Pembukaan Pasar Asia: Perdagangan 'Kabar Baik adalah Kabar Buruk' Terus Berlanjut

Saham AS mengalami penurunan harian ketiga berturut-turut karena perdagangan 'berita baik adalah kabar buruk' terus berlanjut dengan saham-saham teknologi melemah setelah klaim pengangguran mingguan yang lebih rendah dari perkiraan, yang turun di bawah rata-rata 2019.

Pasar berkinerja buruk karena para investor mencerna revisi kenaikan biaya tenaga kerja per unit dan penurunan klaim pengangguran awal terhadap ekspektasi konsensus untuk sedikit kenaikan. Kedua poin data tersebut menunjukkan kekuatan di pasar tenaga kerja, yang, bersama dengan pertumbuhan yang kuat dalam ekonomi AS, dapat mengindikasikan beberapa kegelisahan bahwa sikap kebijakan moneter dapat tetap ketat untuk waktu yang lebih lama.

Menariknya, sementara ekuitas menunjukkan kecenderungan yang sangat defensif, imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun turun – karena memperparah masalah makro yang lebih tinggi dan lebih lama, kekhawatiran pertumbuhan global kembali muncul ke dalam narasi dengan bahkan para pesimis di Eropa mulai gelisah; bahkan, pusat ekonomi Eropa berada dalam kesulitan karena produksi industri Jerman berubah dari buruk menjadi lebih buruk.

Sebaliknya, data ekonomi baru-baru ini di Amerika Serikat telah melampaui ekspektasi, membuat banyak investor percaya bahwa soft landing adalah hasil yang paling mungkin terjadi. Namun, perspektif yang lebih luas mengungkapkan bahwa kemungkinan resesi AS masih tetap besar.

Narasi suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama dan efek jeda yang tak terelakkan dari kebijakan moneter menciptakan ketidakpastian di sekitar kemampuan Federal Reserve untuk mengarahkan kebijakan moneternya secara tepat. Akibatnya, pilihan-pilihan The Fed dalam manajemen risiko akan memainkan peran penting dalam menentukan lintasan akhir perekonomian. Inflasi telah melonjak secara signifikan di atas targetnya dan dapat tetap sangat tinggi karena Arab Saudi mengejar anggaran yang seimbang melalui harga minyak yang lebih tinggi. Oleh karena itu, akan lebih bijaksana bagi The Fed untuk mengetatkan kebijakan moneternya lebih banyak daripada lebih sedikit, atau setidaknya mempertahankan pengetatan lebih lama.

Selama setahun terakhir, USD telah menunjukkan korelasi negatif yang kuat dengan ekuitas non-AS. Ini berarti bahwa ekuitas non-AS, terutama saham-saham Asia, cenderung berkinerja buruk ketika USD menguat. Sayangnya, prospek pertumbuhan global tidak terlalu baik akhir-akhir ini, yang mungkin menyulitkan ekuitas non-AS untuk berkinerja baik. Selain itu, kenaikan harga minyak baru-baru ini telah menguntungkan AS, produsen minyak terbesar di dunia, namun berdampak negatif pada wilayah-wilayah penting lainnya. Mengingat keadaan ini, sulit untuk membayangkan dolar melemah secara signifikan untuk mengubah korelasi ekuitas non-AS ke arah yang lebih positif.

Fokus pada Teknologi telah menjadi tema utama minggu ini, dengan Goldman Sachs menjadi tuan rumah konferensi Communicopia + Tech di San Francisco.

Lonjakan minat baru-baru ini terhadap kecerdasan buatan di pasar ekuitas menggarisbawahi potensi besar untuk jalan pertumbuhan baru dan pengaruh besar yang dapat diberikan oleh narasi yang menarik dalam membentuk ekspektasi pasar.

Meskipun konsep AI bukanlah hal yang baru, daya pikatnya telah mendapatkan momentum yang substansial sejak diperkenalkannya ChatGPT. Gelombang antusiasme ini telah memicu evaluasi ulang yang signifikan terhadap sektor teknologi, dengan sorotan pada "pemenang awal" - perusahaan yang sangat berkomitmen pada inovasi dan investasi besar dalam AI dan mereka yang memfasilitasi komersialisasinya.

Yang paling penting adalah bahwa sektor teknologi terus berkinerja baik meskipun ada kenaikan suku bunga. Hal ini sangat kontras dengan skenario di tahun 2022 ketika kenaikan suku bunga, yang didorong oleh lonjakan inflasi, menyebabkan penurunan di sektor teknologi karena sifatnya yang "berdurasi panjang", yang membuatnya sensitif terhadap penyesuaian kenaikan suku bunga.

Dan untuk memperjelas, sebagian besar kegelisahan pasar baru-baru ini dan penguatan dolar berasal dari pelonggaran taruhan pada tahun 2024 yang dikurangi daripada ekspektasi bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini. Dengan para investor yang memperhitungkan tingkat pertumbuhan masa depan yang jauh lebih tinggi dari AI, mungkin hal ini dapat mengimbangi dampak kenaikan yang lebih tinggi lebih lama, selama pasar tetap berada di kubu jeda The Fed.