Sekilas Bulan November untuk Blackout FOMC – Periode Perlambat Laju Pelonggaran

Ringkasan

FOMC memulai siklus pelonggaran yang baru saja dimulai dengan gebrakan, memilih untuk menurunkan kisaran target suku bunga acuan sebesar 50 bp menjadi 4,75%-5,00% pada pertemuan terakhirnya pada 18 September. Namun, pelonggaran kebijakan lebih lanjut tampaknya akan berlanjut dengan kecepatan yang lebih lambat. Kami memprakirakan FOMC akan menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 bp pada pertemuan berikutnya di tanggal 7 November.

Sejak Komite terakhir bertemu, aktivitas ekonomi AS secara umum mengejutkan ke arah positif dan menunjukkan ketahanan yang berkelanjutan. Kekhawatiran tentang pelemahan yang cepat di pasar tenaga kerja diredakan oleh laporan pekerjaan bulan September yang menunjukkan laju perekrutan yang jauh lebih kuat dalam tiga bulan terakhir dan tingkat pengangguran turun ke level terendah dalam empat bulan terakhir. Penjualan ritel yang kuat dan revisi naik pada pendapatan menunjukkan bahwa belanja konsumen tetap berada pada pijakan yang kuat. Inflasi harga konsumen juga sedikit lebih kuat dari yang diprakirakan di bulan September.

Dot plot FOMC bulan September, serangkaian data yang lebih kuat dari prakiraan baru-baru ini, dan komentar para pengambil kebijakan tidak memberikan alasan untuk memprakirakan pemangkasan suku bunga sebesar 50 bp lagi pada pertemuan Komite yang akan datang. Kami memprakirakan FOMC akan terus menurunkan suku bunga kebijakannya dengan pemotongan 25 bp yang lebih kecil karena suku bunga riil fed funds rate tetap tinggi relatif terhadap ekspansi di masa lalu dan estimasi anggota komite yang "netral." Oleh karena itu, tampaknya masih ada ruang untuk "mengkalibrasi ulang" kebijakan lebih lanjut untuk menghindari pasar tenaga kerja yang mendingin di luar titik nyaman tanpa menyalakan kembali inflasi.

Namun, mengingat serangkaian data baru-baru ini dan keengganan beberapa pejabat sebelumnya untuk memotong lebih jauh, jika ada, tahun ini, kami tidak akan terkejut melihat perbedaan pendapat pada pertemuan 7 November, dan melihat risiko terhadap ekspektasi kami untuk pemangkasan 25 bp yang condong ke arah FOMC yang membiarkan suku bunga tidak berubah daripada memilih pemotongan 50 bp.

Tanda-tanda tekanan pendanaan baru-baru ini membuat kami memprakirakan FOMC akan membahas laju pengetatan kuantitatif (QT) saat ini pada pertemuan November. Suku bunga overnight financing rate (Secured Overnight Financing Rate/SOFR) diperdagangkan di atas batas atas kisaran target The Fed Funds Rate di akhir kuartal III, menunjukkan bahwa likuiditas bank menjadi kurang memadai. Meskipun kami tidak mengantisipasi adanya perubahan pada QT pada pertemuan ini, tekanan yang terjadi baru-baru ini kemungkinan akan mengarah pada diskusi mendalam mengenai waktu penghentian limpasan neraca keuangan. Saat ini kami memprakirakan QT akan berhenti pada akhir Kuartal 1-2025.

Unduh Komentar Khusus selengkapnya