Bisakah Bitcoin Reli jika Federal Reserve Pertahankan Suku Bunga Lebih Tinggi Lebih Lama?

Federal Reserve (The Fed) AS menaikkan suku bunga pada bulan September setelah jeda tiga tahun untuk mengendalikan inflasi yang mengkhawatirkan kembali memunculkan kekhawatiran akan berkurangnya likuiditas yang membebani Bitcoin (BTC), serupa dengan bear market 2022.

Kekhawatiran inflasi dapat ditelusuri ke harga Minyak Brent yang lebih tinggi setelah perang AS–Iran yang dimulai pada 28 Februari, yang terus mengganggu pengiriman melalui Selat Hormuz, secara langsung memengaruhi pasar global dan sentimen investor. 

Untuk mengekang inflasi yang meningkat, The Fed terpaksa menaikkan suku bunga, yang mengurangi likuiditas pasar dan permintaan baik di tingkat konsumen maupun produsen. Akibatnya, selera risiko investor menurun, membebani saham, kripto, dan aset-aset berisiko tinggi lainnya. 

Meskipun perang ini secara luas sudah diperhitungkan, kemungkinan The Fed menaikkan suku bunga di masa depan, serupa dengan siklus 2022, memunculkan pertanyaan: Akankah Bitcoin memperbarui siklus bear-nya?

Kekhawatiran Geopolitik Berisiko Memutar Kembali Waktu ke Maret 2022

Kekhawatiran pasar yang lebih luas adalah kemungkinan terulangnya skenario serupa dengan bear market Bitcoin 2022, ketika Minyak Mentah Brent melampaui US$130 per barel, mendorong The Fed menaikkan suku bunga fed funds selama beberapa bulan. 

Kegelisahan pasar meningkat ketika The Fed AS terpaksa menaikkan suku bunga sebesar seperempat poin untuk pertama kalinya dalam tiga tahun pada 16 September. Suku bunga fed funds dinaikkan ke kisaran target 3,75% hingga 4,00%. Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) AS naik ke 3,7% YoY pada bulan September, naik dari 3,4% pada bulan Agustus, sementara inflasi bulanan mempercepat laju ke 0,6%. 

Namun, langkah ini diikuti oleh The Fed yang mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah pada 28 Oktober, dengan keputusan 10-2 yang mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut masih akan terjadi. Tekanan harga yang persisten dapat menjaga kondisi keuangan tetap ketat dan membatasi modal yang tersedia untuk aset-aset spekulatif.

Siklus 2022-23 menunjukkan hubungan kompleks antara Bitcoin dan kenaikan suku bunga ini. Harga BTC turun hampir 78% dari sekitar $69.000 pada November 2021 ke sekitar US$15.476 pada November 2022, sementara The Fed menaikkan suku bunga dari mendekati nol ke 4,25%–4,50%.

Empat kenaikan berturut-turut sebesar 75 basis poin pada 2022, yang diapit oleh tiga kenaikan yang lebih kecil, mempercepat pengetatan moneter. Ditambah dengan runtuhnya ekosistem Terra, kegagalan para pemberi pinjaman kripto, dan kasus kebangkrutan FTX, kenaikan ini memperparah tekanan jual.

Namun Bitcoin pulih selama 2023 meskipun The Fed terus menaikkan suku bunga dengan laju yang lebih rendah, yang pada akhirnya mencapai 5,25%–5,50% pada bulan Juli. Pemulihan ini menyoroti bagaimana ekspektasi pasar, positioning, dan permintaan dapat mengalahkan dampak langsung dari kenaikan suku bunga.

Permintaan Institusional Dapat Imbangi Tekanan Inflasi

Dibandingkan dengan bear market Bitcoin 2022, struktur pasar Bitcoin berbeda pada 2026, dengan Exchange-Traded Funds (ETF) Bitcoin spot dan perbendaharaan BTC korporasi menjadi sumber penting permintaan institusional. Siklus empat tahun Bitcoin mengisyaratkan pembalikan bullish di depan pada 2026, seperti yang sebelumnya dilaporkan oleh FXStreet. 

Per 28 Oktober, ETF Bitcoin spot AS telah mencatat 22 arus masuk bulanan dan 11 arus keluar bulanan sejak diluncurkan pada Januari 2024, dengan total arus bersih sebesar US$104,9 miliar. Sementara itu, perusahaan swasta dan publik masing-masing memegang Bitcoin senilai US$103,7 miliar dan US$22,8 miliar. Kepemilikan besar oleh ETF dan perusahaan-perusahaan korporasi ini, dengan sebagian pembelian dibiayai melalui penerbitan ekuitas, utang, atau sekuritas preferen, mendukung permintaan. 

Namun, koreksi berkepanjangan pada Bitcoin dapat melemahkan kepemilikan mereka, seperti yang baru-baru ini terlihat ketika Strategy melepas sebagian BTC untuk cadangan kas. Potensi gelombang kenaikan suku bunga dapat membatasi likuiditas yang tersedia bagi institusi-institusi ini, memperlambat akumulasi mereka atau bahkan mengubah kepemilikan ini menjadi sumber pasokan. 

Pandangan Ahli: Direktur Riset Aset Digital WisdomTree tentang Ketahanan Bitcoin di Tengah ETF, Risiko AI

Dalam wawancara eksklusif dengan FXStreet, saya bertanya kepada Dovile Silenskyte, Direktur Riset Aset Digital di WisdomTree, tentang prospek Bitcoin-nya saat kondisi pasar yang lebih luas masih belum pasti.

1. Siklus empat tahun Bitcoin menunjukkan bahwa bear market bisa berakhir pada akhir 2026, tetapi pasar menghadapi tekanan negatif dengan suku bunga The Fed dan risiko geopolitik menjadi sorotan. Dapatkah dana yang diperdagangkan di exchange-traded funds (ETF) Bitcoin spot, DAT korporasi, dan kepemilikan di tingkat pemerintah mengimbangi risiko makro ini?

Yang membedakan siklus ini adalah bagaimana permintaan mencapai Bitcoin. Portofolio investasi yang mapan, neraca perusahaan, dan strategi sovereign kini menawarkan saluran yang dapat membantu Bitcoin bertahan dari tekanan makroekonomi.

ETF spot memudahkan investor untuk mengalokasikan dana melalui infrastruktur pasar yang sudah dikenal. Perbendaharaan korporasi dapat menghadirkan permintaan strategis jangka panjang, sementara kepemilikan oleh negara, jika dipertahankan, dapat mengurangi potensi tekanan jual. Dengan pasokan Bitcoin yang terbatas, aksi beli dan kepemilikan yang berkelanjutan melalui saluran-saluran ini dapat mendukung harga bahkan ketika ketidakpastian suku bunga dan ketegangan geopolitik membebani selera risiko.

Namun, dukungan struktural tidak menghilangkan risiko siklus. Arus ETF dapat berbalik, dan aksi beli korporasi tetap sensitif terhadap kondisi pembiayaan. Basis investor yang lebih luas memberi Bitcoin lebih banyak sumber permintaan potensial ketika sentimen membaik; itu tidak menetapkan dasar harga.

Oleh karena itu, titik terendah pada akhir 2026 tetap merupakan sebuah skenario, bukan prakiraan yang dapat diandalkan. Kasus bullish yang lebih kuat bertumpu pada adopsi institusional [yang dikombinasikan] dengan likuiditas global yang membaik. Jika imbal hasil riil turun dan kondisi moneter melonggar, Bitcoin dapat diuntungkan oleh permintaan struktural dan latar belakang makro yang lebih mendukung.

2. Penerbitan utang terkait AI diprakirakan mencapai US$500 miliar pada 2026, memunculkan kekhawatiran terhadap meningkatnya tekanan pada pasar obligasi dan kredit. Dapatkah booming investasi AI memperketat kondisi keuangan, mengalihkan modal dari aset spekulatif, dan membebani Bitcoin?

Investasi AI dapat bersaing dengan Bitcoin untuk mendapatkan modal dalam jangka pendek, tetapi pertumbuhan keduanya tidak harus saling meniadakan. Para investor dapat mendanai pembangunan AI sambil meningkatkan eksposur mereka terhadap Bitcoin.

Risiko langsung terletak pada kondisi pembiayaan. Peminjaman besar-besaran untuk mendanai infrastruktur AI dapat mendorong biaya pembiayaan lebih tinggi jika pasokan utang melampaui permintaan investor. Meski demikian, penerbitan yang lebih besar tidak otomatis berarti kondisi keuangan yang lebih ketat. Dana hasil penerbitan digunakan untuk investasi dan beredar melalui perekonomian. Yang penting adalah apakah pasar dapat menyerap utang tersebut dan apakah proyek-proyek itu menghasilkan imbal hasil yang membenarkan pinjaman tersebut.

Seiring waktu, peluang yang lebih signifikan adalah produktivitas yang lebih kuat. Jika AI menghasilkan peningkatan efisiensi yang mendorong output dan meredakan tekanan inflasi, hal itu dapat menciptakan latar belakang yang lebih mendukung bagi investasi, termasuk Bitcoin. Itu adalah hasil yang masuk akal, bukan dividen yang dijamin dari belanja AI.

Kasus investasi Bitcoin juga bertumpu pada fondasi yang berbeda. Bitcoin menawarkan eksposur terhadap aset digital yang langka, bukan laba perusahaan atau kemampuan penerbit untuk membayar utang. Karena itu, daya tariknya di luar siklus belanja teknologi.

Poin-Poin Penting: Yang perlu Anda Ketahui

Sebelum mempertimbangkan semua hal yang bearish, Bitcoin menunjukkan ketahanan yang kuat, bertahan di atas level-level support utama di tengah ketidakpastian pasar yang lebih luas. Perbedaan utama dalam siklus kenaikan suku bunga potensial berikutnya bagi Bitcoin adalah permintaan institusional, yang dapat mendukung kenaikan berkelanjutan berikutnya.

Namun, fund-fund ini mungkin tidak mampu bertahan dalam periode kenaikan suku bunga yang panjang karena pasar mengantisipasi kenaikan suku bunga 25 basis poin lagi sebelum akhir 2026. 

Jadi, ujian sesungguhnya adalah apakah institusionalisasi Bitcoin dapat bertahan dari guncangan likuiditas berikutnya tanpa mengulangi penurunan ekstrem siklus-siklus sebelumnya.