Kebijakan Moneter: Tidak Ada Pergerakan pada Suku Bunga yang Diharapkan oleh ECB

Setelah menahan diri pada bulan Juli, ECB tampaknya telah menutup pintu untuk penurunan suku bunga lebih lanjut untuk saat ini. Inflasi masih berada sedikit di atas target, dan prospek pertumbuhan, meskipun moderat, tidak cukup buruk untuk mendorong Dewan Gubernur ke dalam pelonggaran lebih lanjut. Bank sentral Turki bergerak ke arah yang berlawanan. CBRT diprakirakan akan memangkas suku bunga repo satu minggunya lebih lanjut, berfokus pada siklus dukungan moneter saat mencoba menstabilkan ekonomi.

Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) – 2,00%

ECB telah berada dalam jeda sejak bulan Juli, setelah delapan penurunan suku bunga dalam waktu satu tahun. Keputusan suku bunga terbaru tidak terlalu kontroversial, tetapi beberapa pengambil kebijakan ingin menyisipkan peringatan: inflasi mungkin akan berakhir di bawah ekspektasi. Sebaliknya, garis resmi menyatakan bahwa risiko pertumbuhan condong ke sisi negatif, sementara prospek inflasi adalah "lebih tidak pasti dari biasanya".

Data survei terbaru mendukung hal itu. Survei Peramal Profesional (SPF) ECB menunjukkan inflasi dapat berjalan sedikit lebih dingin tahun ini dan tahun depan dibandingkan yang diprakirakan sebelumnya, sebelum melayang di sekitar target 2% lebih jauh ke depan. Pertumbuhan, sementara itu, terlihat sedikit lebih tangguh: survei kini melihat Euroland berkembang sebesar 1,1% pada tahun 2025, dibandingkan dengan sebelumnya 0,9%.

Campuran itu, inflasi yang stabil dekat target dan pertumbuhan yang tidak runtuh, membantu menjelaskan mengapa beberapa anggota Dewan Gubernur (GC) mempertanyakan apakah penurunan suku bunga lebih lanjut benar-benar diperlukan. Para pelaku pasar juga menangkap hal itu, dengan harga sekarang mengharapkan bank sentral untuk tetap di pinggir lapangan akhir pekan ini, sementara hanya sekitar 14 basis poin pelonggaran yang diharapkan pada akhir 2026.

Akuntansi pertemuan ECB bulan Juli menambahkan beberapa warna: para pejabat terpecah tentang apakah risiko inflasi cenderung lebih tinggi atau lebih rendah. Perdebatan itu kemungkinan akan semakin intensif dalam beberapa bulan mendatang, mempersiapkan panggung untuk beberapa diskusi hidup di meja GC.

Keputusan Mendatang: 11 September

Konsensus: Menahan

Prospek Valas: EUR/USD berusaha untuk menembus di atas kisaran konsolidatif yang telah berlangsung sejak bulan Agustus, dengan target sisi atas segera di puncak tahun berjalan di utara 1,1800. Dengan ECB sebagian besar diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah minggu ini, penggerak utama untuk aksi harga pasangan mata uang ini akan datang dari pertemuan Federal Reserve pada 17 September.

Bank Sentral Republik Turki (CBRT) – 43,00%

Bank sentral Turki mengejutkan pasar pada bulan Juli dengan pemangkasan suku bunga yang lebih dalam dari prakiraan, memangkas biaya pinjaman sebesar 300 basis poin menjadi 43%. Langkah ini menandai kembalinya siklus pelonggaran moneter, yang sempat terhenti awal tahun ini di tengah gejolak politik. Dengan pasar yang lebih tenang dan disinflasi yang masih berlangsung, para pembuat kebijakan kembali mengambil langkah-langkah strategis.

Bank sentral mengisyaratkan akan berhati-hati mulai saat ini, menetapkan laju pemangkasan di masa mendatang secara "hati-hati" dan memutuskan setiap rapat. Bank sentral juga mempersempit batas atas koridor suku bunga, memangkas batas atas menjadi 46% dari 49%.

Menyusul rilis Laporan Inflasi Triwulanan bank sentral, para pejabat meluncurkan strategi komunikasi baru. Target inflasi kini dipisahkan dari rentang prakiraan, yang menurut bank sentral akan memperjelas arah kebijakan dan membangun kepercayaan pasar. Sasarannya ambisius: menurunkan inflasi menjadi 16% pada akhir tahun 2026 dan satu digit pada tahun 2027.

Gubernur CBRT, Fatih Karahan, menekankan bahwa target resmi tahun ini tetap 24%, meskipun bank memprakirakan inflasi aktual berada di antara 25% dan 29%. Ketidaksesuaian ini, jelasnya, mencerminkan peralihan ke sistem baru, yang tidak lagi menetapkan target di titik tengah rentang prakiraan.

Konsensus pasar memprakirakan bank sentral akan menurunkan Suku Bunga Repo Satu Minggu lebih lanjut minggu ini, sementara suku bunga tersirat diprakirakan akan turun sekitar 862 basis poin pada akhir tahun.

Keputusan Mendatang: 11 September

Konsensus: Pemangkasan 200 basis poin

Prospek Valas: Sepertinya tidak ada yang bisa menghentikan tekanan jual pada Lira Turki (TRY). Memang, USD/TRY menjelajahi area tertinggi sepanjang masa di dekat 41,30. TRY telah mengalami depresiasi yang berkelanjutan sejak 2020, dengan tren ini semakin menguat sejak akhir 2021.