Akankah Emas Mampu Pulih?

• Emas sedang berusaha menemukan pijakannya setelah aksi jual. 
• Nasib XAUUSD bergantung pada dolar dan imbal hasil Treasury. 

Dolar AS mengakhiri bulan Agustus dengan penutupan merah untuk sesi kedua berturut-turut. Meski menutup musim panas dengan sukses berkat retorika ‘hawkish’ Kevin Warsh di Jackson Hole, indeks USD turun sepanjang bulan karena niat Departemen Keuangan untuk menurunkan imbal hasil Treasury jangka panjang, inflasi yang melambat, pasar tenaga kerja yang mendingin, dan berkurangnya kemungkinan The Fed memperketat kebijakan moneter.

Pada pergantian Agustus dan September, probabilitas kenaikan suku bunga federal funds pada pertemuan FOMC berikutnya melonjak di atas 60%. Hal ini memungkinkan indeks USD untuk memangkas sebagian kerugiannya. Rumor beredar di pasar bahwa Kevin Warsh, dengan pidatonya di Jackson Hole, tidak hanya mengoreksi kesalahan komunikasi dari pernyataan sebelumnya tetapi juga memulihkan kepercayaan. Kepergiannya, ditambah dengan niat Departemen Keuangan untuk mengendalikan imbal hasil Treasury, menjadi landasan bagi ‘debasement trade’.

Akibatnya, emas memanfaatkan penurunan minat investor terhadap obligasi dan mata uang dan melonjak hampir 10% pada bulan Agustus. Ini menandai kinerja terbaik sejak Januari, meskipun sempat turun lebih dari 3% akibat pidato ‘hawkish’ Kevin Warsh dan eskalasi konflik di Timur Tengah. Kembalinya permusuhan antara AS dan Iran mendorong Brent crude di atas US$90 per barel, meningkatkan risiko percepatan inflasi dan pengetatan kebijakan moneter The Fed.

Namun demikian, faktor utama di balik potensi koreksi pada XAUUSD bisa jadi adalah kembalinya kepercayaan terhadap Ketua The Fed. Menurut Donald Trump, Kevin Warsh pada akhirnya akan melakukan apa yang seharusnya ia lakukan. Scott Bessent berpendapat bahwa Departemen Keuangan dan bank sentral bekerja secara selaras dan mengajukan alasan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan FOMC berikutnya.

 Wells Fargo meyakini dolar AS akan melemah pada akhir September karena The Fed mengecewakan pasar. Bank sentral tidak akan memperketat kebijakan moneter. Hal ini akan mengarah pada kelanjutan tren naik harga emas.

Logam mulia ini berada di bawah tekanan karena imbal hasil pasar utang global kembali ke level tertinggi sejak 2008. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun berada di level tertinggi 19 tahun. Dipercaya bahwa emas, yang tidak memberikan imbal hasil, tidak dapat bersaing dengan Treasury ketika suku bunga naik.

Ringkasan: Emas melonjak hampir 10% pada bulan Agustus, kinerja bulanan terbaiknya sejak Januari, tetapi menghadapi hambatan dari kenaikan imbal hasil Treasury ke level tertinggi 19 tahun dan dolar yang pulih seiring kembalinya sikap hawkish The Fed. Nasib XAUUSD kini bergantung pada apakah The Fed benar-benar memenuhi ekspektasi kenaikan suku bunga atau justru mengecewakan pasar pada bulan September.