Pendiri Aave menguraikan rencana untuk membawa pasar sekuritas bernilai multi-triliun dolar ke onchain dengan V4

• Pendiri Aave Stani Kulechov mengusulkan membawa pembiayaan sekuritas ke onchain melalui Aave V4, menargetkan pasar repo, pinjaman, dan jaminan tokenisasi.
• Desain ini memanfaatkan model likuiditas hub-and-spoke untuk meningkatkan efisiensi modal sekaligus memungkinkan pasar keuangan yang tersegmentasi berdasarkan risiko.
• Kulechov berargumen bahwa penyelesaian berbasis blockchain dapat menggantikan waktu penyelesaian T+1 dan T+2 dengan penyelesaian atomik dan transparansi yang hampir instan.

Pendiri protokol peminjaman Aave (AAVE) Stani Kulechov mengungkapkan proposal untuk membawa pasar sekuritas bernilai multi-triliun dolar ke infrastruktur blockchain, menurut sebuah posting blog pada hari Jumat.

Ia berargumen bahwa arsitektur V4 protokol dapat mendukung pinjaman berbasis sekuritas tokenisasi, pasar repo, dan peminjaman sekuritas melalui model likuiditas bersama.

Kulechov menyatakan bahwa pembiayaan sekuritas tetap menjadi salah satu "pasar terbesar yang hampir tidak dipikirkan oleh siapa pun di luar Wall Street, dan sudah mulai bergerak ke onchain."

Aave akan membawa pembiayaan sekuritas ke infrastruktur blockchain

Ia mencatat bahwa pasar repo AS rata-rata memiliki eksposur harian sebesar $12,6 triliun, sementara pinjaman margin sekitar $1,3 triliun. Kulechov lebih lanjut menyatakan bahwa peminjaman sekuritas saat ini mencakup sekitar $4,6 triliun aset, sementara pinjaman berbasis sekuritas manajemen kekayaan melebihi $400 miliar.

Banyak infrastruktur pembiayaan sekuritas saat ini bergantung pada banyak perantara, termasuk kustodian, agen pinjaman, pialang utama, dan rumah kliring, yang menciptakan biaya lebih tinggi, keterlambatan penyelesaian, dan transparansi terbatas. Kulechov berargumen bahwa infrastruktur berbasis blockchain dapat menyederhanakan proses tersebut dengan membuat manajemen jaminan dan penyelesaian lebih efisien.

"Cara terbaik untuk memindahkannya ke onchain adalah dengan mendapatkan struktur pasar yang tepat," kata Kulechov.

Proposal ini berpusat pada arsitektur hub-and-spoke Aave V4, di mana sebuah hub likuiditas pusat menyediakan modal ke beberapa pasar khusus dengan parameter risiko independen.

Kulechov mencatat bahwa desain ini dapat mengakomodasi beberapa aktivitas pembiayaan sekuritas, termasuk meminjam stablecoin dengan jaminan sekuritas tokenisasi, melakukan transaksi repo onchain, dan meminjamkan sekuritas tokenisasi untuk mendapatkan hasil.

Ia mengusulkan dua struktur pasar yang mungkin. Yang pertama mengandalkan satu hub likuiditas tunggal yang melayani semua pasar, memaksimalkan efisiensi modal tetapi memusatkan risiko.

Yang lain memisahkan likuiditas ke dalam beberapa hub berdasarkan kelas aset dan profil risiko. Ini memungkinkan aset yang didukung Treasury, produk kredit, dan ekuitas beroperasi dalam kumpulan terisolasi sambil tetap terhubung melalui infrastruktur pasar bersama.

"Jalur praktis adalah spektrum daripada biner. Mulailah dengan terintegrasi untuk kedalaman dan kesederhanaan, lalu beralih ke hub kategori dan risiko saat jenis jaminan berkembang dan isolasi menjadi layak meskipun terjadi fragmentasi," tulis Kulechov.

Selain desain teknis, Kulechov berargumen bahwa infrastruktur blockchain dapat mengurangi peran perantara tradisional, mengalihkan fungsi seperti manajemen jaminan, penyelesaian, dan kontrol risiko ke mekanisme protokol. Ia menyatakan bahwa pasar berizin masih dapat menegakkan persyaratan regulasi seperti pemeriksaan know-your-customer (KYC) sambil mengakses likuiditas bersama.

"Sebuah spoke berizin atau hub yang dibatasi yurisdiksi menegakkan aturan KYC, yurisdiksi, dan aset yang memenuhi syarat di ujung sambil tetap menarik likuiditas bersama, sehingga institusi yang diatur mendapatkan tempat yang sesuai dengan aturan mereka tanpa memfragmentasi buku pesanan yang diandalkan pasar lainnya," tambah Kulechov.

Mengenai penyelesaian, Kulechov mencatat bahwa pasar sekuritas tradisional masih mengandalkan waktu penyelesaian T+1 dan T+2. Di sisi lain, Aave V4 dirancang untuk mendukung penyelesaian atomik, berkelanjutan, dan rekonsiliasi hampir instan secara onchain.

AAVE diperdagangkan di $73,2, naik 0,2% selama 24 jam terakhir dan 13% dalam minggu terakhir pada saat publikasi.