Obligasi Menjadi Penyelamat, saat Sentimen Risiko Meningkat

Imbal hasil obligasi turun pagi ini, meredakan kekhawatiran akan krisis utang negara untuk beberapa negara yang paling berutang di dunia. Penurunan imbal hasil obligasi paling terasa di Jepang, di mana imbal hasil 30 tahun turun 20 bp, imbal hasil Treasury AS bertenor 30 tahun turun 7 bp, dan imbal hasil di Eropa juga lebih rendah, dipimpin oleh Inggris. Penggerak pergerakan pasar obligasi adalah laporan bahwa kementerian keuangan Jepang telah meminta pendapat para investor obligasi tentang jumlah penerbitan utang yang sesuai yang dapat mereka serap.

Jepang Mengambil Tindakan untuk Menenangkan Investor Obligasi, Akankah yang Lain Mengikuti?

Hal ini menunjukkan bahwa pejabat di Jepang akan mengurangi penerbitan utang setelah lelang yang mengecewakan minggu lalu menyebabkan imbal hasil obligasi Jepang melonjak, yang menambah tekanan pada imbal hasil negara barat lainnya. Jika pemerintah akan menawarkan lebih sedikit utang untuk dijual ke pasar yang lebih luas, ini meninggalkan dua opsi bagi pemerintah Jepang: pemotongan besar-besaran pada tingkat utangnya, yang lebih dari 200% dari PDB, atau mendorong Bank of Japan untuk memperlambat laju pengurangan neraca keuangannya, yang dapat menggagalkan rencananya untuk 'menormalkan' kebijakan moneternya. Opsi terakhir tampaknya Menjadi pilihan yang paling mungkin, menurut kami.

Yen Melemah

Penurunan imbal hasil Jepang, bersama dengan prospek BoJ yang kurang hawkish, telah membebani Yen, yang merupakan kinerja terlemah di ruang Valas G10 pada hari Selasa. Franc Swiss juga berada di bawah tekanan seiring meningkatnya sentimen risiko. Namun, dolar tidak banyak bergerak setelah jatuh tajam minggu lalu.

Tingkat Utang Masih menjadi Perhatian

Penurunan Dolar minggu lalu mengkhawatirkan karena lonjakan imbal hasil obligasi. Kekhawatiran utama di pasar obligasi adalah AS, dan meningkatnya tingkat utang AS di bawah Presiden Trump, namun,  imbal hasil obligasi negara-negara barat sebagian besar meningkat secara serempak, karena negara-negara yang memiliki utang besar kehabisan jalan untuk menutupi defisit mereka yang terus meningkat.

Ke depannya, mungkin negara-negara yang berutang seperti Inggris atau AS juga harus bertanya kepada pasar tentang keinginan mereka untuk menerbitkan utang. Hal ini kemudian dapat langsung dimasukkan ke dalam pembahasan anggaran, daripada harus berdebat politik tanpa henti tentang pemotongan anggaran, yang kemudian dibatalkan, dan mencoba untuk mengumpulkan pendapatan pajak untuk menutupi tingkat pengeluaran yang semakin tinggi.

Stabilisasi Imbal Hasil Obligasi Meningkatkan Sentimen

Rancangan Anggaran AS, yang juga membebani imbal hasil Treasury AS minggu lalu, saat ini berada di Senat, yang dapat memiliki pengaruh moderat pada ukuran defisit. Ini mungkin akan memuaskan investor obligasi, dan mencerminkan dengan baik di pasar ekuitas, yang tidak tenang akibat lonjakan imbal hasil obligasi jangka panjang minggu lalu, terutama di AS, Jepang, dan Inggris. Penurunan imbal hasil berarti bahwa imbal hasil 30 tahun AS kembali di bawah 5%. Ini adalah level yang secara psikologis penting: imbal hasil melonjak di atasnya dan sentimen risiko memudar, imbal hasil turun di bawahnya, dan sentimen risiko mendapatkan dorongan.

Inggris: FTSE 100 tetap Terlindungi dengan Baik, sementara Ekuitas Domestik Menderita akibat Risiko Pasar Obligasi

Ke depan, pasar obligasi bisa menjadi penggerak besar bagi saham. Ironisnya, meskipun imbal hasil obligasi Inggris naik tajam minggu lalu, ini tidak membebani FTSE 100, dan itu adalah salah satu indeks Eropa yang berkinerja terbaik minggu lalu. Namun, rasa sakit yang nyata dari imbal hasil yang lebih tinggi dirasakan di indeks yang lebih berfokus pada domestik, FTSE 250 turun lebih dari 1% minggu lalu, dan kita bisa melihat lebih banyak kinerja buruk jika imbal hasil obligasi tetap tidak stabil ke depan.

‘TACO’ Trump Kemungkinan akan Mengurangi Tarif UE

Saham Eropa lebih rendah pagi ini, meskipun saham Inggris melonjak dan kontrak berjangka indeks saham AS juga menunjukkan pembukaan yang lebih tinggi, setelah saham AS jatuh tajam minggu lalu. Berita bahwa tarif 50% yang terancam pada impor UE ke AS akan ditunda hingga Juli, setelah Presiden Trump awalnya mengatakan tarif 50% akan mulai berlaku pada 1 Juni, juga telah meningkatkan saham Eropa pada hari Senin, tetapi rally pemulihan itu kini telah kehabisan tenaga, saat pasar menunggu berita tentang kemajuan antara perundingan perdagangan UE dan AS. Donald Trump telah mencabut tarif berkali-kali, sehingga pesannya tidak lagi memiliki bobot yang sama saat ini. Tentu saja, UE akan menghadapi tarif dan mungkin ada perubahan besar di depan, tetapi tarif 50% diprakirakan akan dipangkas, setelah Trump mencabut tarif yang berlebihan terhadap Tiongkok. Inilah sebabnya penurunan saham Eropa pada hari Jumat cukup moderat.

IHK Prancis Menambah Bahan Bakar untuk Rally Pasar Obligasi

Euro juga menjadi sorotan pada hari Selasa, setelah pembacaan IHK bulan Mei di Prancis yang lebih lemah dari yang diharapkan. EUR/USD telah menjauh dari $1,14 setelah inflasi Prancis turun 0,1% bulan ini, mendorong tingkat tahunan turun menjadi hanya 0,6%. Ini menambah bahan bakar untuk rally pasar obligasi global. Ada hampir 100% kemungkinan pemotongan suku bunga dari ECB yang diprakirakan oleh pasar kontrak berjangka suku bunga, dengan 1,4 pemotongan lebih lanjut diprakirakan untuk paruh kedua tahun 2025 setelah pemotongan Juni.