103,08: Indeks Dolar AS Mencapai Tertinggi Baru Tahun Berjalan saat Taruhan Kenaikan Suku Bunga The Fed Menguat

Dolar AS (USD) telah melanjutkan tren kenaikannya di seluruh pasar valuta asing global, mendorong Indeks Dolar AS (DXY) ke level tertinggi baru tahun berjalan di 103,08 dan mengembalikan mata uang tersebut ke level April 2025. Reli baru ini berakar kuat pada perbedaan suku bunga riil front-end setelah data inflasi AS yang lebih kuat dari prakiraan dan retorika hawkish Federal Reserve (The Fed), yang telah mendorong para pedagang untuk memprakirakan laju pengetatan moneter yang lebih cepat. Selain momentum yang didorong oleh suku bunga, berkurangnya kekhawatiran terhadap campur tangan politik di The Fed dan aliran safe-haven yang tangguh turut memperkuat valuasi Greenback. Para ahli strategi institusional di MUFG, ING, dan Rabobank menilai bahwa meskipun data inflasi jangka pendek dan komunikasi The Fed mengarah pada kenaikan lebih lanjut, tekanan defisit fiskal AS dalam jangka menengah tetap menjadi variabel utama bagi prospek Dolar AS yang lebih luas.

MUFG melihat kenaikan suku bunga The Fed pada bulan Desember dan Januari secara berturut-turut akan mengangkat Dolar AS 

Lee Hardman di MUFG menyoroti bahwa ekspektasi untuk siklus pengetatan Federal Reserve yang dipercepat — dipicu oleh pembacaan inflasi AS yang kuat baru-baru ini — telah mendorong Indeks Dolar AS DXY ke level tertinggi baru tahun berjalan di 103,08. Meskipun Hardman tidak memprakirakan kenaikan 50 bp pada bulan Desember, penetapan harga futures mengarah pada kenaikan 25 bp secara berturut-turut pada bulan Desember dan Januari, sehingga komentar mendatang dari Presiden Fed New York John Williams menjadi penting untuk mengonfirmasi jalur suku bunga.

"Dolar AS terus menguat sepanjang malam, sehingga indeks dolar mencapai level tertinggi baru tahun berjalan di 103,08. Momentum kenaikan baru Dolar AS didorong oleh ekspektasi bahwa The Fed kemungkinan akan mempercepat laju kenaikan suku bunga sebagai respons terhadap serangkaian data inflasi AS yang lebih kuat baru-baru ini... Saat ini terdapat sekitar 28 bp kenaikan suku bunga yang diprakirakan pada bulan Desember, dan 43 bp kenaikan suku bunga yang diprakirakan pada pertemuan berikutnya di bulan Januari, yang mengindikasikan bahwa meskipun The Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 bp pada bulan Desember, kini diprakirakan akan segera menindaklanjutinya dengan kenaikan 25 bp lagi pada awal tahun depan... Meskipun kami tidak memprakirakan kenaikan yang lebih besar sebesar 50 bp akan dilakukan pada bulan Desember, kini semakin mungkin bahwa The Fed dapat menaikkan suku bunga secara berturut-turut pada bulan Desember dan Januari."

ING memprakirakan perbedaan suku bunga front-end dan data IHP akan mendorong kenaikan Dolar AS lebih lanjut

Francesco Pesole dan tim strategi FX di ING menekankan bahwa kembalinya Dolar AS ke level April 2025 merupakan kenaikan yang didukung fundamental dan didorong oleh suku bunga, yang ditopang oleh perbedaan imbal hasil riil front-end, bukan peregangan spekulatif yang berlebihan. Dengan Gubernur Fed Chris Waller menempatkan kenaikan suku bunga sebesar 50 bp pada bulan Desember sebagai salah satu opsi dan prakiraan pasar masih berada di 28 bp, ING melihat ruang yang jelas untuk penetapan ulang ekspektasi ke arah hawkish, dengan mengidentifikasi angka Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) yang akan datang sebagai pemicu potensial bagi kenaikan USD lebih lanjut.

"Kombinasi pidato The Fed yang hawkish dan hasil IHK AS yang lebih tinggi dari prakiraan pada awal pekan ini terus memberikan hasil positif bagi dolar. DXY kini kembali ke level Hari Pembebasan (April 2025), dengan selisih suku bunga riil jangka pendek yang terus mendorong momentum dolar yang kuat. Yang penting, ini tetap merupakan pergerakan yang didorong oleh suku bunga, dengan penguatan USD yang berlebihan relatif terhadap nilai wajar jangka pendek saat ini masih terkendali... Kami terus melihat risiko kenaikan bagi dolar dalam beberapa hari mendatang. Chris Waller dari The Fed telah menempatkan kenaikan 50 bp pada bulan Desember dalam radar, dan hal itu seharusnya membuat pasar cenderung menafsirkan data yang masuk secara hawkish. Prakiraan pasar untuk bulan Desember tetap di 28 bp, sehingga masih ada ruang untuk penyesuaian lebih lanjut... Data penjualan rumah hari ini kemungkinan tidak akan berpengaruh, tetapi PPI besok akan berpengaruh. Data tersebut dapat menjadi katalis untuk kenaikan USD lebih lanjut."

Rabobank berpendapat bahwa kredibilitas The Fed dan aliran safe-haven membantah kekhawatiran terhadap debasement Dolar AS

Tim Strategi Valas di Rabobank berpendapat bahwa meredanya kekhawatiran terhadap intervensi politik di Federal Reserve dan arus masuk safe-haven yang tangguh telah memulihkan kredibilitas Greenback, sehingga mata uang tersebut dapat memanfaatkan pertumbuhan ekonomi AS yang kuat dan tekanan Zona Euro yang akan datang. Meskipun Rabobank memperingatkan bahwa defisit anggaran AS yang berada di atas 6% PDB dan tanda-tanda memudarnya "hak istimewa yang berlebihan" di pasar Treasury dapat membebani USD dalam jangka menengah, tim tersebut menyimpulkan bahwa kekhawatiran terhadap debasement Dolar AS sebelumnya telah dibesar-besarkan.

"Berkurangnya kekhawatiran terhadap intervensi politik terhadap The Fed merupakan faktor pendukung bagi USD. Selain itu, pada awal Perang Teluk, permintaan yang kuat terhadap USD membantah klaim tahun lalu bahwa USD telah kehilangan setidaknya sebagian dari nilai safe-haven-nya. Menurut pandangan kami, daya tarik safe-haven USD terkait dengan posisinya yang tertanam dalam sistem pembayaran global, yang dapat memerlukan waktu puluhan tahun untuk terguncang... Berkurangnya kekhawatiran terhadap kredibilitas Greenback seharusnya memberikan lebih banyak peluang untuk mendapatkan manfaat dari kinerja pertumbuhan ekonomi AS yang kuat... Masih terdapat risiko bahwa kekhawatiran terkait defisit anggaran AS yang tidak terkendali dapat membebani USD dalam jangka menengah. Defisit anggaran AS yang berada di atas 6% PDB lebih besar daripada defisit Prancis... Bagaimanapun juga, kekhawatiran terhadap debasement dolar tahun lalu tampaknya dibesar-besarkan."

Poin-Poin Penting

Kenaikan Dolar AS ke level tertinggi tahun berjalan yang baru di 103,08 mencerminkan keselarasan yang kuat antara prakiraan ulang suku bunga jangka pendek, kredibilitas institusional, dan permintaan safe-haven struktural. Sementara MUFG dan ING menyoroti bahwa inflasi yang membandel dan komentar The Fed yang hawkish — termasuk 28 bp hingga 43 bp pengetatan yang diprakirakan di sepanjang bulan Desember dan Januari, disertai pembicaraan mengenai potensi kenaikan 50 bp — membuat risiko jangka pendek condong ke arah kenaikan Dolar AS lebih lanjut menjelang data PPI, Rabobank menggarisbawahi bahwa bahkan dengan risiko defisit fiskal jangka menengah di atas 6% PDB, peran Greenback yang telah mengakar dalam pasar keuangan global membuatnya tetap berada pada posisi yang kuat untuk mengungguli mata uang utama lainnya.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Artificial Intelligence dan ditinjau oleh editor. Ketahui selengkapnya.)