Valas Harian: JOLTS Dapat Menekan Dolar Hari Ini

Dolar mulai menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Data lowongan kerja JOLTS AS hari ini dapat menentukan apakah penurunan dolar baru-baru ini hanyalah perdagangan dalam kisaran yang tidak berarti atau awal dari sebuah tren baru yang penting. Kami tentu saja melihat adanya risiko-risiko penurunan terhadap Dolar hari ini. Di tempat lain, kita akan fokus pada data upah Ceko dan kelanjutan dari pemilihan umum di Meksiko.

USD: Lowongan Kerja yang Lebih Lemah Dapat Semakin Melemahkan Dolar

Pernyataan yang sering disampaikan oleh Ketua Federal Reserve Jerome Powell adalah bahwa pasar tenaga kerja AS bergerak ke arah yang lebih baik. Dan hal ini mendukung proses disinflasi. Salah satu seri data yang paling sering dikutip untuk mendukung proses disinflasi adalah data pembukaan lowongan kerja JOLTS AS. Data untuk bulan April akan dirilis hari ini. Berbicara dengan Kepala Ekonom Internasional ING James Knightley tentang data ini tadi malam, ia menunjukkan tiga area utama dari rilis hari ini. Yang pertama adalah lowongan kerja yang lebih rendah yang akan mencerminkan penurunan permintaan tenaga kerja. Di sini, James mengatakan bahwa lowongan kerja yang diumumkan hari ini menunjukkan angka sub-konsensus 8,250 juta (konsensus 8,350 juta).

Kedua, kita akan menerima laporan terbaru mengenai 'Tingkat Pengangguran'. Ingatlah bahwa angka ini telah melonjak selama pandemi karena pasar tenaga kerja yang ketat mendorong karyawan untuk keluar dari pekerjaan untuk mencari gaji yang lebih tinggi. Data ini dipandang memiliki petunjuk yang baik untuk inflasi upah. James memprakirakan tingkat PHK akan turun menjadi 2% hari ini dari puncaknya sebesar 3% pada tahun-tahun sebelumnya. Hal ini akan menandakan pelonggaran lebih lanjut dari tekanan upah. Dan terakhir, ada metrik penting yaitu 'tingkat lowongan kerja'. Ini adalah data yang menjadi fokus utama Christopher Waller dari The Fed, dan dirasa paling mewakili kelebihan permintaan tenaga kerja. Angka ini berada di atas 7% pada tahun 2022 dan sekarang telah turun menjadi 5,1%. Waller percaya bahwa ketika angka ini mencapai 4,5%, kelebihan permintaan tenaga kerja telah diatasi dan tingkat pengangguran dapat mulai meningkat. Penurunan lebih lanjut pada tingkat lowongan kerja saat ini akan menjadi awal dari kenaikan tingkat pengangguran pada musim panas ini. Ingatlah bahwa tingkat pengangguran AS saat ini adalah 3,9%. Kami mendukung skenario di mana angka ini naik menjadi 4,2% pada bulan September, yang mendorong The Fed untuk melakukan pemangkasan.

Jika data JOLTS memang keluar sesuai dengan hal di atas, kami pikir ada peluang bagi DXY untuk bergerak lebih rendah. Data ISM yang lemah kemarin membuat DXY menembus lebih rendah dari tren kenaikan Dolar tahun ini dan data JOLTS yang lebih lemah – menujukkan dengan jelas proses disinflasi – dapat mengirim DXY ke area 103,15/20 hari ini. Hal ini bisa menjadi awal dari tren bearish Dolar selama beberapa minggu.

EUR: Sebuah Kesempatan di 1,10?

Pasar opsi Valas tampaknya tidak terlalu antusias dengan pergerakan EUR/USD yang lebih tinggi ini. Volatilitas tersirat satu bulan bertahan di sekitar area 5,5% yang sangat rendah, sementara pembalikan risiko satu bulan – harga untuk opsi beli Euro atas opsi jual Euro yang setara – hampir tidak beranjak dari bias moderat untuk mempertahankan opsi jual Euro. Namun, setelah mengatakan semua itu, EUR/USD telah naik tipis di atas 1,09 dengan sedikit gembar-gembor dan data AS hari ini dapat menjadi katalis untuk kenaikan lebih lanjut ke 1,0945 dan kemudian level tertinggi bulan Maret di 1,0980. Pergerakan untuk menguji 1,10 mungkin merupakan jembatan yang terlalu jauh sebelum pertemuan Bank Sentral Eropa pada hari Kamis dan laporan pekerjaan AS pada hari Jumat, namun kami senang untuk memiliki bias bullish minggu ini.

Kalender data Zona Euro hari ini sangat ringan dan kita mungkin akan fokus pada perkembangan krona Swedia. Krona mengalami rally yang bagus kemarin didukung oleh pembacaan IMP manufaktur yang lebih kuat dan kondisi dolar yang lebih lemah. Hari ini akan ada pidato dari Deputi Gubernur Pertama Riksbank Anna Breman. Pasar akan tertarik dengan pemikiran Riksbank mengenai penurunan suku bunga. Pasar memberikan probabilitas 24% untuk pemotongan berikutnya di akhir bulan ini dan 82% untuk pemotongan berikutnya di bulan Agustus. Komentar yang lebih dovish dapat membuat krona menyerahkan kembali beberapa keuntungan kemarin.

CEE: Upah di Ceko Menunjukkan Ruang untuk Penurunan Suku Bunga di Bulan Juni

Setelah hari yang tenang kemarin di wilayah CEE, fokus hari ini adalah Hungaria dan Republik Ceko. Angka PDB kuartal pertama untuk Hungaria dirilis pagi ini, mengkonfirmasi pemulihan 1,1% dari tahun ke tahun. Pagi ini, kita juga akan melihat pertumbuhan upah kuartal pertama di Republik Ceko, sebuah angka kunci bagi Bank Nasional Ceko menjelang pertemuan bulan Juni. Kami memprakirakan pertumbuhan riil sebesar 3,7% YoY, positif untuk pertama kalinya sejak akhir 2021. CNB mencari 4,2% dalam prakiraannya. Namun, data PDB hari Jumat telah mengindikasikan bahwa kita dapat mengharapkan angka yang agak rendah.

Awal perdagangan kemarin mengindikasikan pelemahan lebih lanjut, tetapi seluruh wilayah CEE (seperti di tempat lain di pasar negara berkembang) berbalik, menghapus kerugian dan berakhir dengan tidak banyak berubah. Dolar AS yang lebih lemah tentu saja membantu menyelamatkan keadaan. Di sisi lain, suku bunga inti yang lebih rendah memicu gelombang baru penerimaan suku bunga di kawasan CEE, yang dapat membebani Valas dengan penundaan. Jadi, gambarannya tidak terlalu banyak berubah di wilayah ini. Fokus utama hari ini adalah pada upah Ceko, yang dapat memberi tahu kita lebih banyak tentang pertemuan CNB bulan Juni. Pasar sepenuhnya memprakirakan penurunan suku bunga sebesar 25bp dan tidak banyak ruang untuk 50bp. Namun, masih ada kemungkinan bahwa beberapa anggota dewan yang hawkish dapat menyebutkan jeda dalam sejumlah tajuk utama jika inflasi atau upah melampaui batas atas.

MXN: Para Investor tetap Berhati–hati

Peso Meksiko terjual 4% kemarin dan para investor tidak secepat yang diprakirakan untuk kembali ke posisi long seperti yang diprakirakan sebelumnya. Katalisatornya adalah kemenangan mengejutkan partai Morena dalam pemilihan umum akhir pekan lalu sehingga partai ini dapat mengamankan supermayoritas di Kongres dan memungkinkan partai ini untuk melanjutkan reformasi konstitusional yang lebih kontroversial. Hal ini melibatkan pemberian kekuasaan yang lebih besar kepada militer, dukungan yang lebih besar untuk pensiun negara dan reformasi pemilu yang akan menimbulkan pertanyaan mengenai kemerdekaan. CDS kedaulatan Meksiko naik 7bp kemarin menjadi 102bp.

Menariknya, peso belum menemukan dukungan di awal perdagangan Eropa hari ini karena adanya berita bahwa Menteri Keuangan saat ini akan tetap bertahan. Kami menduga kinerja peso sangat bergantung pada positioning, di mana peso telah menjadi primadona dalam strategi carry trade dunia selama beberapa tahun ini. Ancaman bagi para investor adalah ketika Kongres baru mulai bersidang pada awal September, reformasi konstitusional tersebut dapat menjadi agenda.

Hari ini, pasar akan bergantung pada berita apakah Morena benar-benar mendapatkan supermayoritas di Senat. Kegagalan untuk melakukannya dapat memberikan dukungan pada Peso. Namun, hingga kita mendapatkan kejelasan mengenai agenda kebijakan Kongres yang baru, kami menduga para investor akan enggan untuk mengejar USD/MXN di bawah 17,00 lagi. Dan mengingat posisi yang sangat ramai, tidak mungkin mengesampingkan koreksi ini meluas di pasar yang tampak seperti pasar yang tipis ke area 18,30/18,50.

Baca analisis aslinya: Valas Harian: JOLTS Dapat Menekan Dolar Hari Ini