Pratinjau Bank of England: Melanjutkan dengan Hati-Hati

• Kami memprakirakan Bank of England (BoE) akan mempertahankan Bank Rate tidak berubah pada 5,00% pada 19 September sejalan dengan konsensus dan prakiraan pasar.
• Secara keseluruhan, kami memprakirakan BoE akan tetap menggunakan bahasa yang hati-hati dan memberikan sentuhan dovish pada komunikasinya.
• Kami memprakirakan reaksi pada EUR/GBP akan sedikit diredam dengan risiko yang condong ke sisi atas.

Kami memprakirakan Bank of England (BoE) akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 5,00% pada 19 September sejalan dengan konsensus. Pasar saat ini memprakirakan pemangkasan suku bunga sebesar 5bp pada pertemuan tersebut. Kami memprakirakan hasil voting akan menjadi 7-2 dengan mayoritas memilih untuk keputusan yang tidak berubah dan Ramsden dan Dhingra memilih untuk pemangkasan. Sebagai catatan, pertemuan ini tidak akan mencakup proyeksi terbaru maupun konferensi pers.

Sejak keputusan kebijakan moneter terakhir di bulan Agustus, data telah berada di sisi lemah dari ekspektasi di seluruh inflasi dan pertumbuhan sementara data pasar tenaga kerja lebih beragam. Pertumbuhan sedikit lebih lemah dari yang diharapkan di Kuartal 2 pada 0,6% q/q (prakiraan BoE 0,7%) dan angka PDB bulanan awal mengindikasikan bahwa pertumbuhan akan berada di bawah prakiraan Kuartal 3. Inflasi sedikit lebih lemah dari yang diprakirakan di bulan Juli pada 2,2% y/y (prakiraan BoE: 2,4%) dengan sektor jasa membuktikan sebagian besar kejutan penurunan meskipun sebagian besar disebabkan oleh komponen yang mudah berubah seperti harga hotel. Perlu dicatat bahwa inflasi untuk bulan Agustus akan dirilis sehari sebelum pertemuan dan kemungkinan akan menjadi petunjuk penting untuk panduan yang akan kita terima.

Komunikasi dari MPC telah terbatas sejak pertemuan terakhir dengan pidato dari Bailey di Jackson Hole dan kubu hawkish termasuk Mann dan Pill. Bailey menyampaikan nada yang lebih berhati-hati dengan menyatakan bahwa "Kami belum kembali ke target secara berkelanjutan", "pengaturan kebijakan akan tetap ketat untuk waktu yang cukup lama" dan bahwa "arah kebijakan akan tetap stabil." Hingga data cukup menjamin, kami pikir BoE akan berada pada jalur yang stabil yang akan berhenti sejenak pada pertemuan bulan September dan Desember tahun ini dengan inflasi jasa dan pertumbuhan upah yang masih tinggi.

Pada QT, kami memprakirakan MPC akan mengumumkan pengetatan kuantitatif sebesar GBP 100 milyar lagi untuk tahun mendatang mulai Oktober. Mengingat profil jatuh tempo, bagian terbesar akan berasal dari jatuh tempo (GBP 87 milyar) dan pada tingkat yang lebih rendah dari penjualan langsung (GBP 13 milyar).

Panggilan BoE. Kami memprakirakan BoE akan melakukan pemangkasan 25bp berikutnya di bulan November dan ini akan menjadi pemangkasan terakhir di tahun ini, lebih kecil dari prakiraan pasar (55bp pada YE 2024). Pada tahun 2025, kami memprakirakan pemangkasan pada setiap pertemuan yang dimulai pada bulan Februari dan hingga Semester 2 2025 di mana kami memprakirakan penurunan suku bunga menjadi setiap tiga bulan. Hal ini menyebabkan Suku Bunga Bank berada pada level 3,25% pada akhir tahun 2025 sejalan dengan Prakiraan pasar.

VALAS. Kami memprakirakan reaksi pasar akan agak diredam pada saat pengumuman, kecuali jika ada kejutan penting dalam IHK pada hari Rabu yang mengubah panduan. Secara keseluruhan, kami cenderung ke arah dovish yang menunjukkan sedikit kenaikan EUR/GBP setelah rilis pernyataan, seperti yang telah terjadi pada pertemuan-pertemuan sebelumnya (grafik 2). Meskipun demikian, secara umum kami masih memprakirakan EUR/GBP akan melanjutkan pergerakannya yang lebih rendah baru-baru ini yang didorong oleh kinerja ekonomi Inggris, BoE yang tertinggal dari negara-negara lain dalam siklus pelonggaran untuk saat ini dan selisih kredit yang ketat. Risiko utama adalah tindakan kebijakan dari BoE.

Unduh Pratinjau Bank of England selengkapnya