Prakiraan Harga Dolar AS Tahunan: 2026 Diprakirakan Menjadi Tahun Transisi, Bukan Kapitulasi

• Dolar AS kehilangan hampir 10% nilainya terhadap mata uang utama lainnya pada tahun 2025 setelah bertahun-tahun berkinerja lebih baik.
• Dolar diprakirakan akan terus melemah pada tahun 2026 seiring dengan menyempitnya perbedaan suku bunga dan pertumbuhan ekonomi global yang merata.
• Ketidakpastian terkait The Fed, geopolitik, dan masalah fiskal dapat memicu volatilitas dan lonjakan kekuatan Dolar.

Dolar AS (USD) memasuki tahun baru di persimpangan jalan. Setelah beberapa tahun kekuatan yang berkelanjutan didorong oleh kinerja pertumbuhan AS yang lebih baik, pengetatan agresif Federal Reserve (The Fed), dan episode penghindaran risiko global yang berulang, kondisi yang mendasari apresiasi USD yang luas mulai memudar, tetapi tidak runtuh. Menurut pendapat saya, tahun yang akan datang lebih baik digambarkan sebagai fase transisi daripada perubahan rezim yang bersih.

Kasus dasar saya untuk tahun 2026 adalah pelemahan moderat Greenback, dipimpin oleh mata uang beta tinggi dan undervalued, seiring dengan menyempitnya perbedaan suku bunga dan pertumbuhan global yang menjadi kurang asimetris.

The Fed diprakirakan akan bergerak hati-hati menuju pelonggaran kebijakan, tetapi ambang untuk pemotongan suku bunga yang agresif tetap tinggi. Inflasi jasa yang membandel, pasar tenaga kerja yang tangguh, dan kebijakan fiskal ekspansif berargumen melawan normalisasi cepat pengaturan moneter AS.

Dalam dunia valuta asing, ini menyiratkan peluang selektif daripada pasar bearish dolar AS secara keseluruhan.

Risiko jangka pendek termasuk kebuntuan fiskal AS yang diperbarui, dengan risiko penutupan lebih mungkin menghasilkan volatilitas episodik dan permintaan USD defensif daripada perubahan tren Dolar yang bertahan lama.

Melihat lebih jauh ke depan, akhir masa jabatan Ketua The Fed Jerome Powell yang mendekat pada bulan Mei memperkenalkan sumber ketidakpastian tambahan, dengan pasar mulai menilai apakah transisi kepemimpinan The Fed di masa depan dapat akhirnya mengubah kebijakan ke arah yang lebih dovish.

Secara keseluruhan, tahun yang akan datang kurang tentang memanggil akhir dominasi Dolar dan lebih tentang menavigasi dunia di mana USD kurang tak tertahankan tetapi tetap tak tergantikan.

Dolar AS pada Tahun 2025: Dari Eksklusivitas ke Kelelahan?

Tahun lalu tidak ditandai oleh satu guncangan tunggal, tetapi oleh serangkaian momen yang terus menguji, dan pada akhirnya menegaskan kembali, ketahanan Dolar AS.

Ini dimulai dengan konsensus yang yakin bahwa pertumbuhan AS akan melambat dan bahwa The Fed akan segera beralih ke kebijakan yang lebih longgar. Prediksi itu terbukti prematur, karena ekonomi AS tetap tangguh: aktivitas tetap stabil, inflasi hanya mendingin perlahan, dan pasar tenaga kerja tetap cukup ketat untuk membuat The Fed tetap berhati-hati.

Inflasi menjadi garis patah kedua yang berulang. Tekanan umum mereda, tetapi kemajuan tidak merata, terutama dalam layanan. Setiap kejutan positif membuka kembali perdebatan tentang seberapa ketat kebijakan yang benar-benar diperlukan, dan setiap kali hasilnya terlihat akrab: Dolar yang lebih kuat dan pengingat bahwa proses disinflasi belum selesai.

Geopolitik menambah hum latar belakang yang konstan. Ketegangan di Timur Tengah, perang di Ukraina, dan hubungan AS-Tiongkok yang rapuh – terutama di bidang perdagangan – secara teratur mengganggu pasar.

Di luar AS, sedikit yang menantang pengaturan itu: Eropa berusaha keras untuk menghasilkan momentum yang jelas, pemulihan Tiongkok gagal meyakinkan, dan kinerja pertumbuhan relatif yang buruk di tempat lain membatasi ruang untuk kelemahan Dolar yang berkelanjutan.

Dan kemudian ada faktor Trump: Politik telah kurang berpengaruh sebagai pendorong arah yang bersih untuk Dolar dan lebih sebagai sumber volatilitas yang berulang. Seperti yang ditunjukkan oleh garis waktu di bawah ini, periode ketidakpastian kebijakan atau geopolitik yang meningkat biasanya merupakan momen ketika mata uang mendapat manfaat dari perannya sebagai safe-haven.

The Fed, Trump, dan Geopolitik akan Membentuk Valuasi Dolar AS pada Tahun 2026

Menjelang tahun 2026, pola tersebut kemungkinan besar tidak akan berubah. Kepresidenan Trump lebih cenderung memengaruhi nilai tukar melalui gejolak ketidakpastian seputar perdagangan, kebijakan fiskal, atau institusi daripada melalui jalur kebijakan yang dapat diprediksi.

Kebijakan Federal Reserve: Pelonggaran Hati-Hati, Bukan Pergeseran

Kebijakan The Fed tetap menjadi jangkar terpenting bagi prospek Dolar AS. Pasar semakin yakin bahwa puncak suku bunga kebijakan telah berlalu, tetapi ekspektasi terhadap kecepatan dan kedalaman pelonggaran tetap berubah-ubah dan, menurut saya, agak terlalu optimis.

Inflasi jelas telah moderat, tetapi tahap akhir disinflasi terbukti membandel, dengan pertumbuhan Indeks Harga Konsumen (IHK) umum dan inti masih di atas target 2,0% bank. Inflasi jasa tetap tinggi, pertumbuhan upah hanya perlahan mendingin, dan kondisi keuangan telah mereda secara signifikan. Pasar tenaga kerja, meskipun tidak lagi terlalu panas, tetap tangguh menurut standar historis.

Dalam konteks ini, The Fed kemungkinan akan memotong suku bunga secara bertahap dan bersyarat, daripada memulai siklus pelonggaran yang agresif.

Dari perspektif valuta asing, hal ini penting karena perbedaan suku bunga kemungkinan besar tidak akan menyempit secepat yang diperkirakan pasar saat ini.

Implikasinya adalah bahwa kelemahan USD yang dipicu oleh pelonggaran The Fed kemungkinan akan teratur daripada meledak.

Dinamika Fiskal dan Siklus Politik

Kebijakan fiskal AS tetap menjadi komplikasi yang akrab untuk prospek Dolar. Defisit besar, peningkatan penerbitan utang, dan lingkungan politik yang sangat terpolarisasi bukan lagi fitur sementara dari siklus; mereka adalah bagian dari lanskap.

Ada ketegangan yang jelas: Di satu sisi, kebijakan fiskal yang ekspansif terus mendukung pertumbuhan, menunda perlambatan yang berarti, dan secara tidak langsung mendukung Dolar dengan memperkuat kinerja AS yang lebih baik. Di sisi lain, peningkatan penerbitan Treasury yang stabil menimbulkan pertanyaan jelas tentang keberlanjutan utang dan seberapa lama investor global akan tetap bersedia menyerap pasokan yang terus meningkat.

Pasar sejauh ini telah sangat santai tentang apa yang disebut "defisit kembar". Permintaan untuk aset AS tetap kuat, didorong oleh likuiditas, imbal hasil, dan tidak adanya alternatif yang kredibel dalam skala besar.

Politik menambah lapisan ketidakpastian lainnya. Tahun pemilihan - akan ada pemilihan menengah pada November 2026 - cenderung meningkatkan premi risiko dan menyuntikkan volatilitas jangka pendek ke dalam pasar Valas.

Penutupan pemerintah baru-baru ini menjadi contoh utama: meskipun pemerintah AS melanjutkan operasinya setelah 43 hari, masalah utama tetap belum terpecahkan. Para pembuat undang-undang telah mendorong tenggat waktu pendanaan berikutnya ke 30 Januari, menjaga risiko terjadinya kebuntuan lainnya tetap dalam radar.

Valuasi dan Posisi: Padat, tetapi Tidak Rusak

Dari sudut pandang valuasi, Dolar AS tidak lagi murah, tetapi juga tidak terlihat terlalu tertekan. Namun, valuasi saja jarang menjadi pemicu yang dapat diandalkan untuk titik balik besar dalam siklus Dolar.

Posisi menceritakan kisah yang lebih menarik: posisi spekulatif telah berbalik secara tegas, dengan posisi jual bersih USD kini berada di level tertinggi dalam beberapa tahun. Dengan kata lain, sebagian besar pasar telah memposisikan diri untuk kelemahan Dolar lebih lanjut. Itu tidak membatalkan kasus bearish, tetapi mengubah profil risiko. Dengan posisi yang semakin satu sisi, rintangan untuk penurunan USD yang berkelanjutan meningkat, sementara risiko rally penutupan posisi pendek tumbuh.

Ini sangat penting dalam lingkungan yang masih rentan terhadap kejutan kebijakan dan stres geopolitik.

Secara keseluruhan, valuasi yang relatif tinggi dan posisi jual yang berat menunjukkan bahwa pasar bearish Dolar tidak akan bersih dan lebih cenderung mengalami perjalanan yang berombak, dengan periode kelemahan yang sering terganggu oleh pergerakan melawan tren yang tajam dan kadang-kadang tidak nyaman.

Geopolitik dan Dinamika Safe-Haven

Geopolitik tetap menjadi salah satu sumber dukungan yang lebih tenang, tetapi lebih dapat diandalkan untuk Dolar AS.

Alih-alih satu kejutan geopolitik yang dominan, pasar menghadapi akumulasi risiko ekor yang stabil: Ketegangan di Timur Tengah tetap belum terpecahkan, perang di Ukraina terus membebani Eropa, dan hubungan AS-Tiongkok berada dalam kondisi rapuh. Tambahkan gangguan pada jalur perdagangan global dan fokus yang diperbarui pada persaingan strategis, dan tingkat ketidakpastian tetap tinggi.

Semua ini tidak berarti Dolar harus selalu dibeli. Namun, jika digabungkan, risiko-risiko ini memperkuat pola yang sudah dikenal: ketika ketidakpastian meningkat dan likuiditas tiba-tiba dibutuhkan, USD terus mendapatkan manfaat yang tidak proporsional dari aliran safe-haven.

Prospek untuk Pasangan Mata Uang Utama

• EUR/USD: Euro (EUR) seharusnya menemukan beberapa dukungan seiring dengan perbaikan kondisi siklis dan meredanya ketakutan terkait energi. Namun, tantangan struktural yang lebih dalam di Eropa belum hilang. Pertumbuhan tren yang lemah, fleksibilitas fiskal yang terbatas, dan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) yang kemungkinan akan melonggarkan kebijakan lebih awal daripada The Fed semua membatasi potensi kenaikan.
• USD/JPY: Pergerakan bertahap Jepang menjauh dari kebijakan ultra-longgar seharusnya membantu Yen Jepang (JPY) sedikit, tetapi kesenjangan imbal hasil dengan AS tetap lebar, dan risiko intervensi resmi tidak pernah jauh. Harapkan banyak volatilitas, risiko dua arah, dan pergerakan taktis yang tajam, daripada sesuatu yang menyerupai tren yang halus dan berkelanjutan.
• GBP/USD: Pound Sterling (GBP) terus menghadapi latar belakang yang sulit. Pertumbuhan tren lemah, ruang fiskal terbatas, dan politik tetap menjadi sumber ketidakpastian. Valuasi membantu sedikit, tetapi Inggris masih kekurangan angin siklis yang jelas.
• USD/CNY: Sikap kebijakan Tiongkok tetap fokus pada stabilitas, bukan reflasi. Tekanan depresiasi pada Renminbi (CNY) belum menghilang, tetapi otoritas tidak mungkin mentolerir pergerakan tajam atau tidak teratur. Pendekatan itu membatasi risiko kekuatan USD yang lebih luas menyebar melalui Asia, tetapi juga membatasi potensi kenaikan untuk FX pasar berkembang yang terkait erat dengan siklus Tiongkok.
• Valuta Asing Komoditas: Mata uang seperti Dolar Australia (AUD), Dolar Kanada (CAD), dan Krone Norwegia (NOK) diperkirakan akan menguat ketika sentimen risiko membaik dan harga komoditas stabil. Meskipun demikian, kenaikan tersebut kemungkinan akan tidak merata dan sangat sensitif terhadap data ekonomi Tiongkok.

Skema dan Risiko untuk 2026

Dalam kasus dasar saya (probabilitas 60%), Dolar secara bertahap kehilangan beberapa kekuatan seiring dengan menyempitnya perbedaan suku bunga dan pertumbuhan global menjadi kurang tidak merata. Ini adalah dunia penyesuaian yang stabil daripada pembalikan tajam.

Hasil yang lebih bullish untuk USD (sekitar 25%) akan didorong oleh kekuatan yang sudah dikenal: inflasi yang terbukti lebih lengket dari yang diharapkan, pemotongan suku bunga The Fed yang didorong lebih jauh (atau tidak ada pemotongan sama sekali), atau kejutan geopolitik yang menghidupkan kembali permintaan untuk keamanan dan likuiditas.

Skema Dolar bearish memiliki probabilitas yang lebih rendah, sekitar 15%. Hal ini akan membutuhkan pemulihan pertumbuhan global yang lebih bersih dan siklus pelonggaran The Fed yang lebih tegas, cukup untuk secara material mengikis keuntungan imbal hasil Dolar.

Sumber ketidakpastian lainnya terletak pada The Fed itu sendiri. Dengan masa jabatan Ketua Powell berakhir pada bulan Mei, pasar kemungkinan akan mulai fokus pada siapa yang akan datang selanjutnya jauh sebelum perubahan aktual terjadi. Persepsi bahwa pengganti mungkin lebih dovish dapat secara bertahap membebani Dolar dengan mengikis kepercayaan pada dukungan imbal hasil riil AS. Seperti banyak dari prospek saat ini, dampaknya kemungkinan akan tidak merata dan bergantung pada waktu daripada pergeseran arah yang bersih.

Secara keseluruhan, risiko tetap cenderung ke arah lonjakan kekuatan Dolar episodik, meskipun arah perjalanan yang lebih luas menunjukkan penurunan yang moderat seiring waktu.

Analisis Teknis Dolar AS: DXY Diprakirakan sebagian Besar Datar pada 2026

Dari sudut pandang teknis, Pullback Dolar baru-baru ini masih terlihat lebih seperti jeda dalam rentang yang lebih luas daripada awal pembalikan tren yang tegas, setidaknya jika dilihat melalui lensa Indeks Dolar AS. Melihat kembali ke grafik mingguan dan bulanan, gambarnya menjadi lebih jelas: DXY tetap nyaman di atas level pra-pandemi, dengan pembeli terus muncul setiap kali stres kembali muncul dalam sistem.

Di sisi bawah, area pertama yang benar-benar perlu diperhatikan berada di sekitar wilayah 96,30, kira-kira level terendah dalam tiga tahun. Penembusan bersih di bawah zona itu akan berarti, membawa MA 200 bulan jangka panjang sedikit di atas 92,00 kembali ke dalam permainan. Di bawah sana, area sub-90,00, yang terakhir diuji sekitar level terendah 2021, akan menandai garis besar utama berikutnya.

Di sisi atas, MA 100 minggu di dekat 103,40 menonjol sebagai rintangan serius pertama. Pergerakan melalui level itu akan membuka kembali pintu menuju area 110,00, yang terakhir dicapai pada awal Januari 2025. Setelah (dan jika) yang terakhir terlampaui, puncak pasca-pandemi di dekat 114,80 dari akhir 2022 dapat mulai terbentuk di cakrawala.

Secara keseluruhan, gambaran teknis sangat sesuai dengan cerita makro yang lebih luas. Masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut, tetapi kemungkinan besar tidak akan mulus atau tanpa hambatan. Memang, indikator teknis menunjukkan DXY akan tetap berada dalam kisaran terbatas, memperhatikan perubahan sentimen, dan berisiko terhadap pergerakan balik yang tajam daripada penurunan satu arah yang bersih.

Kesimpulan: Akhir dari Puncak, Bukan Hak Istimewa

Tahun mendatang tidak mungkin menandai akhir dari peran sentral Dolar AS dalam sistem keuangan global. Sebaliknya, ini mewakili akhir dari fase yang sangat menguntungkan di mana pertumbuhan, kebijakan, dan geopolitik selaras sempurna untuk mendukungnya.

Seiring dengan penyeimbangan kembali kekuatan-kekuatan ini secara perlahan, nilai tukar Dolar AS seharusnya sedikit melemah, tetapi tidak kehilangan relevansinya. Bagi investor dan pembuat kebijakan, tantangannya adalah membedakan antara penurunan siklus dan titik balik struktural. Menurut saya, penurunan siklus jauh lebih mungkin terjadi daripada titik balik struktural.