Kebijakan Fiskal Membantu Konstruksi Mengurangi Hambatan Suku Bunga

Prospek untuk Lingkungan Binaan

Sektor konstruksi tampaknya menentang kebijakan moneter yang ketat. Total belanja konstruksi di bulan April meningkat 10% dari tahun ke tahun. Yang pasti, kenaikan biaya pembiayaan baru-baru ini dan standar pinjaman yang lebih ketat telah membebani pengeluaran proyek, khususnya pembangunan perumahan dan komersial. Penurunan jumlah proyek baru yang dimulai untuk jenis-jenis konstruksi ini menunjukkan bahwa penurunan aktivitas akan terjadi dalam waktu dekat.

Meskipun demikian, beberapa segmen konstruksi telah berkinerja jauh lebih baik, sebagian besar berkat kebijakan fiskal. Khususnya, telah terjadi ledakan dalam pengeluaran proyek manufaktur yang diarahkan pada pembangunan rantai pasokan kendaraan listrik dan semikonduktor setelah pengesahan CHIPS dan Science Act. Undang-Undang Pengurangan Inflasi dan Undang-Undang Infrastruktur Bipartisan telah menjadi anugerah bagi investasi dalam proyek-proyek energi dan infrastruktur.

Ke depannya, penarik fiskal tampaknya akan semakin meningkat dalam beberapa tahun ke depan karena lebih banyak dana dari program-program federal ini didistribusikan. Sementara itu, hambatan yang disebabkan oleh kebijakan moneter yang ketat akan mulai memudar karena Federal Reserve secara bertahap menurunkan suku bunga acuan federal fund. Saat ini, inflasi tampaknya berada di jalur kembali ke 2% dan, dengan demikian, FOMC tampaknya bersiap-siap untuk memulai siklus penurunan suku bunga pada musim gugur ini. Meskipun kemungkinan akan tetap tinggi dibandingkan dengan norma-norma saat ini, suku bunga yang lebih rendah pada akhirnya akan mengarah pada laju konstruksi yang lebih kuat.

Di Permukaan, Konstruksi Menavigasi Suku Bunga yang Lebih Tinggi dengan Relatif Baik

Sektor konstruksi tampaknya menentang kebijakan moneter yang ketat. Sejak awal 2022, upaya Federal Reserve untuk memadamkan inflasi telah menghasilkan kenaikan suku bunga acuan federal fund dari nol menjadi 5,5%, dengan suku bunga di seluruh kurva imbal hasil mengikuti lintasan yang sama. Meskipun suku bunga tetap tinggi, aktivitas konstruksi secara keseluruhan terus berkembang dengan laju yang kuat, dengan total belanja konstruksi swasta naik 10% secara year-on-year di bulan April. Kenaikan ini mencerminkan peningkatan yang luas pada pengeluaran untuk perumahan dan nonperumahan, yang masing-masing naik 8,1% dan 11,5%.

Tren kenaikan belanja konstruksi, yang secara historis sangat sensitif terhadap suku bunga, sebagian disebabkan oleh kenaikan harga input. Kenaikan cepat pasca-pandemi dalam bahan bangunan dan biaya tenaga kerja telah meningkatkan pengeluaran secara nominal, namun kemungkinan telah melebih-lebihkan peningkatan aktivitas yang sebenarnya. Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini, Indeks Harga Produsen untuk bahan dan komponen untuk konstruksi naik hampir 25% dari tahun ke tahun pada puncaknya di awal tahun 2022. Meskipun tingkat harga input masih naik tajam dari tingkat sebelum pandemi, pertumbuhan harga telah melambat akhir-akhir ini (grafik). Namun, bahkan setelah memperhitungkan kenaikan harga input konstruksi, belanja konstruksi swasta yang disesuaikan dengan inflasi, atau belanja "riil", menguat selama tahun 2023. Menurut BEA, investasi struktur tetap swasta riil meningkat 7,0% dari tahun ke tahun pada Triwulan-I 2019, dengan nonperumahan dan perumahan masing-masing naik 9,4% dan 5,2% (grafik).

Unduh Komentar Real Estat dan Perumahan selengkapnya