Kawasan Euro – IMP Jasa yang Pulih Memberikan Sedikit Kelegaan

IMP Desember memberikan kelegaan dengan pemulihan sebagian dari penurunan signifikan di bulan November. IMP gabungan naik menjadi 49,6 (sebelumnya: 48,3, konsensus: 48,4), didorong oleh bangkitnya kembali sektor jasa yang lebih besar dari prakiraan, yang meningkat menjadi 51,6 dari 49,5, membawa IMP jasa kembali ke level yang sama seperti di bulan Oktober. Sebaliknya, IMP manufaktur tetap hampir tidak berubah di 45,1 (sebelumnya: 45,2), menyoroti bahwa sektor jasa terus mengkompensasi penurunan aktivitas di industri. Kontraksi yang diindikasikan oleh IMP pada bulan Desember kembali sepenuhnya dipimpin oleh manufaktur, dengan Prancis dan Jerman berkinerja paling lemah. Kelemahan Jerman juga terlihat dalam indeks Ifo yang turun menjadi 84,7 di bulan Desember dari 85,7, penurunan yang lebih besar dari yang diantisipasi, terutama didorong oleh ekspektasi ekonomi yang lebih rendah, menunjukkan situasi ekonomi yang terus memburuk. Namun, Spanyol terus menunjukkan IMP yang kuat dengan ekspansi aktivitas ekonomi yang berkelanjutan. pemulihan IMP Desember menawarkan beberapa kelegaan untuk prospek pertumbuhan. Namun, dengan rata-rata IMP gabungan lebih rendah daripada di Kuartal 3, data mendukung pandangan kami tentang kontraksi ekonomi di Kuartal 4 dengan pertumbuhan PDB sebesar -0,1% q/q, ditarik turun oleh industri.

Inflasi utama naik menjadi 2,4% y/y (disesuaikan 0,3% m/m) di bulan Desember, sesuai dengan ekspektasi, naik dari 2,2% di bulan November. Kenaikan ini terutama didorong oleh efek dasar energi, sementara inflasi inti tetap tidak berubah di 2,7% y/y. Jasa inti menunjukkan kenaikan harga bulanan di sisi tinggi dengan 0,3% m/m s.a., namun, ini terjadi setelah cetakan yang sangat rendah di bulan November, sehingga momentum 3m/3m terus lebih rendah sebagai tanda positif untuk ECB. Selain itu, angka inflasi Desember menghasilkan rata-rata inflasi Kuartal 4 10bp lebih rendah dari prediksi staf ECB. Oleh karena itu, data Desember mengkonfirmasi narasi melemahnya momentum dalam inflasi yang mendasari karena momentum dalam jasa semakin rendah sementara barang tetap sangat rendah. Menyusul kenaikan inflasi pada tahun 2024, kami memprakirakan inflasi utama akan menurun pada Kuartal 1 2025, rata-rata 2,1% karena efek dasar berbalik.

ECB mengakhiri tahun 2024 dengan memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 25bp, sesuai dengan ekspektasi pasar. Yang paling penting, ECB menghapus janji untuk mempertahankan kebijakan moneter yang ketat, sekarang menunjukkan bahwa mereka akan menggunakan input fungsi reaksi tiga tingkat sebagai metrik utama (prospek inflasi, inflasi yang mendasari, dan kekuatan transmisi kebijakan moneter) untuk menetapkan suku bunga kebijakannya - lihat Flash: tinjauan ECB, 12 Desember. Ke depan, kami masih memprakirakan ECB akan memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 25 bp enam kali pada tahun 2025 karena proses disinflasi tetap pada jalurnya.

ECB menghadapi ketidakpastian yang berkelanjutan terkait pasar tenaga kerja karena indikator survei telah melemah secara signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Ekspektasi pengangguran dalam survei konsumen melonjak ke level tertinggi dua tahun di bulan Desember, dan indikator ini sebelumnya memimpin perubahan dalam tingkat pengangguran. Namun, data keras terus menunjukkan pasar tenaga kerja yang solid dengan meningkatnya ketenagakerjaan di Kuartal 3 dan tingkat pengangguran tetap pada rekor terendah 6,3% di bulan November. Oleh karena itu, pasar tenaga kerja tetap sangat kuat tetapi indikator lunak yang berorientasi ke depan menunjukkan risiko penurunan.

Unduh laporan Kawasan Euro selengkapnya