Musim Dingin Kripto Dimulai pada Januari 2025, Tetapi Akhir Musim Sudah Dekat: Bitwise

• Matt Hougan dari Bitwise mengatakan bahwa kripto mendekati akhir musim dingin yang ia klaim dimulai pada Januari 2025.
• Momen pembelian dari ETF dan perbendaharaan aset digital menyamarkan kedalaman musim dingin kripto.
• Julio Moreno dari CryptoQuant tidak setuju, berargumen bahwa pasar bearish dimulai November lalu dan akan bertahan hingga Kuartal III.

Pasar kripto telah berada dalam musim dingin "penuh" sejak Januari 2025, setelah penurunan 39% dan 53% pada harga Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) dari puncak tertinggi sepanjang masa mereka selama beberapa bulan terakhir, menurut Chief Investment Officer Bitwise, Matt Hougan.

Dalam sebuah catatan pada hari Selasa, perusahaan menyoroti bahwa pasar kripto telah menunjukkan peningkatan adopsi dan perkembangan regulasi positif dalam setahun terakhir, termasuk pencalonan ketua Federal Reserve (The Fed) minggu lalu yang merupakan pendukung Bitcoin. Namun, perkembangan ini gagal memicu rally kripto yang berkepanjangan karena "kita berada di kedalaman musim dingin kripto." "Ini bukan 'koreksi pasar bullish' atau 'penurunan.' Ini adalah musim dingin kripto yang sepenuhnya, seperti tahun 2022, seperti Leonardo DiCaprio di The Revenant — dipicu oleh faktor-faktor mulai dari leverage berlebih hingga profit taking yang luas oleh para OG," tulis Hougan.

Meski harga kripto mencapai puncaknya di semester kedua tahun lalu, Hougan mengklaim musim dingin kripto dimulai pada Januari 2025, tetapi momentum beli yang berkelanjutan dari exchange-traded funds (ETF) dan perbendaharaan aset digital (digital asset treasuries/DAT) mengaburkan kenyataan ini.

Indeks 10 Large Cap Bitwise menunjukkan bahwa kinerja mata uang kripto teratas di tiga kategori sebagian besar beragam. Bitcoin, Ethereum, dan XRP, yang disebut sebagai aset Grup 1, turun antara 10,3% hingga 19,9%, sementara aset Grup 2 — Solana (SOL), Litecoin (LTC), dan Chainlink (LINK) — turun 36,9% hingga 46,2%. Di sisi lain, aset Grup 3 — Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Sui (SUI), dan Polkadot (DOT) anjlok antara 61,9% hingga 74,7%.

Hougan menyatakan bahwa permintaan institusional adalah faktor pembeda di antara ketiga grup, menyoroti bagaimana aset Grup 1 menunjukkan momentum pembelian ETF dan DAT yang kuat sepanjang tahun 2025. Ia mencatat bahwa Bitcoin akan turun 60% tanpa 744.417 BTC, yang bernilai sekitar $75 miliar, yang dikumpulkan oleh entitas-entitas ini selama setahun terakhir.

Aset Grup 2 hanya mendapatkan akses institusional setelah mendapatkan persetujuan ETF di semester kedua tahun 2025, sementara aset Grup 3 tidak.

"Kripto ritel telah berada dalam musim dingin yang brutal sejak Januari 2025. Institusi hanya menutupi kebenaran itu untuk aset-aset tertentu untuk sementara waktu," tambah Hougan.

Namun, ia berargumen bahwa musim dingin ini akan segera berakhir, mengutip musim dingin kripto sebelumnya pada tahun 2018 dan 2022, yang masing-masing berlangsung sekitar 13 bulan. Laporan tersebut menyoroti bahwa pasar kripto dapat mengalami kebangkitan jika pertumbuhan ekonomi kuat, kemajuan pada Clarity Act, dan tanda-tanda permintaan sovereign pada Bitcoin muncul.

"Sebagai seorang veteran dari beberapa musim dingin kripto, Saya dapat memberitahu Anda bahwa akhir dari musim dingin kripto terasa sangat mirip dengan sekarang: putus asa, desakan, dan ketidakberdayaan. Namun, tidak ada yang berubah secara fundamental pada kripto dari pullback pasar saat ini," tutup Hougan.

CryptoQuant Tidak Setuju, Mengatakan Pasar Bearish Dimulai pada November

Kepala Riset CryptoQuant, Julio Moreno, telah berbagi sentimen serupa tentang kripto yang berada dalam pasar bearish sejak Desember lalu. Namun, ia tidak setuju dengan Hougan mengenai waktu.

"Fakta bahwa kita tidak mengalami puncak yang spektakuler atau menutup tahun dengan positif tidak berarti kita berada dalam pasar bearish pada tahun 2025," tulis Moreno dalam sebuah posting X pada hari Selasa. "Pasar bearish Bitcoin dimulai pada November 2025, seperti yang disarankan oleh data on-chain dan pasar, dan waktu ini memiliki implikasi untuk kapan pasar tersebut akan berakhir. Ekspektasi saya saat ini adalah Kuartal III 2026."

Dalam sebuah laporan pada hari Senin, perusahaan riset Bernstein berargumen agak mirip, mencatat bahwa Bitcoin dapat mencapai titik terendah di sekitar $60.000 sebelum bangkit kembali di paruh akhir semester pertama 2026.

Bitcoin diperdagangkan di sekitar $74.100 pada saat publikasi pada hari Selasa, turun 5% dalam 24 jam terakhir. Kripto teratas ini telah kehilangan lebih dari 20% dari nilainya, menghapus sekitar $400 miliar dalam kapitalisasi pasar selama dua minggu terakhir.