Euro: Arus aset terlepas dari mata uang – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa Euro (EUR) menawarkan rasio risiko-imbalan yang terbatas dibandingkan dengan aset Zona Euro seiring kebijakan European Central Bank (ECB) berbalik kembali ke arah pertumbuhan. Ia mencatat eksposur EUR secara tidak biasa tinggi karena rasio lindung nilai telah turun tajam, meskipun kepemilikan ekuitas dan obligasi tetap lemah. Yu memprakirakan penyesuaian ECB akan mendukung aset Zona Euro dan mendorong pembangunan kembali lindung nilai mata uang, alih-alih rally EUR yang berkelanjutan.

Eksposur Mata Uang Melampaui Kepemilikan Aset

"EUR mempertahankan posisinya menjelang keputusan ECB. Sudah ada tanda-tanda awal pemulihan, dan kami tetap berpandangan bahwa pesan pro-pertumbuhan dari ECB jauh lebih bermanfaat bagi perekonomian Zona Euro. Retorika Dewan Gubernur jelas bergeser ke arah itu, dengan beberapa pengecualian utama, dan panduan ke arah tersebut akan mendorong rotasi lebih lanjut kembali ke Zona Euro."

"Namun, kami tetap berhati-hati untuk tidak terburu-buru mengejar EUR secara langsung. Analisis kami menunjukkan bahwa eksposur bersih EUR saat ini berada pada level tertinggi sejak 2024 dan telah terjadi pelepasan hubungan antara kinerja mata uang dan kepemilikan. Dengan memperhitungkan secara bersih posisi kepemilikan EUR lintas batas (umumnya berupa posisi jual bersih sebagai bentuk lindung nilai) terhadap perubahan dalam portofolio obligasi pemerintah/saham standar 60:40, kami dapat melacak perubahan eksposur EUR relatif terhadap kinerja portofolio."

"Baru-baru ini eksposur bersih melonjak ke wilayah positif, yang merupakan hal langka. Hal ini dipimpin oleh pelepasan signifikan kepemilikan EUR relatif terhadap perubahan dalam kepemilikan portofolio: lindung nilai EUR saat ini 0,6x rata-rata bergulir 12 bulan, yang merupakan level lindung nilai terendah dalam periode pelacakan kami dari 2024 dan seterusnya. Secara keseluruhan, kepemilikan portofolio tidak tinggi – saham kurang dari 2% di atas rata-rata bergulir 12 bulan dan obligasi pemerintah 2% di bawahnya (masing-masing persentil ke-27 dan ke-25)."

"ECB kemungkinan tidak akan menyukai EUR yang secara signifikan lebih lemah selama inflasi residual tetap tinggi. Setiap langkah mundur dari pengetatan akan dibingkai sebagai hal tersebut dan ditujukan pada kondisi kredit. Keluhan pemerintah Jerman terhadap CNH menunjukkan kekhawatiran atas valuasi terhadap guncangan dari Tiongkok."

"Indikator iFlow menunjukkan bahwa kekuatan kepemilikan EUR saat ini sebagian besar didorong oleh aksi beli pada pasangan mata uang silang (tidak termasuk EUR/GBP) menyusul kenaikan suku bunga terbaru oleh ECB. Oleh karena itu, pullback akan membantu mencegah eksposur EUR menjadi terlalu berlebihan. Bahkan dengan prospek pertumbuhan yang lebih hati-hati, EUR belum turun secara material, yang mendukung pandangan bahwa kepemilikan tetap kuat. Aset Zona Euro akan jauh lebih diuntungkan dari penyesuaian ECB, dan kami memprakirakan rasio lindung nilai secara alami akan meningkat."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)