Kemana Arah Dolar AS setelah The Fed Membuka Jalan untuk Pemangkasan di Bulan September?

Pasar finansial telah sangat bergejolak dalam beberapa minggu terakhir, karena tiba-tiba para investor menyadari bahwa para pejabat bank sentral masih memiliki kemampuan untuk memberikan kejutan.

Setelah bertahun-tahun tidak bertindak, Bank of Japan (BoJ) menaikkan suku bunga sebesar 15 basis poin (bp), dan Gubernur Kazuo Ueda menyampaikan pidato hawkish yang menyebutkan bahwa suku bunga masih "rendah." Yen Jepang (JPY) melambung setelah berita tersebut dan menempatkan Dolar AS di bawah tekanan jual, karena mata uang Amerika sudah bergulat setelah serangkaian angka makroekonomi yang lemah yang mendorong kekhawatiran terhadap pertumbuhan di negara dengan perekonomian terbesar di dunia ini.

Namun demikian, ekonomi Amerika Serikat (AS) terus terbukti tangguh, dan kekhawatiran memudar. Bolak-balik dalam taruhan penurunan suku bunga tampaknya telah stabil, dan investor mencari penurunan suku bunga Federal Reserve (The Fed) pertama di bulan September. Akibatnya, Dolar AS menghabiskan sebagian besar bulan Agustus di posisi lemah, dengan BoJ yang memulai penurunan USD, namun BoJ bukanlah satu-satunya penyebabnya.

Fokus Bergeser dari Inflasi ke Ketenagakerjaan

Fokus telah begitu lama tertuju pada inflasi sehingga terkadang para peminat spekulatif lupa bahwa sebagian besar bank sentral memiliki mandat ganda. Lapangan kerja yang stabil adalah poin kedua dari mandat The Fed, dan hal ini kembali menjadi sorotan.

Ketika para pejabat The Fed mendapatkan keyakinan bahwa tingkat inflasi akan kembali ke 2% – meskipun mengklarifikasi bahwa tingkat inflasi tersebut belum tercapai – tingkat pengangguran kembali menjadi relevan. Laporan Nonfarm Payrolls (NFP) terbaru menunjukkan Tingkat Pengangguran naik menjadi 4,3% di bulan Juli, masih di bawah rata-rata jangka panjang 5,7% tetapi lebih tinggi dari level rendah 3,7% yang tercatat di bulan Januari.

Ketua Jerome Powell dan rekan-rekannya telah lama menjelaskan bahwa tingkat pengangguran yang rendah menimbulkan risiko inflasi, karena permintaan tenaga kerja yang tinggi meningkatkan biaya tenaga kerja. Namun, ekonomi AS telah sampai pada titik di mana pasar tenaga kerja tidak lagi ketat, sementara tekanan inflasi terus berkurang.

Pernyataan The Fed dari pertemuan bulan Juli mencakup perubahan penting dalam kata-kata, karena para pengambil kebijakan sekarang percaya bahwa "kenaikan pekerjaan telah dimoderasi" dari sebelumnya "tetap kuat." Para pejabat juga mengatakan bahwa tingkat pengangguran "telah naik" tetapi menambahkan bahwa tingkat pengangguran tetap rendah. Perlu diklarifikasi bahwa saat pertemuan berlangsung, angka pengangguran resmi terakhir adalah 4,1%.

Para Pengambil Kebijakan Membuka Jalan untuk Lakukan Pemangkasan di Bulan September

Dalam konferensi pers setelah keputusan The Fed terbaru, Powell mengatakan bahwa penurunan suku bunga pada bulan September "mungkin terjadi" dan menambahkan bahwa data terbaru menunjukkan "normalisasi pasar tenaga kerja." Pergeserannya ke arah sikap yang lebih dovish mendorong investor untuk bertaruh pada penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin (bp) pada bulan September, meskipun Powell mengatakan bahwa hal tersebut sangat tidak mungkin.

Pada saat ini, peluang untuk penurunan suku bunga 50 bp mencapai 32,5%, sementara 67,5% memprakirakan pemangkasan 25 bp, menurut CME FedWatch Tool.

Namun Powell tidak sendirian. Presiden Federal Reserve Bank of Atlanta Raphael Bostic mengatakan bahwa ia terbuka untuk penurunan suku bunga pada bulan September karena bank sentral AS tidak bisa "terlambat" untuk melonggarkan kebijakan moneter di tengah tanda-tanda pendinginan di pasar tenaga kerja. Selain itu, seorang hawk yang terkenal, Presiden The Fed Minneapolis Neel Kashkari, mengatakan bahwa keseimbangan risiko telah bergeser, dan menambahkan bahwa "perdebatan mengenai kemungkinan penurunan suku bunga di bulan September adalah perdebatan yang tepat untuk dilakukan."

Pada titik ini, tampaknya tidak akan ada kejutan dari The Fed ketika melakukan pertemuan bulan depan. Namun, benarkah demikian?

Kekhawatiran akan potensi resesi telah memicu spekulasi untuk melonggarkan kebijakan moneter. Namun, seperti yang telah dikatakan sebelumnya, ekonomi AS telah terbukti tangguh.

Produk Domestik Bruto (PDB) AS berekspansi pada tingkat tahunan sebesar 2,8% pada kuartal kedua tahun ini, menurut prakiraan awal dari Biro Analisis Ekonomi AS. Angka ini mengikuti pertumbuhan 1,4% yang tercatat di kuartal pertama dan berada di atas ekspektasi pasar sebesar 2%.

Laporan yang menyertainya menunjukkan bahwa "Peningkatan PDB riil terutama mencerminkan peningkatan belanja konsumen, investasi inventaris swasta, dan investasi tetap nonperumahan. Impor, yang merupakan pengurang dalam perhitungan PDB, meningkat."

Di luar pertumbuhan yang relatif sehat, tingkat pengangguran berada di bawah rata-rata, sementara inflasi hampir tidak berada di atas target bank sentral.

Kasus penurunan suku bunga di bulan September tidak sekuat yang diyakini para investor. Ada lebih banyak peluang bahwa pejabat The Fed memilih untuk memangkas suku bunga untuk mengejar ketertinggalannya daripada karena situasi ekonomi, karena pada saat ini, sebagian besar bank sentral utama telah melakukan pemangkasan suku bunga.

Prakiraan Dolar AS dan Skenario Potensial

Secara umum, kemajuan ekonomi menghasilkan mata uang yang lebih kuat. Namun, penurunan suku bunga cenderung memiliki efek sebaliknya, yaitu melemahkan mata uang. Namun, bahkan jika The Fed memberikannya, kembang api mungkin akan hilang.

Para pelaku pasar telah memperhitungkan penurunan suku bunga. Satu-satunya "ketidakpastian" adalah apakah itu akan dilakukan sebesar 50 atau 25 bp. Jika The Fed menahan diri untuk menyentuh suku bunga, Dolar kemungkinan akan melonjak, sementara pemotongan 50 bp bisa memiliki hasil yang berlawanan. Pemangkasan 25 bp dapat memacu beberapa aksi dalam perdagangan harian namun tidak akan menjadi pengubah permainan.

Indeks Dolar AS diperdagangkan pada level terendah sejak awal Januari, sedikit di atas 101,31, level terendah tahun ini yang tercatat di bulan Agustus. Penurunan menuju ambang batas 100,00 tampaknya mungkin terjadi karena ekspektasi penurunan suku bunga meningkat, sementara penembusan di bawah level tersebut akan mengkonfirmasi tren bearish jangka panjang. Pemulihan indeks ini akan bergantung pada apakah indeks ini dapat kembali ke level 102,00, dengan ruang lingkup untuk menguji 103,15.