Apakah The Fed Benar-Benar Disalahkan atas USD yang Lemah? – Commerzbank

Alasan di balik penguatan signifikan Dolar AS (USD) pada bulan September, ketika masa jabatan kedua Donald Trump semakin dekat, sangat jelas. Diprakirakan secara luas bahwa tarif akan mendorong kenaikan harga bagi konsumen AS dan bahwa The Fed akan merespons dengan kebijakan moneter yang aktif mengingat ekonomi riil yang masih kuat, yaitu dapat mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi lebih lama dari yang diperlukan oleh kenaikan harga. Argumen ini memberikan dorongan yang mengesankan bagi USD, dengan indeks dolar naik hampir 9% hanya dalam beberapa bulan, catat analis Valas Commerzbank, Michael Pfister.

Gedung Putih Memberikan Banyak alasan untuk Pelemahan USD

"Sejumlah survei telah menunjukkan kekhawatiran di kalangan konsumen dan bisnis, tetapi masih kurang data keras untuk membenarkan perlambatan dalam ekonomi riil. Meskipun pertumbuhan ekonomi pada kuartal pertama lemah, ini terutama disebabkan oleh impor yang dipercepat. Namun, penciptaan lapangan kerja tetap kuat dan konsumen AS terus berbelanja meskipun ada tingkat ketidakpastian yang tinggi. Oleh karena itu, tidak mengherankan bahwa The Fed melakukan yang terbaik untuk terlihat hawkish."

"Salah satu argumen adalah bahwa, meskipun The Fed diprakirakan akan merespons terhadap meningkatnya ekspektasi inflasi 1Y1Y, banyak pelaku pasar berasumsi bahwa inflasi akan naik tajam dalam 12 bulan ke depan dan kemudian menurun. Mereka percaya bahwa tarif AS akan memicu kenaikan inflasi sementara. Dipahami, pasar tidak mengharapkan The Fed merespons terhadap kenaikan harga sementara seperti itu, meskipun mengingat guncangan harga setelah pandemi, seseorang mungkin mempertanyakan apakah ini akan dibenarkan. Namun, guncangan sementara tetap berarti bahwa daya beli dolar AS akan menurun, yang membenarkan melemahnya dolar AS dalam kasus seperti itu."

"Namun, saya menduga bahwa ini hanya sebagian menjelaskan kelemahan dolar AS. Kemungkinan, dolar AS sekarang bereaksi lebih lemah terhadap risiko inflasi yang meningkat karena penyebab risiko ini terletak di Gedung Putih. Selain risiko inflasi ini, Gedung Putih memberikan banyak alasan lain untuk melemahnya dolar AS, seperti risiko pajak yang akan segera dikenakan pada investasi AS dan kebijakan yang umumnya tidak menentu yang menyulitkan investasi. Tetapi saya berpendapat bahwa, setidaknya untuk saat ini, kelemahan dolar AS belum dapat dikaitkan dengan kebijakan moneter AS. Berdasarkan ekspektasi The Fed saja, dolar AS seharusnya lebih kuat."