Pemicu Suku bunga: Memprakirakan Pemangkasan ECB Menghadapi Batas

Pasar saat ini memprakirakan pemotongan suku bunga ECB sebesar 48bp pada tahun 2024, hanya kurang dari dua kali pemotongan sebesar 25bp. Narasi penurunan suku bunga di AS merupakan pendorong utama kenaikan, tetapi dalam pandangan kami, dampaknya akan lebih terbatas. Beige Book The Fed dijadwalkan hari ini.

Prakiraan Pasar untuk Pemangkasan ECB Tahun 2024 Terlihat Melebar

Suku bunga Euro saat ini memprakirakan pemotongan 48bp untuk tahun 2024, yang hanya berjarak 2bp dari dua pemotongan 25bp. Dalam kasus dasar kami, kami juga melihat adanya ruang untuk dua pemangkasan lagi tahun ini, tetapi harga tampaknya melebar. Untuk membenarkan penetapan harga tersebut, probabilitas yang tidak dapat diabaikan harus diberikan pada tiga pemotongan lagi, karena hanya satu pemotongan yang juga masih mungkin terjadi.

Pemangkasan ketiga di bulan Oktober sepertinya tidak mungkin dilakukan mengingat Bank Sentral Eropa sedang menyusun proyeksi kuartalannya. Anggota Dewan Pemerintahan Knot menyuarakan preferensinya sebelumnya untuk tetap berpegang pada keputusan pemotongan suku bunga triwulanan untuk menunggu prakiraan ekonomi yang diperbarui. Pemangkasan sebesar 50bp dalam satu kali pertemuan juga tidak masuk akal karena angka inflasi menunjukkan angka yang stabil dan risiko resesi tetap rendah.

Angka IHK AS terbaru adalah pendorong utama dari pergerakan baru-baru ini menuju lebih banyak pemangkasan ECB pada tahun 2024, tetapi dampaknya akan ada batasnya. Di AS, narasi penurunan suku bunga terus berkembang lebih kuat dan dengan 63bp pemangkasan suku bunga The Fed yang diprakirakan akan terjadi pada bulan Desember, kami pikir masih ada kemungkinan. Oleh karena itu, selisih swap USD-EUR bertenor 2 tahun dapat semakin mengetat karena sisi negatif dari kurva EUR terbatas.

Tiga Penurunan Suku Bunga Inggris Masih Mungkin Terjadi Tahun Ini

Di Inggris, pasar juga memprakirakan dua kali pemangkasan suku bunga sebesar 25bp untuk tahun 2024, tetapi bagi Bank of England, hal itu masih terlihat realistis mengingat latar belakang inflasi dan melemahnya pasar tenaga kerja. Faktanya, kami memiliki tiga pemangkasan dalam prakiraan kami. Pada 5,25%, suku bunga kebijakan secara signifikan lebih tinggi daripada Zona Euro yang menyisakan lebih banyak ruang untuk pemangkasan.

Angka IHK inti Inggris hari ini diprakirakan akan mencapai 3,4%, meskipun sejumlah besar ekonom memprakirakan 3,6%. Oleh karena itu, angka 3,5% dapat dilihat sebagai angka yang sedikit mengecewakan namun dengan sendirinya tidak akan mengubah gambaran yang lebih luas bahwa pemangkasan akan terjadi. Namun, peluang untuk penurunan suku bunga interet pada bulan Agustus kemungkinan akan didorong kembali ke arah pandangan bahwa September akan melihat pemotongan pertama Bank of England.

Dua Kali Pemangkasan di Tahun Ini, untuk Beberapa Pihak Bisa Jadi Lebih dari Itu

Sumber: Refinitiv, ING

Peristiwa dan Pandangan Pasar Hari Ini

Malam ini, The Fed akan merilis Beige Book – sebuah survei anekdot mengenai kondisi ekonomi AS – yang menjadi sorotan para pejabat sejak pertanyaan-pertanyaan mengenai kualitas data makro semakin keras. Sedangkan untuk produksi industri, kelemahan dalam laporan ISM dan survei manufaktur regional menunjukkan kinerja yang jauh lebih lemah di bulan Juni setelah penguatan yang mengejutkan di bulan Mei. Pembicara The Fed – hari ini Barkin dan Waller akan diawasi untuk setiap perubahan nada setelah data IHK terbaru.

Di pasar primer, kita memiliki lelang bertenor 30 tahun dari Jerman (€ 2 miliar), lelang emas bertenor 5 tahun (£ 4 miliar) dan juga lelang UST bertenor 20 tahun (US$ 13 miliar) di kemudian hari.

Baca analisis aslinya: Pemicu Suku bunga: Memprakirakan Pemangkasan ECB Menghadapi Batas