Bitcoin Hadapi Pelemahan Permintaan Struktural saat Arus Keluar ETP Mencapai Level Rekor — Wintermute

• Para pembeli struktural terbesar Bitcoin memberikan dukungan yang lebih sedikit seiring melambatnya arus masuk ETF dan akumulasi korporasi.
• Wintermute menyatakan bahwa pembelian Bitcoin terbaru oleh Strategy telah meredakan kekhawatiran neraca tetapi gagal memperkuat permintaan pasar.
• Arus keluar ETP Bitcoin yang mencatat rekor menyoroti melemahnya permintaan struktural meskipun ada tanda-tanda tekanan jual mereda.

Bitcoin (BTC) kembali mendapat tekanan setelah ketegangan geopolitik muncul kembali dan Federal Reserve (The Fed) mengadopsi nada yang lebih hawkish, menurut laporan Wintermute pada hari Selasa.

Pembeli Struktural Bitcoin Memberikan Kekuatan Permintaan yang Lebih Sedikit

Laporan menyatakan bahwa dua sumber permintaan struktural terbesar Bitcoin memberikan tekanan beli yang lebih sedikit untuk mendukung harganya.

"Dua pembeli struktural terbesar, ETF dan Strategy, keduanya menunjukkan permintaan marjinal yang lebih sedikit dibandingkan fase-fase sebelumnya," tulis Wintermute.

Perusahaan mencatat bahwa meskipun kekhawatiran terhadap neraca Strategy telah mereda setelah pembelian Bitcoin terbarunya, hal itu belum diterjemahkan menjadi permintaan yang lebih kuat. Pekan lalu, Strategy mengumumkan telah membeli 1.587 BTC senilai sekitar $100 juta setelah kekhawatiran pasar sempat muncul terkait penjualan Bitcoin moderatnya pada awal Juni. Perusahaan melakukan pembelian lebih kecil sebanyak 520 BTC pekan lalu, menurut dokumen pengajuan pada hari Senin.

Wintermute berargumen bahwa gambaran aliran yang lebih luas tetap tidak berubah.

"Saluran-saluran itu tidak berputar. Ini adalah pasar yang menstabilkan diri di bawah permukaan dengan posisi yang lebih ringan dan leverage yang lebih jelas, bukan pasar yang menemukan pembeli baru," kata laporan tersebut.

Kepala Riset K33, Vetle Lunde, mengungkapkan kekhawatiran serupa dalam laporan terbaru perusahaan, berargumen bahwa ketakutan akan peristiwa penjualan paksa Bitcoin dalam waktu sangat dekat masih dilebih-lebihkan meskipun pengawasan terhadap model pembiayaan Strategy semakin meningkat.

Perusahaan mencatat bahwa harga saham preferen Strategy yang melemah telah mengurangi kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan modal baru guna melakukan pembelian Bitcoin tambahan.

Namun, setelah penggalangan modal sebesar $300 juta baru-baru ini, Strategy masih memegang cadangan dolar AS yang cukup untuk menutupi pembayaran dividen saham preferen selama sekitar 10 bulan.

"Meskipun situasinya jauh dari mendesak, kami sangat menganjurkan untuk tidak berinvestasi dalam produk-produk semacam itu," kata K33, menambahkan bahwa kemungkinan Strategy menangguhkan pembayaran dividen lebih tinggi daripada kemungkinan terjadinya spiral aksi jual paksa Bitcoin.

Rekor Arus Keluar ETP Menunjukkan Permintaan Lemah

Laporan K33 juga menunjukkan permintaan struktural lemah di seluruh exchange-traded products (ETP) Bitcoin, dengan aliran notional satu tahun berbalik negatif untuk pertama kalinya sejak November 2023. Arus keluar terbaru juga telah mengurangi kepemilikan ETP Bitcoin global sebanyak 127.774 BTC dari puncaknya, penurunan 8% yang menandai penurunan relatif terbesar yang pernah tercatat untuk sektor ini.

Meski terjadi penurunan, K33 mengatakan tekanan jual telah mereda dalam beberapa minggu terakhir. Rata-rata arus keluar harian melambat menjadi sekitar 625 BTC selama dua minggu terakhir, turun dari sekitar 4.462 BTC selama periode aksi jual berat antara 11 Mei dan 5 Juni.

"Meredanya arus keluar telah menjadi faktor yang sangat penting dalam memungkinkan harga untuk stabil, sementara arus keluar ekstrem pada awal Mei dan Juni merupakan pendorong utama pelemahan relatif BTC," tulis K33.

Perusahaan juga mencatat bahwa invstor-investor ETP Bitcoin telah mempertahankan 92% kepemilikan puncak meskipun Bitcoin kehilangan sekitar setengah nilainya dari puncak tahun lalu. Momentum ini mengindikasikan bahwa investor-investor jangka panjang sebagian besar mempertahankan posisi mereka.

K33 berargumen bahwa Bitcoin tetap terjebak dalam lingkungan dengan keyakinan rendah, dengan volume perdagangan spot yang mendekati level terendah multi-tahun dan partisipasi institusional yang tetap rendah.

BTC diperdagangkan di $62.390, turun 3,1% selama 24 jam terakhir pada saat berita ini ditulis.