The Fed Diprakirakan Tahan Suku Bunga, Pejabat Tak Terburu-buru Ubah Kebijakan

Untuk sesaat, pertemuan bulan Oktober tampak akan menjadi pertemuan yang benar-benar hidup, setelah data IHK September menunjukkan lonjakan inflasi umum dan kejutan kenaikan kecil pada tekanan harga inti. Namun sejak saat itu, para pejabat FOMC menyuarakan kurangnya urgensi yang jelas untuk mengetatkan kebijakan untuk saat ini, yang menuangkan air dingin pada gagasan kenaikan suku bunga lagi bulan ini.

Pasar berjangka kini melihat peluang kenaikan kurang dari satu banding sepuluh pada pekan ini, sebuah koreksi yang sebagian kami kaitkan dengan goyahan yang didorong AI di pasar saham.

Berita makroekonomi sejak pertemuan September beragam, tetapi belum cukup untuk memajukan perkiraan kenaikan suku bunga kami dari Desember.

Inflasi inti PCE dirilis lebih lemah dari yang diprakirakan, dan bahkan kejutan kenaikan pada IHK hanya menawarkan bukti yang tidak meyakinkan bahwa biaya energi yang lebih tinggi mulai merembes ke harga yang lebih luas. Payrolls September hanya naik 29 ribu, pengangguran naik tipis ke 4,2% dan pertumbuhan upah melambat ke 3%, yang semuanya membatasi risiko efek putaran kedua mulai menguat.

Pasar obligasi juga terus melakukan sebagian pekerjaan The Fed untuknya. Imbal hasil obligasi bertenor 10 tahun sempat menyentuh level tertinggi 24 tahun di 5,35% pada 8 Oktober sebelum mundur, tetapi biaya pinjaman tetap tinggi dan terus memperketat kondisi keuangan.

Gejolak obligasi Prancis dan goyahnya saham-saham terkait AI telah menambah kesan rapuh di pasar global. Ini bukan saat yang jelas bagi The Fed untuk mengambil risiko memperparah aksi jual, dan dengan pemilu paruh waktu tinggal seminggu lagi, kami pikir sebagian besar anggota komite akan senang untuk menunggu.

Tidak akan ada dot plot baru atau proyeksi ekonomi bulan ini, sehingga fokus akan tertuju pada nada komunikasi The Fed. Pesannya kemungkinan besar adalah bahwa ekonomi berada dalam kondisi yang cukup baik, inflasi terlalu tinggi dan masih perlu dilakukan lebih banyak upaya untuk mengembalikannya ke target secara tepat waktu.

Namun, seperti yang kita ketahui, Ketua Warsh memiliki keengganan yang jelas terhadap forward guidance, sehingga setiap isyarat kenaikan suku bunga pada bulan Desember kemungkinan akan disampaikan secara tersirat melalui ketergantungan pada data, bukan dinyatakan secara gamblang. Kami memprakirakan pernyataan singkat dan konferensi pers yang lugas, sehingga pasar harus menarik kesimpulan sendiri tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.