatakan dia akan " melakukan apa pun " – dan itu cukup untuk membalikkan keadaan. ECB telah menjadi "satu-satunya permainan di kota dalam dekade terakhir, tetapi apakah itu cukup terhadap krisis virus corona?

Christine Lagarde, kepala ECB saat ini, juga melakukan segala kemungkinan setelah kesalahan awal. Bank telah menjanjikan tambahan € 750 miliar dalam Program Pembelian Darurat Pandemi (Pandemic Emergency Purchase Programme/PEPP), mencapai total € 1 triliun tahun ini. Selain itu, dalam PEPP ini, ECB melonggarkan aturan yang diberlakukan sendiri dalam tiga cara.

Pertama, bank menjatuhkan batas penerbitnya, dan sekarang dapat membeli lebih dari sepertiga utang suatu negara, bertentangan dengan program sebelumnya. Kedua, yang berbasis di Frankfurt sekarang membeli obligasi Yunani yang tidak memenuhi syarat di bawah aturan sebelumnya dan juga akan mengambil utang jangka pendek dengan jatuh tempo kurang dari setahun – yang beberapa orang mungkin menganggapnya sebagai pembiayaan moneter.

Yang ketiga – dan mungkin merupakan perubahan yang paling signifikan – adalah bahwa ECB mengabaikan batasan modal utamanya. Ini dapat menggunakan PEPP untuk membeli lebih banyak obligasi Italia dan Spanyol daripada bagian mereka di bank – yang mencerminkan ukuran ekonomi mereka.

Mengapa tindakan ECB tidak cukup

Apakah langkah ketiga ini cukup untuk membantu negara-negara Eropa selatan yang sedang berjuang? Kedua negara telah menutup pekerjaan yang tidak penting dalam putaran pembatasan terbaru mereka dan membutuhkan bantuan lebih dari yang lain.

Namun, janji tambahan € 750 dan fleksibilitasnya mungkin masih jauh dari memadai. Bahkan setelah kurva infeksi rata, hidup tidak mungkin akan kembali normal secara instan. Strategi keluar kemungkinan akan terdiri dari pencabutan pembatasan secara bertahap setiap beberapa minggu, dengan potensi kemunduran .

Selain itu, ekonomi yang dilanda virus membutuhkan lebih dari pinjaman murah – mereka membutuhkan investasi untuk bangkit dari pengangguran massal yang menyertai krisis.

Jerman akhirnya melonggarkan pengeluarannya dan memungkinkan untuk utang baru, melepaskan diri dari rem utang konstitusionalnya. Namun, menurut The Economist, jumlah pengeluaran baru hanya 2% dari Produk Domestik Bruto kawasan euro. Ekonom Citibank memperkirakan bahwa sekitar 5% dari PDB dalam pengeluaran saat ini diperlukan.

Implikasi politik dan EUR/USD

Coronabonds – atau Eurobonds umumnya – diperlukan untuk menunjukkan bahwa setiap negara memiliki dukungan dari yang lain, dan tidak hanya pinjaman murah dari bank sentral yang tidak terpilih. Jaminan bersama – yang mungkin juga berarti transfer dana antar negara – akan menunjukkan kepada para investor kesatuan benua lama untuk menghadapi krisis. Sektor swasta akan ikut serta jika tahu ada upaya bersama.

Jika Jerman dan negara-negara lain terus menentang obligasi yang sangat dibutuhkan, celah di sepanjang benua itu bisa melebar. Divisi politik akan merusak kepercayaan diri dan membebani investasi sektor swasta.

ECB memiliki divisi utara-selatannya sendiri – dan negara-negara tidak akan dapat bersandar pada bantuan dari bank sentral terlalu lama tanpa kemauan politik.

Sejauh ini, ketidaksepakatan politik telah muncul, tetapi hanya menghasilkan KTT yang tidak meyakinkan – mempertahankan status quo. Namun, frustrasi yang tumbuh di Spanyol dan Italia, dengan Prancis juga tumbuh semakin cepat. Para pemimpin negara-negara ini bisa menjadi lebih vokal, memberikan tekanan tambahan pada Berlin. Meningkatnya ketegangan akan membebani euro.

Jika situasinya memburuk, investor mungkin khawatir akan terjadi lagi krisis 2012 – yang menjadi eksistensial bagi eur . Dalam skenario ini – yang tampaknya jauh, tetapi peristiwa bergerak cepat – pasar akan melarikan diri dari euro, berpotensi mendorong EUR/USD menuju paritas. Target pertama untuk pasangan mata uang adalah rendah 2020 di 1,0640, diikuti oleh 2017 sampai 1,0340.

Salah satu tanda perpecahan yang berkembang adalah bahwa para pemimpin beberapa negara memboikot KTT UE – apakah itu virtual atau tatap muka. Penting untuk diingat bahwa pemerintah-pemerintah sentris di semua negara menghadapi tentangan keras dari populis, yang mengkritik tanggapan Eropa.

Kesimpulan

Coronabond bukan hanya kata kunci baru tetapi merupakan alat penting untuk mengurangi dampak ekonomi akibat virus corona di benua lama. Selain itu, kurangnya utang bersama adalah bom waktu politik yang dapat meledak dan menurunkan euro. Risiko belaka dapat mendorong EUR/USD menuju paritas.

Lebih lanjut:  Gejolak pasar virus Corona menjelaskan: Dolar, saham, emas, minyak, dan banyak lagi