Strategi Saham MSTR Turun ke Level Terendah Dua Tahun Saat Bitcoin Turun di Bawah $60 Ribu

• Saham MSTR Strategy turun di bawah $100 untuk pertama kalinya sejak Maret 2024.
• Saham STRC perusahaan juga turun 17% di bawah nilai nominal pekan lalu seiring tekanan bearish Bitcoin yang terus membebani cadangan kasnya.
• Bitcoin sempat turun di bawah $60.000, dengan kerugian belum direalisasi Strategy membesar menjadi $10,6 miliar.

Saham biasa Strategy (MSTR) jatuh di bawah $100 pada hari Rabu untuk pertama kalinya sejak Maret 2024, memperpanjang kerugian seiring penurunan berkepanjangan Bitcoin (BTC) yang terus membebani persepsi investor terhadap strategi kripto leverage perusahaan.

Saham MSTR perusahaan ditutup pada $94, mencerminkan penurunan 9,3%. Penurunan ini berasal dari kekhawatiran yang meningkat tentang dampak harga Bitcoin yang lebih rendah terhadap neraca Strategy dan kemampuannya untuk mempertahankan pembiayaan yang digunakan untuk mendanai pembeliannya.

Tekanan bearish Bitcoin memicu penurunan sekuritas MSTR dan STRC Strategy

Penurunan MSTR terjadi beberapa hari setelah saham preferen Strategy, STRC, mencatat diskon terbesar terhadap nilai nominal sejak peluncuran. Analis CryptoQuant menyatakan bahwa STRC turun ke $82,50 pekan lalu, mewakili diskon rekor 17,5% terhadap nilai nominal $100.

Perusahaan analitik onchain tersebut mengaitkan penurunan ini dengan kombinasi tekanan bearish Bitcoin dan pengurangan tajam cadangan kas perusahaan.

"Penurunan ini diperparah oleh pengurangan simultan cadangan kas USD Strategy pada Mei, saat perusahaan membeli kembali pokok agregat $1,5 miliar dari Convertible Senior Notes 0% yang jatuh tempo 2029," tulis para analis.

Pembelian kembali obligasi tersebut mengurangi cadangan kas yang dipandang investor sebagai dukungan utama untuk kewajiban dividen saham preferen Strategy.

CryptoQuant mencatat bahwa STRC dirancang untuk diperdagangkan dekat nilai nominal $100, dengan Strategy dapat menaikkan hasil dividen saham untuk menarik pembeli kapan pun harga turun di bawah level tersebut. Namun, para analis menyebutkan bahwa mekanisme ini kini sedang diuji lebih berat dari sebelumnya karena saham terus diperdagangkan dengan diskon tajam.

Tekanan likuiditas muncul setelah pembelian kembali utang

Pusat kekhawatiran investor adalah posisi likuiditas Strategy yang menurun. Cadangan kas perusahaan telah turun 38% sejak awal 2026, mengalami penurunan terparah pada Mei setelah transaksi pembelian kembali utang.

Kewajiban dividen tahunan perusahaan juga meningkat tajam seiring terus menerbitkan sekuritas preferen untuk membiayai pembelian Bitcoin tambahan. Menurut CryptoQuant, komitmen dividen tahunan meningkat dari sekitar $300 juta pada awal 2026 menjadi sekitar $1,2 miliar.

"Dengan kewajiban dividen saat ini sebesar $1,2 miliar per tahun, mengembalikan cakupan selama 24 bulan akan membutuhkan cadangan kas sekitar $2,8 miliar, kira-kira dua kali lipat dari yang dimiliki Strategy saat ini," tulis laporan tersebut.

Meski strategi ini memungkinkan akumulasi Bitcoin berlanjut, para analis memperingatkan bahwa beban dividen yang membesar menjadi risiko struktural.

"Pasar tampaknya memproyeksikan risiko ini, penurunan harga STRC mencerminkan tidak hanya kelemahan cadangan kas jangka pendek tetapi juga kekhawatiran jangka panjang tentang kemampuan perusahaan untuk melayani beban dividen yang terus tumbuh," tulis CryptoQuant.

Strategy kini menanggung kerugian Bitcoin belum direalisasi agregat sekitar $10,6 miliar. CryptoQuant mencatat bahwa semua Bitcoin yang diperoleh pada 2024, 2025, dan 2026 saat ini berada di bawah air, dengan kerugian yang semakin cepat karena perusahaan terus membeli di tahap awal pasar bearish saat ini.

Para analis berpendapat bahwa menjual Bitcoin untuk membangun kembali cadangan kas kemungkinan akan menghancurkan nilai pemegang saham dengan mengkristalkan kerugian tersebut.

Penurunan MSTR mencerminkan Bitcoin, yang sempat turun di bawah $60.000 sebelum sedikit pulih. Kripto utama ini turun 2,4% selama 24 jam terakhir pada saat berita ini ditulis.