Pertarungan Dolar AS untuk Kembali Menguat: Apakah Semuanya Bergantung pada The Fed?

• Indeks Dolar AS telah terbatas pada kisaran yang terbatas sejak tahun ini dimulai.
• Federal Reserve memiliki kekuatan untuk mengarahkan arah USD namun belum akan menggunakannya.
• Kasus penurunan USD yang lebih curam masih belum terlihat terlepas dari keputusan The Fed.

Mata uang utama dunia ini telah berjuang untuk mendapatkan kembali kekuatannya sepanjang paruh pertama tahun ini, karena optimisme tentang Federal Reserve (The Fed) yang akan menurunkan suku bunga sebanyak tiga kali dan memimpin dalam pelonggaran moneter semakin berkurang seiring berjalannya waktu.

Faktanya, paruh kedua tahun ini dimulai dengan Kanada dan beberapa bank sentral Eropa, termasuk Bank Sentral Eropa (ECB), yang telah melakukan pemangkasan suku bunga, sementara The Fed tetap berpangku tangan dan tidak memberikan tanda-tanda akan meninggalkan jalur moneter yang ketat.

Indeks Dolar AS, sebuah ukuran nilai Dolar AS relatif terhadap sekeranjang mata uang asing, telah diperdagangkan antara 102,00 dan 106,00 sejak awal Januari. Indeks ini turun dari puncaknya di 112,17 yang dibukukan pada September 2022 dan turun menuju level 99,00 pada Juli 2023, ketika pasar mulai meramalkan akhir dari siklus pengetatan.

Namun, Apakah Ini Semua Tentang The Fed?

Menurut Biro Statistik Tenaga Kerja AS, Produk Domestik Bruto (PDB) riil Amerika Serikat (AS) meningkat pada tingkat tahunan sebesar 1,4% pada kuartal pertama tahun 2024.

Angka tersebut mengindikasikan perlambatan pertumbuhan ekonomi, terutama disebabkan oleh "perlambatan belanja konsumen, ekspor, dan belanja pemerintah negara bagian dan lokal, serta penurunan belanja pemerintah federal," menurut laporan resmi. Namun, ekspansi ekonomi terus berlanjut terlepas dari kecepatannya, dan hantu resesi telah lama pergi.

Sementara itu, inflasi, yang diukur dengan Indeks Harga Belanja Konsumsi Perorangan (PCE), turun tipis menjadi 2,6% YoY di bulan Mei dari 2,7% di bulan sebelumnya. Angka inti tahunan tercatat sebesar 2,6%, turun dari 2,8% yang tercatat di bulan April. Meskipun masih berada di atas target 2% The Fed, inflasi telah melanjutkan penurunannya setelah beberapa angka yang tidak bersahabat di kuartal pertama tahun ini.

Akhirnya, pasar tenaga kerja yang sehat tampaknya telah menemukan keseimbangannya. Penciptaan lapangan kerja terus berlanjut sementara tingkat pengangguran berada di 4,1%, dan inflasi upah juga menurun.

Perlu diingat bahwa Federal Reserve memiliki mandat ganda untuk mempromosikan lapangan kerja maksimum dan harga yang stabil. Belum pernah ada yang lebih dekat dengan tujuan tersebut sejak sebelum pandemi virus corona.

Lalu, apa yang menghentikan The Fed untuk melanjutkan penurunan suku bunga?

Para pembuat kebijakan The Fed memulai tahun ini dengan mengantisipasi tiga potensi penurunan suku bunga pada tahun 2024, tetapi kenaikan inflasi pada kuartal pertama tahun ini meredam ekspektasi tersebut. Pasar tenaga kerja yang sangat ketat menambah hasil negatif dari persamaan tersebut. Pada bulan Mei, pasar keuangan mengurangi harapan menjadi hanya satu kali pemangkasan pada tahun 2024, dengan fokus saat ini pada bulan November sebagai tanggal potensial untuk pengurangan 25 basis poin (bp) pertama.

Perekonomian bergerak ke arah yang benar tetapi belum mencapai garis finish. Dalam skenario seperti itu, para pembuat kebijakan menolak untuk bergerak maju dan mengambil risiko inflasi melanjutkan tren kenaikannya. Namun, di saat yang sama, para pelaku pasar menolak untuk menghilangkan harapan pelonggaran suku bunga. Akibatnya, Dolar AS terus diperdagangkan dalam ketidakpastian.

Nasib Dolar AS dijelaskan

Secara umum, perkembangan ekonomi yang solid tercermin dari mata uang yang lebih kuat. Namun, penurunan suku bunga memiliki hasil yang berlawanan, dengan mata uang terdepresiasi saat suku bunga turun. Namun, apakah hal itu akan terjadi?

Contoh terbaik dapat dilihat pada Euro, yang nyaris tidak mengalami penurunan terhadap USD ketika ECB mengumumkan pemangkasan suku bunga yang pertama. Dunia berada dalam skenario yang berbeda, dan apa pun yang terjadi di masa lalu tidak akan memberikan hasil yang sama di masa depan. USD mungkin akan menguat setelah reaksi awal, karena kinerja ekonomi secara keseluruhan akan membaik.

Satu kata peringatan: tidak ada satu atau dua penurunan suku bunga yang akan cukup untuk meringankan beban konsumen AS. Rekor suku bunga hipotek adalah salah satu faktor utama sebelum perlambatan ekonomi. The Fed dapat dengan mudah melakukan hingga tiga kali penurunan suku bunga tanpa benar-benar mempercepat ekonomi hingga dapat mulai menghasilkan inflasi.

Indeks Dolar AS tidak menunjukkan tanda-tanda akan meninggalkan kisaran 102,00 - 106,00, yang kemungkinan besar akan bergantung pada apa yang diyakini pasar mengenai penurunan suku bunga. Penembusan bullish akan mengekspos 107,35, level tertinggi bulanan September 2023, yang, pada saat ini, tampaknya merupakan skenario yang paling mungkin terjadi. Sisi di bawah 102,00 tampaknya terlalu jauh pada saat ini. Support sementara ditemukan di 104,00 dan 103,15, sementara Indeks Dolar AS akan menembus level 102,00, sebuah skenario yang tidak didukung oleh situasi ekonomi AS.