Prakiraan Mingguan Dolar AS: Ekssepsionalisme AS Dalam Sorotan

• Indeks Dolar AS menunjukkan pemulihannya terhambat minggu ini.
• Presiden Trump mencalonkan Stephen Miran untuk Gubernur FOMC.
• Politik mengancam akan merusak independensi The Fed.

Minggu yang Telah Berlalu

Dolar AS memangkas kemajuan yang diperoleh dengan susah payah minggu lalu, dengan Indeks Dolar AS (DXY) meluncur kembali menuju kawasan 98,00 setelah gagal mempertahankan posisi di atas level psikologis 100,00 dalam beberapa hari terakhir.

Di grafik bulanan, bulan Agustus dimulai dengan melemah, menghapus sebagian dari rebound bulan Juli dan mendorong tren penurunan yang lebih luas tahun ini kembali berlanjut. Sejauh ini, indeks telah menemukan support yang solid di dekat 96,40 — level terendah multi-tahun yang disentuh pada 1 Juli.

Pendorong gambaran besar sekali lagi mengarahkan pasar: ketegangan perdagangan telah muncul kembali, dan pertanyaan baru tentang independensi The Fed mewarnai sentimen dan aksi harga.

Menariknya, ketika imbal hasil obligasi Pemerintah AS terus meningkat, Greenback justru bergerak ke arah yang berlawanan, menegaskan sentimen pasar yang tidak nyaman.

Mari Kembali ke Ranah Politik!

Presiden Donald Trump telah menghidupkan kembali kekhawatiran terhadap Federal Reserve (The Fed) yang dipolitisasi.

Pertama, ia memecat secara tiba-tiba komisaris Bureau of Labor Statistics (BLS) setelah ia menuduh — tanpa bukti — bahwa data tenaga kerja "diatur", sebuah tuduhan yang muncul setelah revisi lebih rendah yang besar pada data payrolls.

Kemudian ia melanjutkan serangan publiknya terhadap Ketua The Fed, Jerome Powell, dan menunjuk Stephen Miran, yang kini menjabat sebagai kepala Dewan Penasihat Ekonomi, untuk mengisi kursi yang ditinggalkan oleh Gubernur FOMC, Adriana Kugler.

Menambah intrik, Gubernur FOMC, Christopher Waller — yang secara luas dianggap sebagai dove kebijakan—dilaporkan telah melompat ke dekat puncak daftar pendek Trump untuk menggantikan Powell. Secara keseluruhan, langkah-langkah ini mengindikasikan bahwa The Fed bisa menjadi lebih dipengaruhi oleh politik dan lebih cenderung untuk memangkas suku bunga, menggemakan tuntutan lama Trump yaitu suku bunga yang "jauh lebih rendah".

Menyusutnya Harapan pada Kesepakatan Perdagangan menjelang 12 Agustus

Memperburuk sentimen, tarif "timbal balik" Trump mulai berlaku pada 7 Agustus, mengenakan bea impor dari 69 mitra dagang dengan tarif 10%–41% hampir semalam dan mengisyaratkan sanksi yang lebih keras untuk Rusia jika perang di Ukraina berlanjut.

Batas waktu 12 Agustus mendekat: kecuali Presiden memperbarui gencatan senjata yang rapuh dengan Beijing, bea akan kembali ke wilayah tiga digit, berisiko memicu perang dagang yang baru dan penuh.

Ketegangan terkait tarif juga meningkat di sisi trans-Atlantik. Eropa menyambut baik perjanjian perdagangan AS-UE yang baru dengan sambutan dingin: Paris secara tegas mengutuk kesepakatan tersebut, sementara Kanselir Jerman, Friedrich Merz, memperingatkan bahwa hal itu akan merugikan eksportir dan menggerogoti pertumbuhan. Dikenal sebagai terobosan, kesepakatan ini tidak banyak mengangkat semangat pasar, yang melihat sedikit bantuan jangka pendek untuk Zona Euro.

Ketika dipertimbangkan secara kolektif, peristiwa-peristiwa minggu ini menyoroti semakin besarnya perpecahan antara agenda perdagangan Washington dan sekutu-sekutu utamanya, meningkatkan risiko di berbagai sisi, baik secara ekonomi maupun diplomatik.

Tarif: Solusi Mahal untuk Kesenjangan Perdagangan yang Membandel?

Ketika tarif terus populer di Washington, daya tarik politik mereka mungkin datang dengan biaya jangka panjang yang tinggi. Saat ini, konsumen berhasil menghindari kenaikan harga yang signifikan, tetapi jika bea ini terus berlanjut, mereka akan secara bertahap mempengaruhi kehidupan sehari-hari, meningkatkan biaya kebutuhan pokok, memperketat anggaran rumah tangga, dan memperlambat pertumbuhan secara keseluruhan. Jika inflasi kembali meningkat, latar belakang yang lesu ini akan membuat The Fed berada dalam posisi yang canggung.

Ada indikasi bahwa para pengambil kebijakan dapat mentolerir Dolar AS yang lebih lemah, dengan harapan bahwa hal itu akan meningkatkan ekspor dan mengurangi defisit perdagangan. Memindahkan kembali manufaktur adalah tujuan yang layak, tetapi membangun kembali basis industri Amerika akan membutuhkan waktu, investasi besar, dan kerangka tarif yang lebih cerdas.

Ketika bea mungkin memainkan peran, mereka bukanlah obat mujarab untuk ketidakseimbangan mendasar dalam perdagangan global.

Mandat The Fed versus Data

The Fed mempertahankan suku bunga pada Rabu, 30 Juli, memilih untuk berhati-hati — dan mengungkapkan sedikit tentang kapan, atau bahkan apakah, pemotongan mungkin terjadi. Target suku bunga fed funds tetap di 4,25%–4,50% untuk lima pertemuan berturut-turut saat para pejabat mengarahkan antara inflasi membandel dan ekonomi mendingin.

"Tingkat pengangguran masih rendah dan kondisi pasar tenaga kerja solid, tetapi inflasi tetap tinggi," catat pernyataan pasca-pertemuan.

Keputusan tersebut tidak bulat. Wakil Ketua Pengawasan, Michelle Bowman, dan Gubernur Christopher Waller — keduanya diangkat oleh Trump — memberi suara mendukung pemotongan langsung sebesar 25 bp, berargumen bahwa kebijakan sudah terlalu ketat.

Pada konferensi persnya, Ketua Jerome Powell menyebut pasar tenaga kerja "secara efektif berada pada lapangan kerja penuh," memenuhi satu setengah dari mandat ganda The Fed. Namun, inflasi masih di atas target dan terpengaruh oleh efek tarif, membuat The Fed tidak mencapai tujuan stabilitas harga. Mengingat bauran tersebut, Powell mengatakan menjaga kebijakan "sedikit ketat" tetap menjadi langkah yang bijaksana.

Minggu ini, para pejabat The Fed mempertahankan nada dovish yang hati-hati, namun mereka menyajikan perdebatan dengan cara yang sedikit berbeda.

Presiden The Fed St. Louis, Alberto Musalem, mengakui pada hari Jumat bahwa para pengambil kebijakan sekarang harus menyeimbangkan risiko dua sisi: inflasi belum sepenuhnya teratasi, namun retakan mulai terlihat di pasar tenaga kerja. Ia berargumen bahwa komite harus terlebih dahulu menentukan tingkat keparahan setiap ancaman sebelum menyimpulkan bahwa pemotongan suku bunga diperlukan.

Berbicara kepada audiens bisnis di Florida pada hari Kamis, kepala The Fed Atlanta, Raphael Bostic, mengatakan laporan payrolls bulan Juni telah meningkatkan risiko pasar tenaga kerja lebih tinggi dari sebelumnya. Meskipun demikian, ia masih membayangkan hanya satu pengurangan 25 basis poin tahun ini. Ia menekankan bahwa The Fed akan menerima "banyak data" tentang harga dan ketenagakerjaan sebelum pertemuan berikutnya, dan bahwa data tersebut akan membentuk keputusan akhirnya.

Menanggapi prospek pada hari Rabu, Presiden The Fed San Francisco, Mary Daly, melaporkan bahwa perusahaan tidak menghentikan belanja modal meskipun ada ketidakpastian kebijakan baru tentang tarif, tetapi mereka tidak lagi bergerak maju dengan kecepatan penuh. Menurutnya, bisnis sedang menunggu sinyal kebijakan yang lebih jelas sebelum berkomitmen pada proyek yang lebih besar.

Menutup pernyataan, Presiden The Fed Minneapolis, Neel Kashkari, mengatakan kepada CNBC bahwa ekonomi kehilangan momentum dan bahwa mulai melonggarkan kebijakan "dalam waktu dekat" bisa jadi bijaksana. Dua pemotongan seperempat poin menjelang akhir tahun, katanya, "terlihat wajar."

Secara keseluruhan, pernyataan tersebut mengindikasikan bahwa FOMC perlahan-lahan bergerak menuju bias pelonggaran, namun para pejabat tetap terpecah tentang seberapa cepat — dan seberapa jauh — untuk bergerak saat mereka mempertimbangkan inflasi yang membandel terhadap pasar tenaga kerja yang semakin rapuh dan investasi bisnis yang ragu-ragu.

Apa yang Selanjutnya untuk Dolar AS?

Kalender minggu depan dipimpin oleh laporan Tingkat Inflasi, memberikan pasar pembacaan terbaru tentang Indeks Harga Konsumen (IHK). Laporan Harga Produsen dan angka Klaim Tunjangan Pengangguran Awal mingguan akan menyusul, sementara aliran komentar dari para pejabat The Fed yang stabil seharusnya menjaga investor tetap waspada sepanjang minggu.

Bagaimana dengan Teknis?

Jika DXY tergelincir di bawah titik terendah multi-tahunnya di 96,37 (1 Juli), jaring pengaman berikutnya berbaris di 95,13 (4 Februari) dan 94,62 (14 Januari).

Sebaliknya, penghalang awal terletak di langit-langit Agustus di 100,25 (1 Agustus). Penembusan jelas di sana bisa mengundang pergerakan menuju 100,54 (29 Mei) dan, lebih jauh lagi, puncak Mei di 101,97 (12 Mei).

Untuk saat ini, indeks tetap di bawah SMA 200-hari dan 200-minggu, diperdagangkan masing-masing di 103,15 dan 103,11, mendukung pelemahan lebih lanjut.

Momentum juga mulai memudar: Relative Strength Index (RSI) telah turun menjadi sekitar 48, dan Average Directional Index (ADX) melayang di sekitar 13, mengindikasikan bahwa tren naik baru-baru ini mulai memudar.

Grafik harian Indeks Dolar AS

Secara Keseluruhan

Keberhasilan terbaru Dolar AS kembali ke Washington sama seperti ke Wall Street. Para pedagang mengatakan bahwa ancaman tarif Presiden Trump yang naik turun, perseteruan publiknya dengan Ketua The Fed, Jerome Powell, dan utang nasional yang terus membengkak telah mendorong "premi jangka" yang diminta investor untuk memegang obligasi Pemerintah AS jangka panjang. Dalam bahasa yang sederhana: menyimpan uang di aset-aset AS terasa lebih berisiko, jadi kompensasinya harus lebih tinggi.

Bahkan pada hari-hari ketika Greenback menunjukkan momen kekuatan yang singkat, kenaikan ini jarang bertahan. Kebijakan perdagangan masih berubah hanya dengan sebuah cuitan, dan "RUU Besar dan Indah" Trump hanya memperlebar kekhawatiran terhadap disiplin fiskal. Dengan sedikit visibilitas tentang defisit masa depan, pasar ragu untuk memperhitungkan rebound dolar yang berkelanjutan.

Untuk bagiannya, The Fed tetap berhati-hati. Para pengambil kebijakan bersikeras bahwa setiap langkah tergantung pada data, jadi keputusan suku bunga berikutnya bisa dengan mudah memberikan dorongan cepat pada mata uang atau menjatuhkannya lagi. Ketergantungan pada data ini membuat para pedagang tetap waspada, tetapi juga berarti dolar kekurangan katalis yang jelas untuk naik.

Untuk saat ini, sebagian besar ahli strategi melihat lebih banyak sisi bawah daripada sisi atas. Defisit perdagangan yang berkepanjangan, insentif politik untuk mata uang yang lebih lemah, dan keraguan yang persisten terhadap independensi The Fed semuanya mengarah pada DXY lebih lemah dalam beberapa bulan mendatang.

Polling Reuters minggu ini menyatakan dengan tegas: tanpa perubahan kebijakan atau ekonomi yang tegas, dolar kemungkinan akan terus merosot seiring berjalannya tahun 2025.