Prakiraan Mingguan Dolar AS: Jarak Terakhir Baru Saja Menjadi Lebih Panjang

• Dolar AS menguat tajam minggu ini, mencapai puncak tahunan baru. 
• Sikap hawkish The Fed memberikan dorongan tambahan pada pemulihan dolar AS.
• Para investor kini memprakirakan The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan September.

Minggu yang berlalu

Minggu yang sangat menguntungkan menyaksikan Dolar AS (USD) diperdagangkan dengan kenaikan yang kuat, dengan cepat meninggalkan penurunan sebelumnya dan mengirim Indeks Dolar AS (DXY) ke level yang terakhir diperdagangkan pada pertengahan Mei 2025, melewati rintangan 101,00 pada hari Jumat.

Memang, Greenback berhasil mendapatkan kembali traksi kenaikan yang kuat dan baru setelah sikap hawkish The Federal Reserve (The Fed) pada hari Rabu, pertemuan pertama di bawah kepemimpinan Kevin Warsh.

Sementara itu, geopolitik tetap menjadi fokus utama, terutama setelah AS dan Iran mencapai Nota Kesepahaman (MOU) pada akhir pekan lalu, yang telah ditandatangani secara elektronik oleh kedua pihak. Pertemuan yang direncanakan di Swiss untuk membahas ketentuan teknis kesepakatan gencatan senjata ditunda.

Mengenai pasar uang AS, imbal hasil Treasury menunjukkan perilaku yang beragam di berbagai tenor: lonjakan solid ke level tertinggi lebih dari satu tahun melewati 4,20% di ujung pendek, sementara bagian tengah tetap agak konsolidatif di bawah 4,50% dan ujung panjang turun kembali ke level yang terakhir terlihat pada pertengahan April di sekitar 4,85%.

Bagaimana dengan agenda AS? Satu-satunya rilis yang penting adalah hasil Penjualan Eceran yang lebih kuat dari perkiraan pada bulan Mei.

The Fed mempertahankan suku bunga stabil saat Warsh memberi sinyal pendekatan baru

The Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah di 3,50%-3,75% pada hari Rabu, namun proyeksi yang diperbarui dan konferensi pers pertama Kevin Warsh menyampaikan pesan tinggi-lebih-lama yang jelas.

Pernyataan tersebut mengakui bahwa aktivitas ekonomi terus berkembang dengan laju yang solid meskipun ada ketidakpastian yang sebagian terkait dengan konflik di Timur Tengah. Para pengambil kebijakan juga mencatat bahwa inflasi tetap tinggi, dengan kejutan pasokan baru-baru ini dan harga energi yang lebih tinggi berkontribusi pada tekanan harga yang berkelanjutan.

Keputusan paling mengejutkan datang dari Ringkasan Proyeksi Ekonomi (Summary of Economic Projections/SEP). Pejabat The Fed secara tajam menaikkan perkiraan inflasi mereka, dengan inflasi PCE kini diperkirakan sebesar 3,6% pada tahun 2026 dibandingkan 2,7% sebelumnya, sementara inflasi masih tidak diharapkan kembali ke target 2% sampai tahun 2028. Para pengambil kebijakan juga menaikkan jalur suku bunga yang diproyeksikan untuk tahun 2026, 2027, dan 2028, memperkuat pandangan bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap tinggi lebih lama.

Dalam konferensi pers pertamanya sebagai ketua, Warsh berulang kali menekankan komitmen The Fed untuk mengembalikan stabilitas harga, menyebut komitmen itu bulat dan tegas. Ia berargumen bahwa harga yang tetap tinggi menjadi beban bagi rumah tangga dan mempertahankan bahwa inflasi terutama ditentukan oleh kebijakan moneter.

Warsh juga menggunakan kesempatan tersebut untuk memberi sinyal perubahan yang lebih luas di bank sentral. Ia mengumumkan tinjauan terhadap komunikasi The Fed, kerangka neraca, sumber data, dan model inflasi, menambahkan bahwa perubahan pada SEP dapat diusulkan akhir tahun ini.

Pesan keseluruhan sangat jelas: The Fed tetap fokus pada inflasi, melihat sedikit urgensi untuk melonggarkan kebijakan dan memasuki apa yang Warsh gambarkan sebagai "babak baru" bagi bank sentral.

Spekulan mengamati dengan cermat, masih belum yakin

Posisi spekulatif pada Dolar AS tetap relatif rendah dalam minggu pelaporan terbaru, menurut Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Posisi beli bersih turun menjadi sekitar 1,4 Ribu kontrak untuk minggu yang berakhir pada 9 Juni, dengan perubahan mingguan dan empat minggu tetap negatif, menunjukkan para investor terus mengurangi eksposur mereka terhadap Greenback.

Dari perspektif historis, posisi tetap ringan. Posisi bersih saat ini berada di persentil ke-29 dari rentang 5 tahun, sementara eksposur spekulatif berada di 3%, yang sesuai dengan persentil ke-28. Bersama-sama, metrik ini menunjukkan bahwa minat spekulatif pada Dolar AS tetap di bawah rata-rata, meninggalkan posisi jauh dari kondisi padat yang biasanya terkait dengan titik balik utama.

Inflasi menolak untuk mereda

Sesuai dengan yang diperkirakan secara luas, inflasi meningkat secara signifikan pada bulan Mei.

Inflasi Indeks Harga Konsumen (IHK) utama meningkat menjadi 4,2% YoY dari 3,8% pada bulan April, sementara IHK inti, yang mengeluarkan biaya makanan dan energi, naik sebesar 2,9% dari 2,8%.

Angka terbaru ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman bagi para pengambil kebijakan dan investor: bagaimana jika cerita disinflasi yang mendominasi paruh pertama tahun ini sudah mulai kehilangan momentum?

Kenaikan harga Minyak yang diperbarui setelah penutupan Selat Hormuz yang berlanjut telah menambah tekanan inflasi baru ke dalam campuran, meskipun kesepakatan AS-Iran minggu ini membuat harga minyak mentah anjlok ke level terendah multi-minggu di sekitar level $72,00 per barel WTI, sekaligus menantang SMA 200-hari yang penting.

Pada saat yang sama, efek tertunda dari tarif AS baru mulai merambat melalui rantai pasokan dan ke dalam harga konsumen.

Jika digabungkan, ini adalah latar belakang yang tepat yang ingin dihindari pasar: inflasi yang membandel tepat saat narasi "eksepsionalisme" AS tetap kuat dan solid.

Apa yang akan terjadi selanjutnya bagi pasar?

Perhatian kini beralih ke data Belanja Konsumsi Pribadi (PCE) minggu depan serta Tingkat Pertumbuhan PDB Kuartal I yang final.

Pasar akan mengamati dengan cermat apakah data tersebut mengonfirmasi pesan bahwa inflasi tetap tidak nyaman di atas target 2% The Fed dan mungkin akan bertahan lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya.

Selain data, para investor akan terus memantau perkembangan di Timur Tengah dan kemajuan (atau kurangnya kemajuan) dari Nota Kesepahaman (MOU) yang baru-baru ini dicapai antara AS dan Iran.

Pembicara The Fed juga akan menambah dinamika dan diperkirakan menjadi sumber volatilitas baru pasca acara FOMC.

Perubahan pandangan The Fed semakin cepat

Sampai baru-baru ini, para investor beroperasi dengan asumsi yang relatif sederhana: langkah signifikan berikutnya dari The Fed pada akhirnya akan menuju penurunan suku bunga.

Pandangan itu kini sudah menjadi masa lalu.

Inflasi yang membandel, aktivitas ekonomi yang tangguh, harga energi yang lebih tinggi, dan gangguan rantai pasokan yang diperbarui semuanya telah mempersulit jalan kembali menuju pelonggaran kebijakan. Mungkin yang lebih penting, pejabat The Fed tampaknya tidak lagi sepenuhnya yakin bahwa inflasi akan terus menurun tanpa bantuan tambahan dari kebijakan yang ketat.

Semua ini tidak serta merta menunjukkan kenaikan suku bunga yang segera terjadi. Namun bagaimana dengan kenaikan di bulan September?

Namun, ini menunjukkan bahwa hambatan untuk pemotongan suku bunga telah meningkat secara signifikan, jika tidak sepenuhnya hilang.

Bagi Dolar AS, hal ini penting.

Suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama seharusnya terus menopang imbal hasil Treasury dan memberikan dukungan bagi Greenback.

Mengapa Dolar AS terus menemukan support

Jika ada satu pelajaran dari beberapa bulan terakhir, itu adalah bahwa menurunkan inflasi dari level yang sangat tinggi seringkali lebih mudah daripada menghilangkan tekanan harga terakhir.

Saat ini, itu mungkin menjadi sumber dukungan terbesar bagi Dolar AS.

Pasar mungkin saja meremehkan betapa sulitnya fase akhir dari perjuangan melawan inflasi ini sejak awal.