Proposal Ethereum Baru akan Hentikan Penerbitan jika ETH yang Dipertaruhkan Capai US$112 Miliar

Para peneliti Ethereum dan pengembang telah mengusulkan pembakaran bertahap lebih banyak imbalan validator seiring meningkatnya staking.

Pembakaran akan mencapai 100% setelah sekitar 60,25 Juta ETH (sekitar setengah dari total pasokan) dipertaruhkan, mendorong penerbitan bersih menjadi nol dan berpotensi memperkuat kelangkaan dan valuasi jangka panjang ETH dengan membatasi dilusi lebih lanjut dari pemegang yang ada.

Staking adalah cara Ethereum mengamankan dirinya sendiri. Pemegang mengunci ETH dan menjalankan perangkat lunak yang memvalidasi transaksi, dan jaringan membayar mereka dengan menciptakan ETH baru. Para peserta tersebut adalah validator, dan ETH yang baru dibuat itu adalah imbalannya. Pembakaran berarti menghancurkan koin secara permanen daripada membayarkannya.

Setiap 6,4 menit, pada akhir apa yang disebut Ethereum sebagai epoch, sebagian dari setiap imbalan validator dipotong dan dihancurkan daripada dialihkan ke tempat lain, dengan bagian tersebut meningkat secara linier hingga 100% saat staking mendekati titik jenuh.

Validator masih akan dibayar dengan cara yang sama untuk melakukan pekerjaan yang sama, dan mereka mempertahankan semua biaya transaksi dan tip yang mereka peroleh dari membangun blok. Hanya ETH yang baru dibuat yang dibakar. Pemotongan dari imbalan validator dilakukan secara perlahan, bertahap selama 18 bulan, dengan sekitar enam bulan sebelumnya saat peningkatan dikirim, jadi sekitar dua tahun untuk penyesuaian.

Enam peneliti menandatangani proposal tersebut, termasuk Justin Drake dari Ethereum Foundation. Proposal ini muncul beberapa hari sebelum batas waktu untuk perubahan kecil dipertimbangkan untuk Hegotá, peningkatan jaringan Ethereum berikutnya.

Masalahnya, menurut para penulis, adalah staking tidak pernah berhenti membayar. Bahkan jika semua ETH dipertaruhkan, imbal hasil masih akan berada di sekitar 1,5%, jadi selalu ada alasan untuk menambah lebih banyak.

Jérôme de Tychey, salah satu penulis proposal, memproyeksikan lebih dari 70 Juta ETH akan dipertaruhkan pada Januari 2028 jika tidak ada perubahan. Melewati tingkat tertentu, proposal menyatakan, tambahan stake membuat Ethereum kurang aman daripada lebih, karena ETH akhirnya dipegang oleh bursa dan penyedia staking daripada pemiliknya, sementara staker individu kecil tersingkir.

Sekitar 41 Juta ETH dipertaruhkan hari ini, atau hampir 34% dari pasokan. Sekitar 2,5 Juta lagi berada dalam antrean menunggu untuk diaktifkan, menurut pelacak, dengan waktu tunggu enam minggu atau lebih, dan tidak ada yang antre untuk keluar.

Ethereum membatasi seberapa cepat validator dapat bergabung atau keluar, sehingga kedua arah membentuk sebuah garis. Batas ini ada agar blok besar tidak dapat masuk atau keluar dengan cepat sehingga menimbulkan ketidakstabilan jaringan. Antrian masuk adalah ETH yang menunggu untuk mulai staking, antrian keluar adalah ETH yang menunggu untuk berhenti. Saat ini sekitar 57.600 ETH per hari dapat diaktifkan.

Proposal ini telah membagi para pengembang dan peserta pasar Ethereum.

CEO Aave Labs, Stani Kulechov, mengatakan dalam sebuah posting blog bahwa menggerakkan imbalan staking menuju nol akan membuat strategi peminjaman ETH sebagian besar tidak layak. Sebagian besar ETH yang dipinjam di Aave digunakan untuk membeli lebih banyak ETH yang distake, data menunjukkan, sebuah perdagangan yang hanya berhasil selama staking memberikan hasil lebih tinggi daripada biaya pinjaman.

Mike Silagadze, pendiri protokol staking likuid ether.fi, menolak proses ini sama seperti substansinya.

"EIP dirilis dengan pemberitahuan 48 jam untuk komentar," tulisnya di X, menyebutnya sebagai "perubahan ekonomi jaringan besar dengan implikasi luas untuk seluruh DeFi." Dia menambahkan perubahan ini akan "jelas mendorong keluar para solo staker yang tidak disubsidi oleh EF atau pihak lain" dan meninggalkan staking kepada "entitas terpusat besar dengan biaya modal nol," serta bahwa "tujuh dari 10 protokol DeFi teratas" akan menghadapi eksodus modal.

Silagadze lebih tegas mengenai dampak proposal ini terhadap harga. "Orang yang melakukan staking ETH tidak menjualnya," tulisnya, berargumen bahwa proposal ini "akan menghentikan ETH baru yang distake" dan dapat mendorong puluhan miliar dolar ETH kembali ke peredaran.

Pertanyaan yang lebih besar adalah apakah proposal ini bahkan akan masuk ke dalam pemutakhiran Hegotá, pemutakhiran yang direncanakan untuk paruh kedua tahun 2026, yang berfokus pada pembersihan struktural, ketahanan sensor, dan pengurangan ukuran state.

Perubahan mendasar pada kebijakan moneter Ethereum – pengurangan bertahap dan akhirnya penghapusan imbalan staking lapisan konsensus setelah 50% pasokan distake – akan tiba hanya beberapa hari sebelum batas waktu inklusi 6 Agustus untuk Hegotá. Proposal ini hanya disertai dengan draft implementasi sekitar 300 baris dan tanpa konsensus di antara validator dan staker yang imbalannya akan dipotong.

Kombinasi tersebut membuatnya jauh lebih mungkin proposal ini melewatkan Hegotá dan tertunda ke fork berikutnya daripada dikirimkan pada fork ini. Para penulis sendiri mencatat bahwa setiap bulan keterlambatan memungkinkan rasio staking naik sekitar 1,5 poin persentase lagi.