Minyak Mentah Mendorong Kenaikan Imbal Hasil dan USD

• Reli Brent mendorong naik imbal hasil Treasury dan menguatkan Dolar AS.
• Semakin lama kesulitan ekspor Arab Saudi berlanjut, semakin tinggi harga minyak akan naik. 

Dolar AS hampir mencatat kinerja harian terbaiknya sejak Juni karena imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun menyentuh level psikologis penting 5%. Terakhir kali level ini tercapai adalah pada 2023, dan imbal hasil pasar utang belum secara konsisten bertahan di atasnya sejak 2007, meskipun bahkan saat itu puncaknya mendekati 5,3%. Imbal hasil belum bertahan secara konsisten di atas level ini selama 25 tahun terakhir, dan inflasi (aktual maupun yang diprakirakan) nyaris tidak dapat menjelaskan level setinggi itu.

Ada banyak alasan di balik reli imbal hasil Treasury. Belanja untuk kecerdasan buatan merupakan pendorong yang signifikan. Faktor ini berdampak langsung melalui persaingan di pasar utang antara Departemen Keuangan AS dan para pedagang frekuensi tinggi. Secara tidak langsung, investasi mendorong ekonomi AS, sementara meningkatnya permintaan listrik dari pusat data mendorong inflasi dan pertumbuhan, sehingga meningkatkan kemungkinan pengetatan kebijakan The Fed.

Namun, pendorong utama kenaikan imbal hasil obligasi Treasury adalah konflik di Timur Tengah. Sejak dimulai pada Februari, minyak mentah Brent telah naik 53%, mendorong naik harga konsumen dan meningkatkan risiko percepatan inflasi inti akibat efek lanjutan dari dampak ekonomi yang berkepanjangan. Akibatnya, bank-bank sentral tidak lagi dapat menutup mata terhadap kenaikan harga energi yang diklaim hanya sementara. Para investor memprakirakan tiga kali kenaikan suku bunga dari The Fed pada akhir tahun depan, empat dari ECB dan lima dari Bank of England.

Reaksi Brent yang terbatas terhadap penutupan pipa East-West oleh Arab Saudi menunjukkan bahwa pasar masih berharap Riyadh akan berhasil menemukan alternatif dan terus memasok minyak. Ada laporan mengenai niatnya untuk meningkatkan aliran melalui Selat Hormuz. Menurut Departemen Energi AS, pipa tersebut akan dibuka kembali dalam waktu dekat.

Associated Press memiliki laporan yang berbeda. Dengan mengutip sumber-sumber regional, kantor berita itu mengklaim bahwa pipa tersebut akan tetap tidak beroperasi selama beberapa minggu. Rystad Energy meyakini bahwa, dalam skenario ini, Brent akan melanjutkan relinya menuju US$120 per barel. Pada awal September, Arab Saudi mengekspor sekitar 3 juta barel per hari melalui Pipa East-West. Tambahan 1 juta barel per hari diangkut melalui Selat Hormuz. Penghapusan 4 juta barel per hari pasokan dari pasar global akan memperburuk kekurangan dan berkontribusi pada kenaikan harga lebih lanjut.

Ringkasan: Kenaikan harga Brent, yang didorong oleh risiko gangguan pasokan dari Arab Saudi, mendorong naik imbal hasil Treasury dan dolar, sehingga memicu ekspektasi inflasi.