Pasar Tenaga Kerja Goyah saat Data Pekerjaan AS yang Tertunda akibat Penutupan Berikan Sinyal Beragam

Pasar saham AS pada hari Selasa menunjukkan pergerakan yang beragam, karena rilis data ketenagakerjaan AS gabungan Oktober-November yang telah lama ditunggu-tunggu gagal menggerakkan pasar. Baik S&P 500 maupun Dow Jones Industrial Average mengalami penurunan, masing-masing turun 0,2% dan 0,6%, sementara Nasdaq 100 naik 0,3%, pergerakan yang terutama didukung oleh kekuatan di seluruh Tujuh Saham Unggulan. Selain Amazon (AMZN), yang berakhir tidak berubah, saham-saham lainnya berada di jalur ofensif.

Di pasar valuta asing, Indeks USD mengakhiri sesi kemarin di atas level terendahnya dan naik 0,3% pada perdagangan awal Eropa, dengan dolar AS menunjukkan kekuatan khusus terhadap JPY. Imbal hasil obligasi pemerintah AS juga meningkat di seluruh kurva – obligasi 10 tahun naik lebih dari dua basis poin menjadi 4,17%.

Di kompleks komoditas, harga minyak baru-baru ini menerima dorongan yang sangat dibutuhkan – Minyak WTI naik 1,4%, berada di jalur untuk memangkas pelemahan empat hari berturut-turut. Hal ini menyusul perintah Presiden AS Donald Trump untuk memberlakukan blokade terhadap lalu lintas kapal tanker Venezuela. Logam mulia juga tetap menguat, dengan emas mendekati level tertinggi sepanjang masa di US$4.381 dan perak mencetak rekor tertinggi baru di sekitar US$66,00 – naik luar biasa sebesar 130% sejak awal tahun.

Pasar Lapangan Kerja AS Terus Mendingin

Meski laporan lapangan pekerjaan AS bulan November menunjukkan ekonomi menambah 64.000 posisi (di atas estimasi median 50.000), penurunan yang direvisi pada bulan Oktober sebesar 105.000 juga menjadi fokus, didorong oleh pemotongan besar-besaran gaji pemerintah. Tingkat pengangguran juga naik menjadi 4,6%, di atas estimasi median 4,4% dan proyeksi SEP terbaru dari The Fed untuk tahun ini (4,5%).

Menurut harga suku bunga The Fed, para investor menganggap laporan ini tidak cukup untuk mendorong pelonggaran jangka pendek, dengan -6 bp pemangkasan yang diimplikasikan untuk pertemuan Januari, dan Maret saat ini berada di sekitar prakiraan 50/50 (-13 bp).

Besok, data inflasi IHK AS bulan November akan dirilis. Meskipun saya tidak mengharapkan ini menarik perhatian sebanyak laporan ketenagakerjaan kemarin, mengingat data Oktober yang terbatas, ini tetap layak untuk diperhatikan. Namun, pasar mungkin bereaksi secara tidak teratur terhadap rilis awal, meskipun pergerakan tersebut bisa memudar seiring dengan semakin jelasnya gambaran, dengan laporan IHK bulan Desember kemungkinan akan menjadi lebih penting untuk arah kebijakan The Fed.

Gubernur BoE Bailey Kemungkinan akan Berpihak pada Kelompok Dovish

Keputusan suku bunga BoE dijadwalkan pada tengah hari hari Kamis, dan pasar secara luas mengharapkan pemangkasan suku bunga sebesar 25 bp, membawa suku bunga bank menjadi 3,75% dari 4,00%. Meskipun pemangkasan tentu saja ada di meja, pemungutan suara 5-4 pada pertemuan terakhir untuk mempertahankan di 4,00% dan MPC yang terpecah dalam mendalam berarti bahwa semuanya kemungkinan akan bergantung pada Gubernur BoE Andrew Bailey. Jadi, pembagian ketat lainnya tampaknya mungkin terjadi – mungkin 5-4 mendukung pemangkasan.

Di awal minggu, saya mencatat bahwa saya pikir pasar sedikit terlalu optimis dalam penetapan harga suku bunga (92% mendukung pemangkasan). Namun, data pekerjaan Inggris bulan Oktober kemarin dan cetakan inflasi IHK bulan November yang dirilis lebih awal pagi ini kemungkinan telah mengunci kesepakatan untuk mendorong Bailey berpihak pada golongan dovish besok.

Tingkat pengangguran naik menjadi 5,1% dalam tiga bulan hingga Oktober, naik dari 5,0% di bulan September, menandai level tertinggi sejak awal 2021. Pertumbuhan upah juga melambat di bulan Oktober, dan data gaji HMRC menunjukkan bahwa 38.000 pekerjaan hilang di bulan November. Pagi ini, laporan inflasi IHK bulan November datang jauh lebih rendah dari yang diharapkan dan, menurut pendapat saya, mengukuhkan pemangkasan suku bunga besok, yang menjadi alasan mengapa GBP turun terhadap semua rekan G10. Secara mengejutkan, inflasi makanan – yang sangat diperhatikan oleh BoE – adalah pendorong utama di balik meredanya tekanan harga.

ECB: Stabil seperti Biasanya

Saya tidak mengharapkan banyak dari ECB, yang akan hadir segera setelah pengumuman BoE besok. Saya percaya Presiden ECB Christine Lagarde akan mengulangi pernyataan biasanya bahwa ‘kebijakan berada pada posisi yang baik’ dan bahwa bank sentral tidak ‘berkomitmen sebelumnya pada jalur suku bunga tertentu’.