Pratinjau Bank Sentral Eropa: Lagarde Perlu Mengulangi Pesan Hawkish-nya

• Keputusan kebijakan moneter Bank Sentral Eropa diprakirakan akan semakin memperkuat kebisingan di pasar keuangan.
• Data makroekonomi Zona Euro yang menggembirakan yang dirilis akhir-akhir ini sepertinya tidak akan mengubah keputusan ECB.
• EUR/USD berada dalam fase konsolidatif, mempertahankan sikap bullish menjelang acara tersebut.

Bank Sentral Eropa (ECB) memulai pertemuan dua hari yang, setidaknya menurut apa yang diisyaratkan oleh Presiden Christine Lagarde sebelumnya, akan berakhir dengan pengumuman kenaikan sebesar 50 bp pada semua suku bunga utama. Pasar keuangan telah sepenuhnya memperhitungkan langkah tersebut, yang berarti fokus akan beralih ke apa pun yang ada dalam agenda Lagarde dan rekan-rekannya untuk pertemuan mendatang.

Di luar kenaikan sebesar 50 bp, ECB diprakirakan akan memberikan parameter terperinci untuk pengurangan Program Pembelian Aset (APP). Bank sentral mengantisipasi pengurangan €15 miliar per bulan mulai Maret 2023 dalam pertemuan Desember. Namun, mengingat jumlah yang telah ditetapkan, perincian rencana tersebut kemungkinan tidak akan berdampak pada EUR.

Data ekonomi Zona Euro (UE) dan para pengambil kebijakan baru-baru ini menunjukkan bahwa ini tidak akan menjadi kenaikan terakhir sebesar 50 bp. Dewan Pemerintahan ECB menaikkan suku bunga sebesar 250 basis poin sepanjang 2022 dan mengindikasikan setidaknya 100 bp lebih banyak pada kuartal pertama tahun ini.

Faktanya, Presiden Lagarde memperingatkan setelah pertemuan Desember bahwa masih ada lebih dari satu kenaikan suku bunga yang akan datang karena inflasi masih terlalu tinggi dan berisiko mengakar. Dia juga mencatat bahwa risiko resesi meningkat tetapi hal ini tidak akan menurunkan inflasi. "Kita tidak boleh membiarkan ekspektasi inflasi menjadi tidak tertahan atau upah memiliki efek inflasi," kata Lagarde. "Kita tahu upah meningkat, mungkin pada kecepatan yang lebih cepat dari yang diharapkan, tetapi kita harus waspada agar mereka tidak mulai memicu inflasi."

Inflasi adalah Kuncinya, Bukan Pertumbuhan

Angka-angka menggembirakan yang dirilis akhir-akhir ini tidak cukup untuk mengubah persepsi pasar mengenai keputusan ECB yang akan datang. Namun demikian, data makroekonomi cukup menggembirakan. Di satu sisi, Eurostat melaporkan ekonomi lokal tumbuh lebih cepat dari yang diantisipasi pada kuartal terakhir 2022, dengan Produk Domestik Bruto (PDB) tahunan naik 1,9%. Selain itu, Indeks Harmonisasi Harga Konsumen (HICP) naik 8,5% YoY pada Januari, menurut prakiraan awal, turun lebih jauh dari level tertinggi multi-dekade sebesar 10,6% yang dicapai pada Oktober 2022.

Penurunan harga energi sebagian bertanggung jawab atas peningkatan inflasi dan pertumbuhan di akhir tahun, meskipun invasi Rusia ke Ukraina menimbulkan risiko bagi keduanya. Negara-negara Eropa bertahan dengan seutas benang dan terus berjuang untuk menjaga stok energi dan harga tetap terkendali. Dan meskipun situasinya tampak membaik, risiko meroketnya harga energi tetap tinggi, terutama bila Moskow meningkatkan perang.

Pada titik ini, perlu diingat bahwa mandat ECB adalah untuk mencapai stabilitas harga, bukan pertumbuhan ekonomi. Seperti halnya dengan rekan-rekan di luar negeri, menghindari resesi bukanlah bagian dari mandat ECB. Itulah mengapa kita mendengar para pengambil kebijakan mengatakan bahwa mereka percaya potensi penurunan bisa dangkal dan berumur pendek. Kata-kata tersebut tampaknya ditujukan untuk mendinginkan ekspektasi pasar daripada pandangan yang jujur dan bagaimana kinerja ekonomi dalam waktu dekat. Pada akhirnya, para pengambil kebijakan Eropa hanya berfokus pada tekanan inflasi dan bagaimana cara mengatasinya.

Selain itu, kenaikan suku bunga lebih lanjut atau pengurangan APP akan bergantung pada data. Dengan mengingat hal tersebut, reaksi pasar terhadap keputusan kebijakan moneter ECB sebagian besar akan bergantung pada kata-kata pernyataan dan apa pun yang dikatakan oleh Presiden Christine Lagarde dalam konferensi pers.

Reaksi EUR/USD yang Memungkinkan

Pasangan EUR/USD melayang di sekitar level 1,0900 saat menuju ke acara tersebut, meskipun dengan satu peringatan: Federal Reserve AS (The Fed) akan membuat pengumuman kebijakan moneternya sendiri menjelang keputusan ECB. Bank sentral AS secara luas diantisipasi untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 bp, tetapi kata-kata hawkish dari Ketua Jerome Powell telah mendorong spekulasi bahwa bank sentral Amerika tidak begitu dekat dengan poros seperti yang dipikirkan pasar.

Secara teknikal, EUR/USD telah berada dalam fase konsolidasi sejak mencapai zona harga saat ini pada pertengahan Januari. Pasangan ini mencapai puncaknya di 1,0928 pada pekan lalu, tertinggi sejak April 2022. Para pambeli mempertahankan level acuan 1,0800, sementara level support yang lebih relevan berada di 1,0745, Fibonacci retracement 61,8% dari penurunan tahunan 2022. Pasangan mata uang ini mempertahankan sikap positifnya, meskipun sentimen secara umum masam, entah bagaimana menunjukkan minat spekulatif tidak ingin membeli Dolar AS.

Sebuah pesan hawkish dari Presiden Lagarde, menyusul pesan yang lebih dovish dari Ketua Federal Reserve AS Powell, dapat menyebabkan kenaikan menuju level psikologis 1,1000 dan seterusnya. Skenario sebaliknya dapat menyebabkan pasangan mata uang ini kehilangan support Fibonacci yang disebutkan sebelumnya, meskipun pembeli dan penjual dapat bertarung di sekitarnya sebelum salah satu pihak menang.