Inflasi Zona Euro Menunjukkan Kejutan Kenaikan Kecil

Fokus Hari Ini

Di kawasan euro, perhatian tertuju pada rilis akhir PMI jasa dan gabungan untuk November. PMI manufaktur akhir pada Senin berada di 49,6, hampir sama dengan estimasi pendahuluan 49,7, sehingga PMI gabungan akhir diprakirakan tidak akan jauh berbeda dari rilis awal.

Di Swiss, inflasi November dirilis pagi ini pukul 08.30 CET. Kekhawatiran deflasi kembali muncul belakangan ini, namun ambang untuk pemangkasan suku bunga ke wilayah negatif oleh SNB tetap sangat tinggi. Kami tidak memprakirakan pemangkasan lebih lanjut, dan langkah pertama yang mungkin ditempuh adalah intervensi di bursa valas.

Pada sore hari, AS akan merilis indeks Jasa ISM dan laporan ketenagakerjaan sektor swasta ADP untuk November. Rilis awal PMI mengindikasikan pertumbuhan aktivitas yang stabil. Untuk ADP, estimasi mingguan menunjukkan pelemahan momentum pertumbuhan pada akhir Oktober hingga awal November, sehingga konsensus memproyeksikan pertumbuhan yang lemah, hanya sekitar +10 ribu.

Pagi ini, kami telah menerbitkan laporan Nordic Prospek – Cruising at moderat speed, 3 December, berisi proyeksi ekonomi terbaru secara global dan untuk negara-negara Nordik. Kami merevisi naik proyeksi pertumbuhan Swedia dan kini memprakirakan kenaikan suku bunga pada akhir 2026 serta satu kenaikan lagi pada 2027. PDB Denmark juga direvisi naik, meski lebih bersifat teknis. Di Norwegia, kami memprakirakan perlambatan pertumbuhan dan inflasi serta serangkaian pemangkasan suku bunga. Pertumbuhan Finlandia mengecewakan, tetapi ada tanda-tanda perbaikan ringan. Untuk ekonomi besar, kami mempertahankan pandangan bahwa kawasan euro stabil, AS mulai bergerak menuju tingkat pertumbuhan dan inflasi struktural di tengah ketidakpastian tinggi, dan Tiongkok melanjutkan pertumbuhan ekspor yang kuat namun masih berjuang meningkatkan permintaan domestik.

Berita Ekonomi dan Pasar

Perkembangan Semalam

Di Tiongkok, PMI jasa RatingDog turun ke 52,1 pada November (sebelumnya 52,6), level ekspansi paling lambat sejak Juni. Pertumbuhan pesanan baru melemah meski ekspor pulih di tengah meredanya ketegangan dagang AS–Tiongkok. Penurunan lapangan pekerjaan berlanjut untuk bulan keempat, sementara kenaikan biaya input menekan margin keuntungan. Sentimen bisnis juga semakin melemah, mencerminkan tantangan sektor jasa yang lebih luas.

Perkembangan Kemarin

Di kawasan euro, inflasi November naik tipis melampaui ekspektasi menjadi 2,2% y/y (konsensus: 2,1% y/y) dari 2,1% pada Oktober. Namun kenaikan tersebut sangat kecil, hanya 2,15%, sehingga tidak menjadi kejutan hawkish. Inflasi inti tetap 2,4% y/y seperti prakiraan, didorong kenaikan inflasi jasa menjadi 3,5% dari 3,4%, sementara inflasi barang turun tipis. Momentum inflasi jasa masih serupa bulan-bulan sebelumnya, sehingga kenaikan ini lebih disebabkan efek dasar.

Uni Eropa telah menyepakati kesepakatan untuk menghentikan seluruh impor gas Rusia pada 2027, sebagai langkah mengakhiri ketergantungan pada pemasok energi utamanya di masa lalu.

Di Denmark, rilis cadangan devisa Nationalbanken untuk November menunjukkan tidak ada intervensi di pasar FX, sesuai prakiraan kami. November menjadi bulan ke-34 berturut-turut tanpa intervensi.

Dalam geopolitik, Presiden Vladimir Putin mengadakan pertemuan lima jam di Kremlin dengan utusan Presiden AS Donald Trump, Steve Witkoff dan Jared Kushner, untuk membahas kemungkinan kesepakatan damai guna mengakhiri perang di Ukraina. Meski digambarkan “konstruktif”, tidak ada kompromi yang dicapai, terutama terkait isu teritorial, dan rinciannya tidak diungkapkan. Kekhawatiran tetap tinggi di antara negara Eropa dan Ukraina terkait kemungkinan adanya konsesi AS kepada Rusia.

Ekuitas: Saham global bergerak lebih tinggi pada perdagangan kemarin. Minat beli pada sektor siklikal tetap dominan, terutama di AS, di mana sektor defensif melemah dan saham small-cap tertinggal sementara saham growth berkapitalisasi besar kembali memperoleh momentum. Namun, sorotan utamanya adalah kekuatan berkelanjutan pada sektor siklikal.

Perbankan Eropa mencatat sesi kuat lainnya setelah rilis inflasi kawasan euro, yang secara efektif mengonfirmasi sikap kebijakan ECB yang tetap nyaman. Sektor perbankan terus diuntungkan oleh kondisi ini, dan kinerjanya dalam 12 bulan terakhir mencapai +77%, jauh di atas sektor terbaik kedua dari 25 industri STOXX 600, yakni Capital Goods (+34%). Bahkan kenaikan 34% tersebut tampak kecil dibanding rally perbankan yang luar biasa, baik secara relatif maupun absolut.

Di Amerika Serikat, Dow naik 0,4% pada perdagangan kemarin, S&P 500 menguat 0,3%, Nasdaq bertambah 0,6%, sementara Russell 2000 melemah 0,2%. Semalam, pasar Asia bergerak lebih tinggi seiring Jepang memangkas sebagian penurunan dari hari Senin. Pagi ini, kontrak berjangka saham AS dan Eropa tampak sedikit menguat di zona hijau.

Obligasi & Valas (FI and FX): Setelah awal pekan yang volatil, perdagangan obligasi kemarin lebih tenang. Imbal hasil turun tipis, membalikkan pergerakan Senin, dengan suku bunga swap AS ditutup 2 bp lebih rendah, dan swap Eropa turun 1 bp di seluruh tenor.

Namun pada tenor sangat pendek, pergerakan lebih terasa, karena suku bunga repo jangka pendek di kawasan euro naik sekitar 4 bp terkait akhir bulan.

Hari ini fokus pasar beralih ke lelang obligasi di Norwegia dan Denmark.

Di pasar valas, JPY melemah dari level tertingginya baru-baru ini, dengan USD/JPY turun kembali di bawah 156.

Sementara itu, EUR/USD kembali memperoleh dukungan dan naik menuju 1,1650.