Model Pembelian Bitcoin Strategy (MSTR) Hadapi Pengawasan saat Biaya STRC Naik

• Model STRC Strategy membantu mendanai pembelian Bitcoin-nya pada semester I, tetapi dividen tahunan naik menjadi US$725 juta, memunculkan pertanyaan tentang efisiensi biayanya.
• Para analis K33 menyatakan bahwa transfer 17.700 Bitcoin oleh pemerintah AS ke Coinbase Prime tidak mengindikasikan potensi aktivitas jual.
• Korelasi 30 hari Bitcoin dengan Nasdaq naik ke 0,6, level tertinggi sejak Juni, meskipun volume perdagangan spot harian BTC turun 10%.

Strategi pendanaan Strategy (MSTR) melalui STRC meningkatkan kepemilikan Bitcoin (BTC) pada semester I, tetapi membuat struktur modalnya lebih mahal, sehingga memicu penilaian terhadap efektivitasnya, menurut laporan K33 pada hari Selasa.

Model Akumulasi Bitcoin Strategy Hadapi Pengawasan di Tengah Pemulihan

STRC pulih mendekati nilai par US$100, ditutup di US$99,90 setelah periode panjang pembelian kembali yang besar. Instrumen ini membantu Strategy (sebelumnya MicroStrategy) memperoleh hampir 100.000 BTC pada semester I, tetapi juga meningkatkan kewajiban dividennya dan biaya modalnya.

K33 menguji skenario hipotetis di mana Strategy tidak menggunakan STRC untuk membiayai pembelian Bitcoin selama semester I tahun ini. Dalam skenario ini, Strategy akan memiliki 843.303 BTC pada hari Senin, dibandingkan dengan kepemilikan aktualnya sebesar 848.250 BTC. Dengan demikian, perusahaan mengakumulasi 4.947 BTC lebih banyak menggunakan strategi pendanaan saat ini.

"Apakah model pref merupakan sebuah kesalahan? Kami percaya jawaban atas pertanyaan itu adalah ya," tulis K33.

Selain membantu pembelian Bitcoin, STRC telah menambah beban dividen tahunan sebesar US$725 juta. Pada harga BTC di sekitar US$83.000, kewajiban itu setara dengan sekitar 8.740 BTC per tahun.

"STRC dan pref lainnya menambah kerumitan pada struktur modal yang sebelumnya sederhana," demikian bunyi laporan tersebut.

Perusahaan menambahkan bahwa cadangan USD perusahaan mengurangi risiko penjualan Bitcoin secara paksa tetapi menghasilkan imbal hasil yang diasumsikan sebesar 4% sambil menopang saham preferen yang membawa kupon 12%.

Laporan tersebut menunjuk model penerbitan plain at-the-money (ATM) Strategy sebagai cara paling efektif untuk membeli Bitcoin.

Transfer Bitcoin Pemerintah AS Tidak Menandakan Potensi Sell-Off

K33 juga menelaah pergerakan terbaru Bitcoin yang dipegang pemerintah yang memunculkan kekhawatiran terhadap potensi tekanan jual.

Pemerintah AS mentransfer sekitar 17.700 BTC ke Coinbase Prime selama pekan tersebut, bersama dengan 3.800 BTC lainnya dari dompet yang tidak teridentifikasi yang menurut Galaxy Research berasal dari pemerintah. Estimasi penurunan kepemilikan Bitcoin pemerintah merupakan penurunan mingguan terbesar sejak lelang Silk Road terakhir pada November 2015.

Namun, K33 memperingatkan agar tidak menafsirkan transfer tersebut sebagai bukti akan segera terjadi penjualan. Coinbase Prime berfungsi sebagai mitra perdagangan sekaligus kustodian resmi untuk US Marshals Service. Selain itu, alamat deposit yang digunakan dalam transfer tersebut telah menerima Bitcoin yang terkait dengan beberapa kasus yang tidak berhubungan.

"Transfer dari dompet pemerintah ke Coinbase Prime tidak berarti penjualan," demikian bunyi laporan tersebut.

Sekitar 16.500 BTC dari transfer tersebut terkait dengan peretasan Bitfinex 2016 dan diprakirakan akan dikembalikan ke bursa dalam bentuk yang sama setelah proses klaim hukum selesai.

Bitfinex telah berjanji untuk menggunakan 80% dari dana yang berhasil dipulihkan untuk membeli kembali dan membakar token LEO-nya dalam waktu 18 bulan.

Terlepas dari spekulasi seputar penjualan BTC, korelasi 30 hari antara Bitcoin dan Nasdaq naik menjadi 0,6, level tertinggi sejak Juni, setelah sekitar tiga bulan korelasi yang lemah. Kenaikan korelasi ini terjadi di tengah lemahnya volume spot kripto terbesar. Volume perdagangan spot harian rata-rata Bitcoin turun 10% secara mingguan menjadi US$2,5 miliar, menandakan aktivitas pasar yang lesu.

Bitcoin diperdagangkan di US$83.365, naik 0,5% dalam 24 jam terakhir pada saat berita ini ditulis.