Pandangan Terbaru Kami Terhadap Bank-Bank Sentral Utama

Pandangan kami tentang apa yang mungkin terjadi selanjutnya bagi Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of England dalam beberapa bulan mendatang.

Federal Reserve

Pertemuan FOMC bulan Juni yang lebih hawkish dari prakiraan memicu ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Namun harga minyak turun tajam dari puncaknya (meskipun ada kenaikan minggu ini) dan jika ketegangan yang diperbarui di Timur Tengah tidak meningkat lebih lanjut, latar belakang inflasi seharusnya membaik secara signifikan dalam beberapa bulan mendatang. Melambatnya inflasi tempat tinggal, yang memiliki bobot 35% dalam indeks harga konsumen, juga seharusnya membantu menurunkan tingkat inflasi utama mengingat harga rumah yang stagnan dan survei sektor swasta yang melaporkan penurunan sewa secara nyata di semakin banyak wilayah.

Pasar kerja yang lesu menyebabkan tekanan upah mereda, sementara kenaikan biaya satu kali yang disebabkan oleh tarif akan mulai hilang dari perhitungan inflasi tahunan hingga paruh kedua tahun ini. Pengembalian dana tarif IEEPA "Hari Pembebasan" akan semakin membantu menurunkan biaya perusahaan.

Meskipun pada bulan Juni, sembilan anggota FOMC merasa perlu menaikkan suku bunga tahun ini, penting untuk diingat bahwa sembilan anggota lainnya tidak sependapat. Kami setuju dengan kelompok kedua tersebut. Kurangnya vitalitas di pasar kerja dan prospek inflasi yang lebih rendah berarti jeda yang panjang adalah prediksi kami sebelum pemotongan suku bunga pada pertengahan hingga akhir tahun 2027 menurunkan suku bunga kebijakan ke tingkat netral sekitar 3,25%.

Bank Sentral Eropa

Penurunan harga minyak pada bulan Juni mungkin telah membuat beberapa pejabat ECB mempertanyakan apakah kenaikan suku bunga Juni benar-benar diperlukan. Secara historis, jarang bagi ECB untuk memulai siklus pengetatan baru mendahului bank sentral utama lainnya. Akan menjadi ironi yang pahit jika demonstrasi kepemimpinan global ini pada akhirnya dinilai sebagai sebuah kesalahan. Namun, pemulihan harga minyak baru-baru ini di tengah ketegangan Timur Tengah yang kembali meningkat berfungsi sebagai pengingat bahwa prospek inflasi masih jauh dari stabil.

Pada konferensi ECB di Sintra, Presiden Christine Lagarde menegaskan kembali bahwa kenaikan bulan Juni bukanlah langkah asuransi. Sebaliknya, itu mencerminkan prospek inflasi utama dan inti yang tetap tinggi, dengan prakiraan ECB menunjukkan inflasi utama di atas 2% pada tahun 2027 dan 2028 serta inflasi inti sebesar 2,7% pada awal 2027.

Penurunan harga energi yang terlihat pada bulan Juni meningkatkan kemungkinan bahwa prakiraan masa depan dapat menunjukkan inflasi utama turun di bawah 2% pada tahun 2027. Apakah skenario seperti itu akan mencegah ECB melakukan kenaikan suku bunga kedua musim panas ini? Dari pernyataan Lagarde baru-baru ini, serta para pengambil kebijakan lainnya, jawabannya tampaknya tidak.

Faktanya, ECB tampaknya masih akan menaikkan suku bunga lagi. Selama prakiraan inflasi inti tidak direvisi secara signifikan lebih rendah, tampaknya tidak ada yang menghalangi kenaikan suku bunga berikutnya. Namun, apakah kenaikan kedua benar-benar yang dibutuhkan ekonomi zona euro masih menjadi pertanyaan lain.

Bank of England

Dengan harga minyak yang turun dari puncaknya sebelumnya, kenaikan suku bunga Bank of England sekarang tampaknya sangat tidak mungkin. Pasar keuangan masih memprakirakan satu kali kenaikan suku bunga selama 12 bulan ke depan. Namun, inflasi sekarang kemungkinan tidak akan jauh di atas 3% pada musim panas ini dan kemungkinan akan jauh lebih dekat ke 2% pada musim panas mendatang. Hal itu diperparah oleh pertumbuhan upah yang semakin rendah – kini hanya 2,9% di sektor swasta, turun dari lebih dari 6% 18 bulan lalu, dan cenderung lebih rendah lagi dalam jangka pendek. Hal ini sejalan dengan melemahnya pasar kerja lebih lanjut.

Semua ini mengarah pada penurunan suku bunga pada tahun 2027 – sesuatu yang saat ini belum diprakirakan oleh pasar. Namun banyak bergantung pada politik dan apa yang akan dipilih oleh anggota parlemen Makerfield, Andy Burnham – yang sangat mungkin menjadi perdana menteri bulan ini – dalam Anggaran Musim Gugur.

Saat ini, kami memprakirakan dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2027, yaitu pada kuartal ke-2 dan kuartal ke-4.

Baca analisis aslinya di sini