Risalah Rapat ECB: Kenaikan Suku Bunga Lagi Kemungkinan Terjadi Kecuali Prospek Inflasi Membaik

• Pengambil kebijakan Bank Sentral Eropa mempertimbangkan bahwa data yang masuk memberikan alasan kuat untuk menghentikan kenaikan suku bunga pada bulan Juli.
• Beberapa pengambil kebijakan tidak akan menentang kenaikan lagi, menyoroti risiko kenaikan yang persisten terhadap inflasi akibat guncangan energi.
• Kenaikan suku bunga lagi kemungkinan akan diperlukan kecuali prospek inflasi membaik secara signifikan, meskipun belum ada keputusan yang dibuat untuk September.

Risalah rapat kebijakan moneter 22–23 Juli Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan tetap terbuka terhadap pengetatan moneter lebih lanjut meskipun dengan suara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Para anggota menegaskan bahwa kenaikan suku bunga lagi kemungkinan akan diperlukan kecuali prospek inflasi membaik secara signifikan, sambil menghindari komitmen apa pun terhadap langkah pada pertemuan September.

Dewan Gubernur menilai bahwa data ekonomi yang masuk memberikan alasan kuat untuk menghentikan siklus pengetatan pada bulan Juli. Inflasi umum turun ke 2,8% pada bulan Juni dari 3,2% pada bulan Mei, sementara inflasi inti mereda ke 2,4% dari 2,6%. Tekanan harga yang mendasari juga terus melandai, dengan komponen inflasi yang lebih persisten berkembang lebih baik daripada yang sebelumnya diprakirakan.

Perkembangan upah memberikan argumen tambahan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Tekanan biaya tenaga kerja melandai dan melemahnya kondisi pasar tenaga kerja mengurangi probabilitas bahwa guncangan energi akan menghasilkan efek putaran kedua yang signifikan. Para pengambil kebijakan mencatat bahwa efek-efek ini belum menjadi melekat dalam harga dan upah domestik, sementara ekspektasi inflasi jangka panjang tetap secara luas terjangkar di sekitar target 2% ECB.

Namun, Risalah rapat mempertahankan bias hawkish. Beberapa anggota tidak akan menentang kenaikan suku bunga pada bulan Juli dan berpendapat bahwa kemungkinan kenaikan lain pada akhirnya terbukti tidak diperlukan adalah rendah. Mereka memperingatkan bahwa menunggu terlalu lama dapat menunda kembalinya inflasi ke target dan berpotensi memerlukan pengetatan moneter yang lebih agresif pada tahap selanjutnya.

Harga energi tetap menjadi inti kekhawatiran ECB. Para pengambil kebijakan memperingatkan bahwa dampak inflasi penuh dari guncangan terbaru belum terwujud dan bahwa semakin lama harga energi tetap tinggi, semakin besar risiko efek tidak langsung dan putaran kedua yang lebih luas. Harga gas alam yang tinggi dan tingkat penyimpanan gas Eropa yang rendah secara musiman termasuk di antara risiko kenaikan utama, bersama dengan gangguan geopolitik terhadap rantai pasokan energi.

Dewan Gubernur karena itu terus melihat risiko terhadap inflasi cenderung ke atas. Meskipun bukti saat ini mengenai upah, margin keuntungan, dan ekspektasi inflasi masih relatif meyakinkan, proyeksi inflasi yang tetap berada di atas target memperkuat kebutuhan untuk memantau durasi dan intensitas guncangan energi.

Perhatian kini beralih ke pertemuan bulan September, karena proyeksi ekonomi baru dan data inflasi tambahan seharusnya memberikan visibilitas yang lebih besar, terutama setelah harga konsumen naik tipis pada bulan Juli. ECB menegaskan kembali pendekatannya yang bergantung pada data dan dari pertemuan ke pertemuan, dengan jelas menyatakan bahwa jeda pada bulan Juli tidak menandakan akhir dari siklus pengetatan, namun juga bahwa kenaikan suku bunga pada bulan September tidak ditentukan sebelumnya.

Pasar tetap berada pada posisi yang kuat untuk pengetatan lebih lanjut, dengan memprakirakan peluang 96% kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin (bp) pada bulan September, menurut alat ECB Watch.

Reaksi Pasar

Euro (EUR) menunjukkan reaksi yang minim terhadap rilis tersebut, dengan EUR/USD tetap berada di bawah tekanan bearish moderat di sekitar 1,1640 pada hari Kamis pada saat berita ini ditulis, turun 0,08% pada hari itu. Para pedagang tetap berhati-hati menjelang pidato Ketua Federal Reserve (The Fed) Kevin Warsh di Simposium Jackson Hole pada hari Jumat.