Tiga Alasan untuk Menjadi Bearish terhadap Bitcoin

Bitcoin bertahan dengan baik mengingat ketidakpastian yang berasal dari Timur Tengah. Meskipun rally minggu ini, prospek jangka panjang tetap bearish. Berikut adalah tiga alasan mengapa saya berpikir badai untuk mata uang kripto (cryptocurrency) terbesar ini belum berakhir.

Konsolidasi harga baru-baru ini telah memperbarui harapan bahwa koreksi telah berakhir. Sementara banyak pelaku pasar memang percaya bahwa harga BTC sedang mencapai terendah, saya pikir yang terburuk masih akan datang.

1) Lonjakan Inflasi Terkait Perang yang Berpotensi Membebani

Perang Israel-AS terhadap Iran telah mengguncang pasar keuangan global. Ketakutan akan pemblokiran yang berkepanjangan di Selat Hormuz, yang mengontrol sekitar 20% pasokan minyak global, telah menyebabkan kenaikan harga Minyak Mentah lebih dari 15%. 

Akibat perang yang sedang berlangsung, rute pengiriman minyak telah terganggu, menyebabkan pasokan global terhambat. Banyak negara saat ini memiliki cadangan minyak strategis yang terbatas yang hanya dapat memenuhi permintaan untuk waktu yang singkat – dan gangguan yang berkepanjangan dapat semakin memperburuk pasokan. 

Rally harga minyak yang stabil dan berkepanjangan hampir pasti akan menambah tekanan ke atas pada inflasi global karena biaya energi yang lebih tinggi mempengaruhi transportasi dan produksi, meningkatkan biaya barang dan jasa bagi konsumen.

Ini akan terjadi pada saat banyak bank sentral di seluruh dunia masih bergulat dengan inflasi yang di atas target. Skenario ini tidak hanya akan menutup kemungkinan pemangkasan suku bunga lebih lanjut oleh, katakanlah, The Fed atau ECB, tetapi bahkan membuka kemungkinan pengetatan kebijakan. 

Bitcoin tidak menyukai ini. BTC dan pasar kripto yang lebih luas umumnya kesulitan dalam lingkungan suku bunga tinggi karena biaya pinjaman yang tinggi mengurangi likuiditas pasar dan mengarahkan pasar menuju aset-aset yang lebih aman dan menghasilkan imbal hasil.  

Dengan kata lain, para investor mungkin meninggalkan Bitcoin demi aset safe-haven seperti Dolar AS atau Emas. 

Sementara benar bahwa Bitcoin telah lama dipromosikan oleh para pendukungnya sebagai aset safe-haven yang utama, pasar tidak secara luas menganggapnya sebagai tujuan tradisional selama krisis pasar yang akut. 

2) Metrik On-Chain Tidak Menunjukkan Adanya Terendah

Dengan Crypto King yang mengoreksi lebih dari 50% dari puncak sepanjang masa, banyak guru kripto muncul kembali dengan pernyataan seperti "BTC undervalued", "Beli saat turun", atau  "Kita tidak akan pernah mendapatkan BTC di $60K atau $70K." 

Namun, daripada mengikuti mentalitas kawanan, investor cerdas harus fokus pada metrik valuasi objektif untuk menentukan apakah Bitcoin benar-benar undervalued dalam kondisi pasar saat ini.

Beberapa metrik valuasi dari CryptoQuant memberikan gambaran yang lebih jelas tentang hal ini. Misalnya, rasio Market Value to Realized Value (MVRV) berada di 1,3, di luar area undervalued ekstrem (ditandai dengan hijau dalam grafik di bawah), di mana secara historis terendah pasar telah terbentuk.

Sejarah menunjukkan bahwa setelah MVRV memasuki zona ini – sekali lagi, sesuatu yang belum terjadi – pasar umumnya memerlukan waktu empat hingga lima bulan untuk membangun basis yang berkelanjutan.

Sementara ini menunjukkan bahwa Bitcoin mendekati nilai wajarnya, tetapi tidak pada level undervalued yang secara historis menandakan terendah pasar bearish.

Demikian pula, grafik Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), ukuran margin laba/rugi pemegang BTC, tetap jauh di atas area undervalued ekstrem (garis biru) dan sedang tren menurun. 

Secara historis, terendah harga terbentuk ketika pemegang mengalami pelemahan yang belum direalisasi sekitar ~20%, yang tidak terjadi saat ini.

Metrik valuasi kunci menunjukkan kemungkinan terendah untuk BTC sekitar $56.500. prakiraan ini muncul setelah menganalisis pita harga yang direalisasikan Bitcoin, yang secara historis berfungsi sebagai area support utama selama pasar bearish sebelumnya (lihat grafik di bawah). 

Dalam dua pasar bearish sebelumnya (November 2022 setelah keruntuhan FTX dan Desember 2018), harga BTC melampaui pita harga ini sebesar 24% dan 30%, masing-masing. Kemudian, setelah harga mencapai level ini, biasanya stabil selama 4-6 bulan.

Saat ini, harga Bitcoin masih berdiri 22% di atas tanda ini. Jadi, sekali lagi, belum ada tanda-tanda terendah.

3) Prospek Teknis Mencerminkan Pasar Bearish Akhir 2021 Hingga 2022

Grafik mingguan Bitcoin menunjukkan aksi harga yang mirip dengan pasar bearish akhir 2021 dan 2022. 

Pada tahun 2021, BTC mencapai puncak tertinggi baru sepanjang masa di $69.000 pada bulan November, kemudian mengoreksi lebih dari 77% ke terendah sekitar $15.476 pada bulan November 2022, memakan waktu 378 hari. Bitcoin kemudian berkonsolidasi selama 112 hari berikutnya sebelum dimulainya siklus bullish lainnya pada tahun 2023.

Sekarang mari kita lihat siklus saat ini: BTC mencapai puncak tertinggi baru sepanjang masa di $126.199 pada bulan Oktober 2025 dan sejak itu mengoreksi lebih dari 50% hingga akhir Februari, ditutup di bawah Exponential Moving Average 200-minggu di $68.087. 

Koreksi harga yang besar seperti ini sering didukung oleh periode pemulihan jangka pendek dalam tren menurun yang lebih luas, seperti yang terlihat sejauh minggu ini dengan BTC, yang naik 10% dan diperdagangkan di atas $72.500 pada hari Kamis. Pergerakan naik jangka pendek ini adalah hal yang normal dan juga terlihat selama siklus pasar bearish sebelumnya.

Jika pola 2021-2022 bertahan, BTC bisa mencapai terendah di $28.300 (77,51% turun dari ATH 2025) sekitar pertengahan Oktober. Kemudian, ia akan memerlukan waktu sekitar 100 hari lagi sebelum dimulainya siklus bullish lainnya.

Secara keseluruhan: Ketahanan Bitcoin dalam beberapa hari terakhir telah menghidupkan kembali optimisme di kalangan pedagang, tetapi gambaran yang lebih luas menceritakan kisah yang lebih hati-hati. Risiko inflasi yang meningkat, metrik valuasi yang belum menunjukkan capitulasi, dan struktur teknis yang mencerminkan pasar bearish sebelumnya semuanya menunjukkan kemungkinan bahwa rebound saat ini hanyalah pemulihan dalam tren turun yang lebih besar. 

Ketenangan dalam Bitcoin mungkin bersifat sementara – dan pasar kripto mungkin masih berada di tengah badai daripada mendekati akhir.