Tiongkok: Dukungan Pertumbuhan Terkendala – TD Securities

Ekonom Senior Asia TD Securities, Alex Loo, berpendapat bahwa sikap fiskal Tiongkok sedang berubah menjadi ketat karena pemerintah daerah memprioritaskan pembersihan utang ketimbang pertumbuhan. Laporan ini memperkirakan hanya dukungan fiskal yang terbatas pada H2 2026 kecuali PDB turun menuju 4,0–4,2%, dengan kebijakan kemungkinan berfokus pada percepatan pelaksanaan infrastruktur, pelonggaran kecil oleh PBoC, dan berlanjutnya konservatisme Kementerian Keuangan.

Harapan stimulus menghadapi kendala fiskal

"Kami menelaah keseimbangan fiskal Tiongkok dan menyimpulkan bahwa pejabat daerah berfokus pada pembersihan utang alih-alih mendorong pertumbuhan ekonomi. Kebijakan fiskal kemungkinan tidak akan memberikan dukungan besar pada H2 kecuali pertumbuhan PDB pada 2026 melorot menuju 4,0-4,2% (vs prakiraan kami 4,6%)."

"Dukungan kebijakan kemungkinan akan datang melalui percepatan pelaksanaan infrastruktur, bukan stimulus baru yang besar. Rilis PDB Kuartal II yang lemah pekan depan di kisaran rendah 4% akan memicu spekulasi stimulus baru dari otoritas."

"Respons kebijakan yang kemungkinan terjadi adalah penerbitan obligasi daerah yang lebih cepat, persetujuan proyek yang lebih cepat, dan sedikit pelonggaran MoF atas pengawasan infrastruktur, disertai kemungkinan pemangkasan suku bunga PBoC sebesar 10bp pada akhir Kuartal III."

"Sebaliknya, kami memperkirakan pernyataan tersebut akan menekankan percepatan pembangunan infrastruktur oleh pemerintah daerah, karena penurunan tajam investasi menjadi penekan utama pertumbuhan H1 dan bertentangan dengan prioritas untuk "mendorong permintaan domestik." Ini kemungkinan berarti penggalangan dana daerah dan pelaksanaan proyek yang lebih cepat, alih-alih pendanaan fiskal baru, dengan MoF melonggarkan pengawasan atas kelayakan proyek."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)