Cadangan Minyak AS mencapai level terendah 44 tahun. Kini barel-barel itu mulai kembali

Washington meminjamkan sepertiga dari Strategic Petroleum Reserve tahun ini alih-alih menjualnya. Pinjaman tersebut jatuh tempo dari sekarang hingga 2029, dan setelah pemilu paruh waktu, cadangan itu tidak lagi memiliki apa pun untuk menahan harga bahan bakar.

Cadangan Minyak Strategis AS (SPR) menyimpan 282,7 juta barel pada pekan hingga 16 Oktober, turun lagi 300 Ribu, dan lebih rendah daripada titik mana pun sejak Oktober 1982. Cadangan ini telah kehilangan 132,8 juta barel, sepertiga dari yang dimilikinya, sejak perang terhadap Iran dimulai pada 27 Februari. Tidak ada minyak itu yang dijual. Setiap barel keluar sebagai pinjaman, dengan bunga yang harus dibayar dalam bentuk barel, dan tanggal pembayaran kembali pertama telah tiba. 

Cadangan yang memasok pasar AS hingga 1,4 juta barel per hari pada bulan Mei kini memasok sekitar 40 Ribu per hari, dan selama tiga tahun ke depan kontraknya berjalan ke arah sebaliknya. Bagi West Texas Intermediate (WTI) Crude Oil, yang diperdagangkan mendekati US$97 setelah sempat menyentuh US$100, stok darurat ini tidak lagi menjadi alasan bagi harga untuk turun, dan setelah 3 November pemerintah tidak lagi memiliki apa pun di dalamnya untuk digunakan.

Dipinjamkan, bukan dijual

Rilis darurat sebelumnya adalah penjualan. 17 juta barel pada 1991, 30,6 juta pada 2011 dan 180 juta pada 2022 semuanya keluar untuk selamanya, pemerintah menyimpan uangnya, dan pengisian kembali merupakan keputusan terpisah yang diambil Departemen Energi (DOE) kemudian, dengan kecepatan dan harga sendiri. Tahun ini departemen memilih pertukaran, sebuah alat yang pernah digunakannya untuk gangguan akibat badai dan, sekali, untuk 32 juta barel pada 2021. Seorang penyuling kini mengambil Crude Oil dari gua-gua garam dan harus mengembalikan barel yang sama, ditambah tambahan, pada tanggal kontrak. Barel tambahan itu adalah bunganya. DOE menyebut premi gabungan sebesar 25% dan mengatakan pengaturan ini menghemat lebih dari US$3 miliar bagi pembayar pajak. Itu menghemat mereka atas Oil yang belum kembali.

Para peminjam menyusut

Pinjaman datang dalam gelombang, dan gelombang itu semakin kecil. Pada bulan Mei, departemen telah menempatkan 133 juta barel dalam empat putaran. Pada bulan Juni, departemen menawarkan 40 juta dan satu perusahaan perdagangan mengambil 500 Ribu di antaranya. Tawaran baru sebesar 40 juta dikeluarkan pada 29 September. Tiga minggu kemudian, halaman pertukaran departemen tidak menampilkan penghargaan apa pun, sementara setiap putaran sebelumnya menampilkan penghargaan dalam waktu dua minggu. Departemen menawarkan 17 juta lagi pada 16 Oktober, dengan tawaran jatuh tempo pada hari Rabu. Pada hari Rabu, departemen juga membuka jendela keempat, menawarkan untuk meminjamkan hingga 315 Ribu barel dari cadangan heating-Oil 1 juta barel di Timur Laut.

Angka mingguan mengatakan hal yang sama. Cadangan itu kehilangan 9,9 juta barel pada pekan hingga 15 Mei dan telah kehilangan kurang dari satu juta pada setiap pekan sejak awal September. Itu adalah sisa terakhir dari Oil yang telah diberikan yang sedang dikembalikan. Bagi WTI, cadangan itu kini hanya angka pembulatan dalam pasokan. Harga tidak bergerak karenanya karena Hormuz adalah angka yang lebih besar: International Energy Agency (IEA) mencatat 10,9 juta barel per hari melewati selat itu pada bulan September, dibandingkan sekitar 20 juta per hari pada 2025

Tanggal jatuh tempo

Kontrak-kontrak tersebut menyebutkan kapan Minyak dikembalikan. Pinjaman bulan Maret jatuh tempo antara 1 September tahun ini dan 30 September 2028, tergantung pada lokasinya. Pinjaman bulan April dan Mei dikembalikan antara Januari 2027 dan Juli 2029. Apa pun yang ditempatkan dari penawaran September dan Oktober kembali pada 2027 dan kemudian antara Oktober 2028 dan Desember 2029. Menteri Energi Chris Wright mengatakan pada bulan Maret bahwa 172 juta barel akan kembali menjadi lebih dari 200 juta dalam waktu satu tahun. Kontrak yang ditandatangani departemennya berlaku hingga akhir 2029.

Pada premi dalam kontrak-kontrak tersebut, 133,6 juta barel yang telah ditempatkan sejauh ini akan kembali menjadi sekitar 165 juta, ditambah 4 juta yang dipinjamkan kepada ExxonMobil (XOM) dan BP (BP) setelah badai Teluk 10 Oktober. Setiap barel yang dikembalikan adalah satu barel yang harus dibeli peminjam di Gulf Coast, tempat pinjaman itu awalnya ditempatkan, dan dipompa ke dalam gua penyimpanan alih-alih ke kilang. Dibagi selama tiga tahun, jumlahnya kecil bagi negara yang menggunakan 20 juta barel per hari, sekitar 150 Ribu per hari. Apa yang berubah adalah arahnya, bukan ukurannya.

DOE telah mengubah tanggal-tanggal ini sebelumnya. 32 juta barel yang dipinjamkannya pada 2021 dan 2022 jatuh tempo kembali pada 2024. Lembaga itu menunda 8 juta barel selama setahun. Lalu pada 2024, lembaga itu menunda 15,3 juta barel dari sisa yang ada hingga dua tahun, ke Juli-Oktober 2026, dengan mengatakan ingin memanfaatkan jendela pasar Minyak Mentah yang stabil. Jendela yang dipilih ternyata adalah bulan kelima hingga kedelapan dari sebuah perang, dan cadangan itu belum naik dalam satu pekan pun sejak dibuka. Departemen tersebut belum mengatakan apakah barel-barel itu ditunda untuk ketiga kalinya.

Cadangan yang memompa dengan setengah kecepatan

Cadangan itu memang tidak akan mampu mempertahankan laju musim semi. Government Accountability Office (GAO) melaporkan pada bulan Juni bahwa SPR dirancang untuk menyalurkan 4,4 juta barel per hari selama 90 hari. Pada bulan Desember, kapasitasnya hanya 2,7 juta barel per hari, 61% dari kapasitas desainnya, dengan lebih dari seperempat Minyaknya tidak dapat dijangkau. Para auditor menghitung 16 kegagalan peralatan besar sejak 2013 dan tunggakan pemeliharaan senilai US$230 juta, dan staf DOE mengatakan kepada mereka bahwa perangkat kerasnya disatukan dengan plester. Melalui perangkat keras itu, departemen kemudian menawarkan 172 juta barel untuk dipinjamkan.

Mengisi kembali lebih lambat daripada menguras. GAO menempatkan laju pengisian efektif di 440 Ribu barel per hari, 56% dari desain, sehingga mengambil kembali 165 juta barel berarti lebih dari setahun pemompaan terus-menerus sebelum ada pinjaman baru. Jendela pengembalian yang membentang hingga 2029 bukanlah kemurahan hati kepada kilang; itulah yang diizinkan oleh pipa. Temuan GAO lainnya lebih penting bagi harga: batas penarikan menjadi lebih buruk saat persediaan menurun, sehingga setiap barel yang dipinjamkan musim gugur ini membuat pelepasan darurat berikutnya menjadi lebih kecil.

Apa yang tersisa dari harga di pompa

Bensin reguler berada di US$4,26 per galon menurut rata-rata AAA dan solar US$6,32, dibandingkan dengan US$3,05 dan US$3,62 setahun lalu. Cadangan itu adalah satu-satunya alat domestik pemerintahan untuk melawan angka-angka tersebut. Apa yang dihasilkan Oktober justru menunjukkan alat itu sudah habis: perintah pada 16 Oktober yang membebaskan sebagian sanksi atas impor solar Rusia, keputusan IEA pada 15 Oktober untuk mempercepat 100 juta barel yang masih terutang oleh para anggotanya sejak Maret, dan pinjaman Minyak pemanas pada hari Rabu, yang diumumkan pada hari laporan mingguan menunjukkan stok distilat naik 1,7 juta barel dibandingkan prakiraan penurunan 1,2 juta barel. Presiden Donald Trump mengatakan pada 8 Oktober bahwa tidak akan ada serangan terhadap Iran sebelum pemilu 3 November, dan pada 9 September bahwa harga Minyak akan turun tepat setelahnya. Menteri luar negeri Iran pada 18 Oktober menawarkan untuk membuka kembali selat itu dalam waktu enam hari dengan syarat yang belum diterima Washington, termasuk mencabut blokade dan menghapus sanksi Minyak.

Bagi WTI, hanya satu hal yang dapat menurunkan harga dari sini: selat itu. Cadangan bukan ada dalam daftar. Dengan 282,7 juta barel dan 61% dari laju pemompaan desainnya, pelepasan berikutnya akan lebih kecil, lebih lambat, dan dipinjam, dan hal pertama yang dilakukan cadangan dari sini berdasarkan kontraknya sendiri adalah membeli.

Peta

WTI telah naik sekitar dua perlima dari level terendah Juli di dekat US$68, dan kenaikan pada Oktober membawanya dari sekitar US$86 ke pengujian US$100 dalam tiga minggu. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian, sebuah pengukur momentum, telah naik dari mendekati nol pada awal Oktober ke kisaran 60-an atas, sehingga kenaikan ini masih punya ruang sebelum menjadi terlalu meregang. Sejak Juli, polanya adalah higher low di atas rata-rata 50 hari yang menanjak, dengan 100 membatasi harga pada bulan September, kenaikan sejak Senin, dan tertinggi musim semi di kisaran pertengahan 100-an di atasnya. Persediaan hari Rabu juga mengarah ke arah yang sama: minyak mentah komersial turun 3,1 juta barel vs. prakiraan 0,1 juta, dan bensin turun 3,0 juta vs. 0,4 juta; satu titik lemah adalah Cushing, titik pengiriman WTI, yang bertambah 1,0 juta untuk pekan kedua. US$100 adalah levelnya.

Kecenderungannya bullish di atas US$90, tempat rata-rata 50 hari kini berada, sedikit di atas basis yang ditinggalkan kenaikan Oktober. Penutupan harian di atas US$100 membawa argumen ke tertinggi musim semi di dekat US$105, dan tidak ada yang dapat dilakukan cadangan untuk menghalanginya. Kasusnya salah di bawah US$90 pada basis penutupan. Itu adalah pembukaan kembali Hormuz, satu-satunya cabang yang membawa Minyak ke Gulf Coast lebih cepat daripada yang pernah bisa dilakukan cadangan, dan itu juga cabang di mana DOE menegakkan tanggal pengembaliannya, dan cadangan mulai membeli di tengah pasar yang turun. Bagaimanapun juga, tugas berikutnya dari cadangan adalah mengambil Minyak masuk.