Tren dalam Cadangan Kas Bitcoin saat Arus Masuk Terjun 99%

• Arus masuk treasury Bitcoin menyusut menjadi $33,74 juta per minggu pada pertengahan Oktober, menandai penurunan signifikan dari puncak $2,57 miliar pada awal Agustus.
• Bitcoin yang dimiliki oleh perusahaan non-penambangan meningkat menjadi sekitar 865.350, bernilai $95,85 miliar.
• FXStreet mewawancarai para ahli industri penting untuk mendapatkan pandangan mereka tentang tren melambat dalam arus masuk treasury Bitcoin.

Lanskap kepemilikan aset korporat telah terus berkembang selama lima tahun terakhir, dengan Bitcoin (BTC) muncul sebagai aset cadangan baik di neraca perusahaan maupun di treasury pemerintah. Perkembangan regulasi yang lebih luas telah secara sengaja cenderung ke arah kerangka kerja yang mendukung inovasi dalam aset digital, sambil melindungi kepentingan pemangku kepentingan dan pelanggan. 

Ini telah menandai titik balik besar bagi industri mata uang kripto (cryptocurrency), di mana Bitcoin diterima oleh institusi tidak hanya sebagai aset spekulatif, tetapi juga sebagai elemen strategis yang sama berharganya dalam manajemen treasury.

Namun, telah terjadi penurunan yang nyata dalam arus masuk modal ke cadangan kas Bitcoin selama beberapa bulan terakhir. Menurut data SoSoValue, arus masuk bersih mingguan ke perusahaan non-penambangan Bitcoin mencapai $2,57 miliar pada awal Agustus, tetapi sejak saat itu, tren tersebut terus menurun, dengan rata-rata $33,74 juta pada minggu yang berakhir 20 Oktober.

Statistik arus masuk bersih mingguan Bitcoin | Sumber: SoSoValue

Kepemilikan Cadangan Kas Bitcoin Mendekati $100 Miliar 

Meski terjadi penurunan drastis dalam arus masuk cadangan kas Bitcoin, total jumlah kepemilikan BTC telah mempertahankan tren naik, dengan rata-rata sekitar 865.350 BTC yang bernilai $95,85 miliar pada saat berita ini ditulis. 

Ada 37 perusahaan non-penambangan BTC yang mengoperasikan cadangan kas BTC yang dipimpin oleh Strategy milik Michael Saylor, yang memiliki total 640.418 BTC di neraca, bernilai $70,94 miliar dan diperoleh dengan biaya dasar $74.010. Perusahaan cadangan kas Bitcoin terbesar kedua adalah XXI, dengan 43.500 BTC senilai sekitar $4,82 miliar dengan biaya dasar $87.000, diikuti oleh MetaPlanet, dengan 30.823 BTC bernilai $3,41 miliar dan dibeli dengan biaya rata-rata $107.991. 

Pemegang korporat besar lainnya termasuk Bitcoin Standard Treasury Company, dengan 30.021 BTC bernilai $3,33 miliar, Bullish, dengan 24.000 BTC bernilai $2,66 miliar, dan Tesla, dengan 11.509 BTC senilai sekitar $1,27 miliar.

Perusahaan treasury Bitcoin non-penambangan | Sumber: SoSoValue

Strategy telah sejak 2020 mempelopori Bitcoin sebagai aset strategi korporat, mengutip ketidakpastian makroekonomi, risiko inflasi, melemahnya Dolar AS (USD), tren de-dolarisasi baru-baru ini, dan penurunan imbal hasil pada simpanan tunai konvensional.

Michael Saylor, salah satu pendiri dan ketua eksekutif perusahaan, memandang Bitcoin sebagai "emas digital," dengan pasokan terbatas 21 juta koin. Desentralisasi dan potensi Bitcoin sebagai aset lindung nilai dan penyimpan nilai adalah elemen kunci yang dipopulerkan oleh Saylor.

"Bitcoin adalah perusahaan terbesar dalam sejarah dunia, karena ini adalah penyimpan nilai terbesar, dan ini akan menyerap semua emas, semua real estat, semua seni, semua saham," kata Saylor selama diskusi dengan Ross Stevens dari NYDIG pada Februari 2025.

Mengapa Arus Masuk Cadangan Kas Bitcoin Mendingin

Penurunan arus masuk cadangan kas Bitcoin dari $2,57 miliar pada bulan Agustus menjadi $33,74 juta per minggu pada bulan Oktober mewakili perubahan turun sebesar 98,69%, "bukan hanya fluktuasi acak," menurut Karim AbdelMawla, seorang peneliti aset digital senior di 21Shares, penerbit produk kripto yang diperdagangkan di bursa terbesar di dunia dengan lebih dari $11 miliar dalam aset yang dikelola (AUM). 

Dalam komentar eksklusif kepada FXStreet, AbdelMawla mengatakan bahwa tren penurunan mencerminkan pergeseran dalam cara perusahaan mendekati Bitcoin sebagai aset cadangan. Institusi sedang menghadapi beberapa kekuatan, termasuk peningkatan biaya penggalangan modal, pengawasan regulasi dengan lembaga yang menuntut aturan pengungkapan baru, dan kebutuhan untuk mendapatkan persetujuan pemegang saham.

AbdelMawla menambahkan bahwa keuntungan dari pelopor yang dinikmati oleh Strategy dan pengadopsi awal lainnya dari strategi cadangan kas Bitcoin semakin memudar, mengikis premi yang dulunya terkait dengan perusahaan yang memegang Bitcoin.

Di sisi lain, pemisahan dari tren penurunan arus masuk cadangan kas Bitcoin mencerminkan minat yang semakin besar pada mata uang kripto (mata uang kripto (cryptocurrency)) alternatif yang menghasilkan imbal hasil. Altcoin seperti Ethereum (ETH), Solana (SOL), dan aset digital berbasis proof-of-stake (PoS) lainnya memungkinkan institusi mengakses platform yang menghasilkan imbal hasil di sektor Keuangan Terdesentralisasi (DeFi).

"Secara keseluruhan, faktor-faktor ini menunjukkan bahwa penurunan ini bukanlah jeda sementara tetapi lebih merupakan tanda pasar yang semakin matang. Perusahaan tidak lagi masuk ke Bitcoin secara membabi buta tetapi lebih mengintegrasikannya secara strategis dan selektif ke dalam manajemen neraca," kata AbdelMawla.

Ketika ditanya apakah penurunan 98,69% dalam arus masuk treasury Bitcoin merupakan hasil dari aksi ambil untung, cadangan kas anggaran yang lebih kecil, volatilitas pasar yang lebih luas, atau pergeseran yang disengaja menuju aset alternatif, AbdelMawla menjawab:

"Penurunan 98,89% dalam pembelian obligasi didorong oleh kombinasi aksi ambil untung, anggaran cadangan kas yang lebih ketat, dan rotasi ke aset alternatif. Banyak pengadopsi awal seperti Strategy duduk di atas keuntungan yang belum direalisasi yang besar dan mengunci keuntungan untuk mengelola risiko akuntansi yang terkait dengan aturan penurunan nilai," jelasnya, "kecelakaan mendadak pada bulan Oktober mereset selera risiko korporat dan memaksa bendahara untuk mengurangi eksposur Bitcoin demi fleksibilitas operasional."

Exchange Traded Funds (ETF) Bitcoin spot, yang memungkinkan investor mendapatkan eksposur langsung ke BTC di bursa saham, telah mengumpulkan total arus masuk sebesar $61,54 miliar sejak persetujuannya pada Januari 2024. Menurut SoSoValue, total aset bersih rata-rata $143,93 miliar pada saat berita ini ditulis, menyoroti minat yang semakin besar dalam kelas aset ini.

Statistik ETF Bitcoin spot | Sumber: SoSoValue

AbdelMawla percaya bahwa ETF menyerap banyak modal yang seharusnya disalurkan ke dalam treasury Bitcoin, dengan alasan pelaporan pajak yang lancar sambil menghindari persyaratan dan kerumitan tata kelola yang terkait dengan pengoperasian cadangan kas Bitcoin.

"ETF yang diatur terus menyerap lebih banyak modal yang mungkin telah masuk ke perusahaan cadangan kas, sementara beberapa perusahaan mendiversifikasi ke aset seperti emas, Ethereum, dan aset-aset dengan imbal hasil lebih tinggi untuk mitigasi risiko," tambah AbdelMawla.

Ketika ditanya apakah "tren ini akan bertahan hingga Kuartal 4 dan hingga 2026, atau jika pembalikan dapat terjadi yang dipicu oleh faktor akhir tahun, seperti arus masuk ETF yang diperbarui atau penurunan volatilitas, menjadikan BTC lebih sebanding dengan Emas sebagai aset lindung nilai?" AbdelMawla menjawab:

"Ke depannya, pembelian obligasi pemerintah kemungkinan akan relatif terkendali selama beberapa minggu ke depan hingga ada kejelasan lebih lanjut mengenai kondisi makro dan perang tarif mereda, mirip dengan apa yang terjadi pasca hari pembebasan. Beberapa katalis yang dapat memicu tren ini adalah penguatan Kuartal 4 musiman, rata-rata imbal hasil dua digit secara historis, percepatan arus masuk ETF yang dapat memicu kembali FOMO institusional, dan kemungkinan penurunan suku bunga diprakirakan terjadi pada akhir Oktober."

Wawasan Ahli tentang Tren Cadangan Kas Bitcoin

Untuk mendapatkan wawasan lebih lanjut, FXStreet mewawancarai lebih banyak ahli di pasar mata uang kripto (cryptocurrency). Jawaban mereka dinyatakan di bawah ini:

Jamie Elkaleh, Chief Marketing Officer di Bitget Wallet

Pertanyaan 1: Rekomendasi apa yang akan Anda berikan kepada investor ritel dan institusi selama pullback yang sedang berlangsung ini? Haruskah mereka memanfaatkan ini sebagai peluang beli menjelang potensi lonjakan Kuartal 4 (pasar kripto secara historis berkinerja baik di Kuartal 4), mendiversifikasi ke ETF atau kripto lainnya untuk mengurangi risiko dari katalis makroekonomi seperti pergeseran suku bunga atau ketegangan geopolitik? 

"Bagi investor ritel dan institusi, pullback ini merupakan peluang beli strategis, terutama mengingat kekuatan musiman Kuartal 4 kripto, memungkinkan akumulasi pada valuasi yang lebih menguntungkan menjelang potensi lonjakan yang didorong oleh likuiditas liburan dan masuknya institusi kembali. Mendiversifikasi ke dalam ETF Bitcoin spot atau aset pelengkap seperti Ethereum dapat secara efektif mengurangi risiko dari pergeseran makroekonomi, seperti penyesuaian suku bunga atau ketegangan geopolitik, sambil tetap mempertahankan eksposur terhadap potensi kenaikan sektor ini. Dengan melihat ini sebagai fase pematangan, investor dapat membangun portofolio yang tangguh yang mendukung pertumbuhan ekosistem, menekankan pendidikan dan rata-rata biaya dolar untuk partisipasi yang berkelanjutan."

Pertanyaan 2: Haruskah investor ritel tetap absen, atau mengadopsi strategi lindung nilai terhadap penurunan lebih lanjut dari dukungan korporat yang berkurang? Bagaimana hal ini dapat berinteraksi dengan peran Bitcoin yang semakin besar sebagai aset cadangan kas strategis mempengaruhi keputusan investasi jangka panjang?

"Investor ritel sebaiknya tidak sepenuhnya mengesampingkan, tetapi sebaliknya mengadopsi strategi lindung nilai yang terukur, seperti opsi atau alokasi stablecoin, untuk melindungi terhadap penurunan jangka pendek dari arus masuk korporat yang menyusut, sambil tetap peka terhadap peran cadangan kas BTC yang berkembang sebagai katalis untuk nilai jangka panjang. Interaksi dinamis ini menyoroti transisi BTC menuju aset cadangan inti, mirip dengan Emas digital, yang dapat meningkatkan daya tariknya dan mendorong akumulasi kembali seiring waktu. Pada akhirnya, fokus pada fundamental seperti keamanan jaringan dan metrik adopsi akan memandu keputusan yang bijaksana, mempromosikan Lintasan industri yang lebih sehat dan lebih inklusif."

Ricardo Santos, Chief Technology Officer di MANSA

Pertanyaan 1: Dapatkah Anda memberikan wawasan terkait faktor-faktor yang mempengaruhi tren penurunan arus masuk?

Juga, apakah ini penyesuaian sementara atau tanda dari strategi korporat yang semakin matang dalam memandang BTC sebagai aset cadangan?

"Saya meyakini ini adalah campuran faktor yang memperlambat laju. Bitcoin turun 12% dari puncak 2025, yang mengurangi selera korporat. Data on-chain menunjukkan ukuran pembelian rata-rata turun 86% dari puncak sebelumnya. Perusahaan tidak berhenti membeli, tetapi mereka menjadi lebih berhati-hati tentang waktu dan skala.

ETF Bitcoin spot menarik $2,5 miliar pada bulan September dan $56 miliar untuk tahun ini. Ini menciptakan saluran bersaing yang mengalihkan perhatian dari saham cadangan kas korporat. Banyak dari saham ini sekarang diperdagangkan pada atau di bawah nilai Bitcoin yang mereka pegang. Premi strategi atas nilai aset bersih jatuh dari 3,4x menjadi 1,2x.

Perusahaan yang mendanai pembelian dengan utang konversi menghadapi tekanan margin karena suku bunga tetap tinggi. Ruang cadangan kas juga menjadi ramai, dengan lebih dari 200 perusahaan sekarang memegang lebih dari 1 juta BTC secara kolektif. Bitcoin menjadi cukup umum sehingga nilai diferensiasi tidak lagi ada.

Ini lebih seperti pasar yang sedang menemukan pijakannya daripada kemunduran. Serbuan awal membuka jalan bagi penentuan posisi yang terencana. Perusahaan-perusahaan masih memandang Bitcoin sebagai aset cadangan yang sah, tetapi mereka mendekatinya dengan pertimbangan yang sama seperti yang mereka terapkan pada setiap keputusan neraca keuangan besar."

Pertanyaan 2: Apakah Anda melihat penurunan 98,89% dalam pembelian cadangan kas berasal dari aksi ambil untung, anggaran cadangan kas yang lebih kecil karena volatilitas pasar yang lebih luas, atau pergeseran ke aset alternatif?

Apakah tren ini akan bertahan hingga Kuartal 4 dan hingga 2026, atau dapatkah kita menyaksikan pembalikan yang dipicu oleh faktor akhir tahun, seperti arus masuk ETF yang diperbarui atau penurunan volatilitas, menjadikan BTC lebih sebanding dengan Emas sebagai aset lindung nilai?

"Banyak perusahaan meraih keuntungan ketika Bitcoin mencapai tertinggi sepanjang masa pada bulan Juli. Yang lain mundur saat $280 miliar likuidasi pasar terjadi dan kebijakan The Fed tetap tidak pasti. Beberapa cadangan kas memindahkan modal ke ETF atau produk imbal hasil stablecoin sebagai alternatif, karena ini menawarkan posisi yang lebih likuid ketika volatilitas meningkat.

Hal baiknya adalah bahwa perlambatan mungkin tidak berlanjut hingga akhir tahun, mengingat bahwa siklus pasca-halving secara historis menunjukkan kinerja Kuartal 4 yang kuat.

Arus masuk ETF rebound menjadi $2,7 miliar minggu lalu, indikator baik bahwa minat institusional belum hilang. Jika likuiditas global membaik melalui pemotongan suku bunga atau langkah-langkah stimulus Tiongkok, permintaan dapat kembali dengan cepat.

Para analis memprakirakan potensi rally yang berlanjut hingga pertengahan 2026. Beberapa model menunjukkan skenario di mana Bitcoin mencapai $180.000 jika arus modal kembali ke tingkat sebelumnya. 

Apa yang kita lihat tampaknya lebih merupakan jeda daripada perubahan permanen. Perusahaan telah mengkalibrasi ulang setelah periode pembelian yang agresif, tetapi tesis mendasar tentang Bitcoin sebagai aset cadangan kas tetap utuh."

Pertanyaan 3: Haruskah investor ritel tetap absen, atau mengadopsi strategi lindung nilai terhadap penurunan lebih lanjut dari dukungan korporat yang berkurang? Bagaimana hal ini dapat berinteraksi dengan peran Bitcoin yang semakin besar sebagai aset cadangan kas strategis mempengaruhi keputusan investasi jangka panjang?

 "Gambaran yang lebih besar lebih penting daripada apa yang terjadi kuartal ini. Perusahaan mengakumulasi lebih dari 1 juta BTC, dan kepemilikan tersebut tidak akan kembali mengalir ke sirkulasi. Mereka mungkin memperlambat aksi beli baru, tetapi apa yang telah mereka beli akan menjaga pasokan tetap ketat.

Investor ritel sebaiknya membeli penurunan, bertahan melalui siklus, dan menyimpan aset dalam pengawasan sendiri. Opsi atau pasangan ETF bekerja untuk lindung nilai jika Anda memerlukan perlindungan terhadap penurunan, tetapi jangan sepenuhnya meninggalkan eksposur. Volatilitas bukanlah hal baru di sini, dan itu tidak berarti Anda harus keluar.

Sebagaimana dikatakan oleh salah satu analis di Crypto Twitter, ‘Uang pintar membeli ketika orang lain panik.’ Pendinginan cadangan kas ini mungkin hanya fase akumulasi mereka, dan berposisi di samping mereka lebih masuk akal daripada tidak terlibat."

Karim AbdelMawla, Peneliti Aset Digital Senior di 21Shares

Pertanyaan 1: Haruskah investor ritel tetap absen, atau mengadopsi strategi lindung nilai terhadap penurunan lebih lanjut dari dukungan korporat yang berkurang? Bagaimana hal ini dapat berinteraksi dengan peran Bitcoin yang semakin besar sebagai aset cadangan kas strategis mempengaruhi keputusan investasi jangka panjang?

"Investor ritel sebaiknya tidak sepenuhnya absen selama periode dukungan korporat yang berkurang ini, tetapi mereka harus menyesuaikan harapan dan strategi mereka. Bitcoin sedang bertransisi ke fase yang lebih matang di mana imbal hasil kemungkinan akan berada di kisaran 15 hingga 30 persen, dengan penurunan berkala sebesar 10 hingga 20 persen. Tetap berinvestasi dengan parameter risiko yang jelas adalah kunci. Dengan menggunakan strategi seperti rebalancing sistematis, mempertahankan portofolio yang terdiversifikasi dengan Emas dan pendapatan tetap, dan mengeksplorasi aset-aset yang berkorelasi dengan Bitcoin yang menghasilkan pendapatan seperti saham pertambangan atau penyedia layanan kripto yang melakukan diversifikasi ke area lain seperti AI, seperti yang telah dilakukan Galaxy, dapat meningkatkan ketahanan."

 Pertanyaan 2: Rekomendasi apa yang akan Anda berikan kepada investor ritel dan institusi selama pullback yang sedang berlangsung ini?

 "Investor ritel dan institusi sebaiknya melihat pullback saat ini bukan sebagai sinyal untuk keluar dari pasar tetapi sebagai peluang untuk memposisikan kembali secara strategis. Investor ritel dapat memanfaatkan rata-rata biaya dolar ke dalam Bitcoin daripada mencoba untuk mengatur waktu terendah, mempertahankan alokasii sekitar 5 hingga 10 persen dari portofolio mereka. Menggunakan ETF spot adalah pilihan yang bijaksana karena mereka menawarkan eksposur yang transparan tanpa risiko pengenceran dan tata kelola yang terkait dengan saham cadangan kas. Diversifikasi tetap penting. Menyeimbangkan eksposur Bitcoin dengan Emas, obligasi pemerintah jangka pendek, dan penyangga kas membantu mengurangi volatilitas dan menyediakan dana cadangan untuk digunakan selama koreksi lebih lanjut."