Tiongkok: Permintaan Domestik Melemah – Standard Chartered

Pertumbuhan Preduksi Industri bulan November tetap kuat di 4,8% y/y berkat rebound pertumbuhan ekspor setelah kesepakatan perdagangan. Investasi Aset Tetap (FAI) di sektor real estat dan infrastruktur mengalami penurunan yang lebih dalam; para pengambil kebijakan berjanji untuk menstabilkan investasi. Penjualan ritel barang melemah seiring dengan memudarnya efek kebijakan, tetapi penjualan jasa meningkat, lapor ekonom Standard Chartered, Hunter Chan dan Shuang Ding.

Peningkatan Rasa Urgensi untuk Menstabilkan Permintaan

"Data aktivitas riil bulan November menunjukkan bahwa ketidakseimbangan antara penawaran (yang kuat) dan permintaan (yang lemah) masih berlanjut di Tiongkok. Pertumbuhan produksi industri (IP) bulanan meningkat pada bulan November berkat pemulihan pertumbuhan ekspor, sementara penjualan ritel dan investasi aset tetap (FAI) menurun secara bulanan, dengan yang terakhir mengalami penurunan selama 10 bulan berturut-turut. Ketidakseimbangan ini disoroti sebagai tantangan domestik utama pada Konferensi Kerja Ekonomi Pusat (CEWC) 2025."

"Pemulihan pertumbuhan ekspor (5,9% y/y) mendukung aktivitas produksi. Pertumbuhan PDB melambat 0,1 poin persentase menjadi 4,8% y/y dengan CAGR 2 tahun tetap di 5,1% y/y berdasarkan perkiraan kami. Sementara itu, pertumbuhan indeks produksi jasa sedikit menurun 0,6 poin persentase menjadi 4,2% y/y, kemungkinan terhambat oleh sektor properti, jasa perumahan, dan pariwisata. Investasi dan penjualan ritel melemah. FAI mengalami kontraksi lebih dalam sebesar 2,6% y/y pada 11M-2025, terutama terhambat oleh investasi properti (-15,9% y/y) dan infrastruktur (-1,1% y/y). Pertumbuhan penjualan ritel merosot ke tingkat paling lambat setelah tahun 2022 di 1,3% y/y, sebagian karena memudarnya dorongan dari program tukar tambah barang konsumsi dan normalisasi penjualan emas dan perhiasan lainnya. Meskipun demikian, pertumbuhan penjualan ritel jasa meningkat."

"Data Oktober-November yang lebih lemah dari perkiraan menunjukkan momentum pertumbuhan kuartal ke kuartal yang lebih lemah dari kuartal ketiga. Kami memperkirakan pertumbuhan tahunan kuartal keempat dan tahun 2025 masing-masing sebesar 4,4% y/y dan 4,9%. CEWC berjanji untuk menstabilkan investasi dengan memperluas pengeluaran anggaran pusat. Pemerintah juga akan terus menerbitkan obligasi khusus pusat jangka sangat panjang untuk mensubsidi konsumsi pada tahun 2026."