Prakiraan Mingguan Dolar AS: Aksi Jual Sudah Selesai?

• Dolar AS menutup minggu ketiga berturut-turut dengan kerugian.
• Seperti yang diprakirakan, The Fed menurunkan suku bunganya sebesar 25 bp.
• Perhatian para investor saat ini beralih ke data NFP dan CPI.

Minggu yang telah berlalu

Greenback mundur untuk minggu ketiga berturut-turut dan tetap berada di jalur yang baik untuk mengakhiri bulan kedua berturut-turut dengan kerugian.

Namun, Indeks Dolar AS (DXY) tetap defensif, mendekati zona kunci 98,00 untuk mencapai level terendah baru dalam dua bulan. Indeks ini juga memperpanjang pelanggaran baru-baru ini di bawah SMA 200-hari yang kritis di sekitar 99,30, yang dapat menyebabkan kelemahan lebih lanjut dalam jangka pendek.

Namun, penarikan yang lebih dalam dari Greenback bertentangan dengan pemulihan yang baik dalam imbal hasil Treasury AS di berbagai periode jatuh tempo, karena para investor terus mencerna keputusan The Federal Reserve (Fed) yang diprakirakan secara luas untuk menurunkan Rentang Target Dana Fed sebesar 25 basis poin menjadi 3,50%-3,75%.

The Fed yang memangkas karena terpaksa, bukan karena ingin

Rapat ini meninggalkan kesan bahwa The Fed bergerak dengan sedikit keraguan. Penurunan suku bunga bukan tentang kemenangan atas inflasi; ini tentang mengakui bahwa pasar tenaga kerja kehilangan momentum dan bahwa risiko menunggu terlalu lama mulai melebihi risiko bergerak sedikit lebih awal.

Inflasi, menurut standar The Fed sendiri, masih belum berada di tempat yang seharusnya. Namun, para pejabat tampak semakin nyaman dengan gagasan bahwa sisa kekakuan didorong oleh faktor sementara, tarif menjadi yang utama, daripada oleh ekonomi yang terlalu panas. Perbedaan ini penting, karena memberikan para pengambil kebijakan ruang untuk menunggu, memantau, dan menghindari reaksi berlebihan terhadap data yang mungkin akhirnya memudar.

Di dalam The Fed, masih ada ketidaksetujuan yang jelas tentang seberapa cepat kebijakan harus dilonggarkan dari sini. Beberapa lebih suka melanjutkan dengan hati-hati, mengurangi suku bunga hanya ketika data memerlukannya, sementara yang lain memprioritaskan indikasi peningkatan stres di pasar kerja. Namun, yang menyatukan mereka adalah rasa bahwa siklus pengetatan telah berakhir. Kenaikan suku bunga tidak lagi menjadi bagian dari percakapan.

Dengan kebijakan sekarang berada dekat dengan batas atas yang dianggap netral oleh para pejabat, The Fed telah beralih ke sikap yang familiar: menunggu dan melihat. Dari sini, setiap keputusan kemungkinan akan dibingkai sebagai manajemen risiko, menyeimbangkan kemajuan yang belum lengkap pada inflasi terhadap pasar tenaga kerja yang mendingin lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang. Untuk saat ini, pesannya cukup jelas: pelonggaran telah dimulai, tetapi akan dilakukan dengan hati-hati, tidak merata, dan sepenuhnya berdasarkan data.

Pihak yang tidak setuju di The Fed mengadopsi nada hati-hati

Sementara The Fed melanjutkan dengan pemotongan suku bunga minggu ini, tidak semua orang di meja yakin bahwa waktu yang tepat telah tiba. Beberapa pejabat yang memberikan suara menentang keputusan tersebut menjelaskan pada hari Jumat bahwa, menurut pandangan mereka, inflasi masih terlalu kaku dan data terlalu tipis untuk membenarkan biaya pinjaman yang lebih rendah saat ini.

Kekhawatiran inflasi masih menjadi fokus utama

Presiden Fed Chicago, Austan Goolsbee, menjelaskan bahwa ketidaksetujuannya mencerminkan preferensi untuk bersabar. Dia mengatakan bahwa dia akan menunggu data inflasi dan pasar tenaga kerja tambahan sebelum melonggarkan kebijakan, terutama mengingat betapa sensitifnya bisnis dan rumah tangga terhadap kenaikan harga.

Goolsbee berargumen bahwa menunda pemotongan hingga awal tahun depan akan memungkinkan para pengambil kebijakan untuk menilai serangkaian data resmi yang baru, dengan beberapa laporan kunci akan dirilis secepat minggu depan. Dalam penilaiannya, pendekatan itu tidak akan membawa risiko besar terhadap pekerjaan, mencatat bahwa pasar kerja tampaknya mendingin, tetapi hanya dengan kecepatan yang moderat.

Garis serupa datang dari Presiden Fed Kansas City, Jeffrey Schmid, yang mengatakan bahwa dia menentang pemotongan karena inflasi tetap "terlalu panas". Dia berargumen bahwa kebijakan moneter harus tetap sedikit ketat untuk memastikan tekanan harga terus mereda. Dari sudut pandangnya, ekonomi masih menunjukkan momentum, dan dinamika inflasi menunjukkan bahwa kebijakan belum cukup ketat. Dia menambahkan bahwa tidak banyak yang berubah sejak dia tidak setuju dengan pemotongan suku bunga pada bulan Oktober, menunjukkan bahwa inflasi masih di atas target sementara pasar tenaga kerja tetap seimbang secara luas.

Risiko pasar tenaga kerja dilihat secara berbeda

Tidak semua yang berbeda pendapat hanya khawatir tentang inflasi. Presiden Fed Philadelphia, Anna Paulson, menyampaikan nada yang sedikit berbeda, mengatakan bahwa dia lebih khawatir tentang potensi kelemahan di pasar tenaga kerja daripada risiko inflasi yang meningkat.

Berbicara di sebuah acara di Wilmington, Paulson mengatakan dia melihat peluang yang wajar bahwa inflasi akan terus turun sepanjang tahun depan. Dia mengaitkan pandangannya itu dengan memudarnya dampak tarif, yang dia sebut sebagai faktor kunci di balik inflasi yang melebihi target The Fed tahun ini. Penurunan yang diharapkan itu, katanya, memberi ruang bagi para pembuat kebijakan untuk lebih fokus pada risiko ketenagakerjaan.

Preferensi untuk kebijakan yang lebih ketat masih terlihat

Namun, Presiden Fed Cleveland, Beth Hammack, menjelaskan bahwa dia lebih memilih kebijakan yang lebih tegas terhadap inflasi. Dia mengatakan bahwa suku bunga kebijakan saat ini berada dekat dengan netral dan berargumen bahwa sikap yang sedikit lebih ketat akan membantu memberikan tekanan tambahan pada harga.

Secara keseluruhan, komentar-komentar ini menekankan betapa seimbangnya perdebatan di dalam The Fed. Sementara mayoritas memilih untuk mulai melonggarkan, suara-suara yang berbeda menunjukkan bahwa kepercayaan terhadap inflasi masih jauh dari lengkap, mengingatkan bahwa jalur ke depan untuk suku bunga AS kemungkinan akan tetap tidak merata dan sangat bergantung pada data.

Gambaran teknis

Setelah sempat menembus di atas level 100,00 pada bulan November, Indeks Dolar AS (DXY) telah memasuki fase korektif dan, sejauh ini, kesulitan untuk mendapatkan pijakan kembali.

Untuk prospek yang lebih luas berubah menjadi bullish secara tegas lagi, indeks harus terlebih dahulu merebut kembali SMA 200-hari di 99,34. Di luar itu, perhatian akan beralih ke puncak November di 100,39 (21 November), diikuti oleh level tertinggi mingguan di 100,54 (29 Mei) dan batas Mei di 101,97 (12 Mei).

Di sisi bawah, support awal terlihat di basis Desember di 98,13 (11 Desember). Penembusan yang berkelanjutan di bawah level tersebut kemungkinan akan membuka jalan menuju titik terendah mingguan di 98,03 (17 Oktober), dengan kelemahan lebih lanjut berpotensi menarik indeks turun ke titik terendah 2025 di 96,22 (17 September). Di bawah sana, fokus akan beralih ke lembah Februari 2022 di 95,13 (4 Februari) dan, akhirnya, lantai 2022 di 94,62 (14 Januari).

Indikator momentum terus menunjukkan risiko penurunan. Relative Strength Index (RSI) berada di sekitar area 35, sementara Average Directional Index (ADX), kini di atas 20, menunjukkan bahwa tren saat ini mulai mengumpulkan kekuatan.

Kesimpulan: ketidakpastian masih mengendalikan

Dolar AS jelas telah kehilangan sebagian pesonanya. Momentum telah memudar, kepercayaan goyah, dan The Fed telah melakukan sedikit untuk memberikan peta jalan yang jelas yang dicari para trader. Namun, situasinya tidak statis. Sejumlah pejabat masih mengibarkan bendera hawkish, dan itu cukup untuk memberikan dukungan jangka pendek bagi Greenback ketika posisi menjadi tertekan.

Komplikasi yang lebih besar adalah dampak yang tersisa dari penutupan pemerintah yang bersejarah. Di permukaan, ekonomi AS masih terlihat cukup sehat, tetapi tanpa data terkini, gambaran itu paling tidak tidak lengkap. Hingga rilis yang tertunda itu akhirnya tiba, para pembuat kebijakan dan pasar sama-sama secara efektif terbang buta, dan ketika mereka tiba, mereka dapat dengan cepat membentuk kembali ekspektasi untuk langkah berikutnya dari The Fed.

Untuk saat ini, inflasi tetap menjadi peristiwa utama, dengan pasar tenaga kerja memainkan peran pendukung yang krusial. Jika tekanan harga ternyata lebih lengket dari yang diharapkan, The Fed mungkin terpaksa kembali ke sikap restriktif. Jika itu terjadi, Dolar mungkin menemukan jalan menuju penebusan, tetapi sampai saat itu, ketidakpastian tetap menguasai.