Pemotongan Suku Bunga 25bp yang Sangat Dovish oleh Swiss National Bank

Swiss National Bank (SNB) telah memangkas suku bunga acuannya sebesar 25bp menjadi 1% dan mengisyaratkan akan adanya penurunan suku bunga lebih lanjut.

Prakiraan Inflasi Masih Lebih Rendah

Swiss National Bank (SNB) telah memangkas suku bunga acuannya sebesar 25bp menjadi 1% seperti yang diharapkan, mengingat penurunan tajam pada tekanan inflasi. Inflasi di Swiss mencapai 1,1% di bulan Agustus, dari 1,3% di bulan Juli, yang berada dalam kisaran target SNB sebesar 0-2%, namun jauh lebih rendah dari yang diprakirakan SNB. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa kenaikan harga barang dan jasa impor jauh lebih lemah daripada yang diprakirakan menyusul apresiasi franc Swiss.

SNB telah merevisi prakiraan inflasi bersyaratnya ke bawah. SNB sekarang memprakirakan inflasi rata-rata sebesar 1,3% pada 2024, 0,6% pada 2025 dan 0,7% pada 2026, yang jauh lebih rendah daripada prakiraan bulan Juni sebesar 1,3%, 1,1% dan 1%. Untuk paruh pertama tahun 2027, inflasi diprakirakan akan mencapai 0,6%.

SNB menyalahkan revisi prakiraannya pada apresiasi franc Swiss, penurunan harga minyak dan penurunan harga listrik, tetapi juga dari efek putaran kedua yang lebih rendah. Selain itu, SNB menyatakan bahwa "risiko-risiko penurunan inflasi saat ini lebih tinggi daripada risiko-risiko kenaikan".

Prakiraan inflasi yang sangat rendah untuk tahun 2025, 2026, dan 2027 serta karakterisasi risiko yang berada di sisi negatifnya merupakan sinyal kuat bahwa SNB siap untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang. Untuk pertama kalinya sejak dimulainya siklus penurunan suku bunga, SNB juga menyatakan secara verbal bahwa "penurunan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan dalam beberapa kuartal mendatang untuk memastikan stabilitas harga dalam jangka menengah".

Melemahkan Franc Swiss adalah Tujuan SNB

Komunikasi SNB jelas mencoba membebani franc Swiss dengan menyarankan kepada pasar bahwa penurunan suku bunga lebih lanjut sedang dalam proses. SNB tidak menjelaskan valuasi franc Swiss seperti biasanya sebelum pandemi. Namun, mereka menegaskan bahwa mereka "tetap siap untuk aktif di pasar valuta asing jika diperlukan," dan berulang kali menyoroti franc Swiss yang kuat sebagai masalah. Bank sentral mengatakan bahwa "selama beberapa kuartal ke depan, pertumbuhan di Swiss kemungkinan akan agak moderat, mengingat apresiasi franc baru-baru ini dan tren campuran dalam ekonomi global." Pesan ini menggemakan kesulitan yang dihadapi oleh perusahaan-perusahaan pengekspor Swiss, yang baru-baru ini menjadi lebih vokal tentang dampak negatif dari franc Swiss yang mahal terhadap mereka.

Pada akhirnya, tampaknya penurunan suku bunga 25bp ini adalah yang paling dovish yang mungkin dilakukan oleh SNB. SNB tidak ingin melakukan pemotongan sebesar 50bp namun jelas mencoba untuk mengurangi tekanan pada franc Swiss dengan panduan ke depan. Namun, belum tentu hal ini cukup mengingat ketidakpastian geopolitik global yang cenderung mendorong franc Swiss, dan tampaknya SNB akan secara signifikan meningkatkan intervensinya di pasar valuta asing dalam beberapa bulan mendatang untuk melemahkan franc Swiss secara langsung.

Dengan melihat prakiraan inflasi, kami memprakirakan penurunan suku bunga sebesar 25bp di bulan Desember. Pemotongan terakhir dapat dilakukan pada tahun 2025, tetapi tampaknya tidak mungkin SNB akan memutuskan untuk menurunkan suku bunga jauh lebih rendah dari level 0,5% selama inflasi tetap berada di kisaran 0-2%. Dalam pandangan kami, inflasi harus berisiko kembali ke wilayah negatif agar SNB memutuskan untuk menurunkan suku bunga.

Baca analisis aslinya: Pemotongan Suku Bunga 25bp yang Sangat Dovish oleh Swiss National Bank