Hari ini adalah Hari NFP: Pentingnya Laporan Payrolls Resmi Tidak Dapat Dilebih-lebihkan

Pasar

Laporan pekerjaan ADP kemarin menghasilkan pergerakan harga yang sama seperti yang terlihat setelah ISM manufaktur AS dan pembukaan lapangan kerja AS. Angka di bawah konsensus 99k untuk bulan Agustus dan revisi ke bawah untuk laporan bulan Juli memberikan kemunduran lain pada imbal hasil. Kinerja yang lebih baik di depan menyebabkan selisih 10 tahun/2 tahun berubah menjadi positif kembali hanya untuk kemudian berbalik setelah publikasi ISM jasa bulan Agustus. Angka-angka sesuai dengan ekspektasi (data utama 51,5 versus 51,4) namun cukup bagi obligasi bertenor 2 tahun untuk menutupi kerugian jsebelumnya. Imbal hasil dengan jatuh tempo dari 10 tahun berakhir pada atau bahkan di bawah posisi terendah dalam perdagangan harian sebelumnya. Ini berarti level penutupan terendah sejak Juli 2023. Perubahan yang terjadi bervariasi dari -1,1 bp (2 tahun) hingga -3,8 bp (30 tahun). Imbal hasil Jerman turun 1,5-2,7 bp di seluruh kurva. Kedua rilis data tersebut juga menyebabkan beberapa volatilitas Dolar dalam perdagangan harian. Greenback melemah terhadap sebagian besar mata uang lainnya. EUR/USD mencapai 1,11 dengan level tertinggi tahun berjalan sebelumnya di sekitar 1,12 membayangi. DXY ditutup tepat di utara 101. Penutupan USD/JPY (143,45) adalah yang terendah sejak awal Januari. Minyak (Brent $72,7/b, tidak berubah) ingin tetapi gagal mendapatkan keuntungan karena rumor yang dikonfirmasi bahwa OPEC+ telah setuju untuk menunda rencana untuk secara bertahap memulihkan produksi karena penurunan harga baru-baru ini.

Hari ini adalah hari NFP. Pentingnya laporan payrolls resmi tidak dapat dilebih-lebihkan. Sebelum laporan ini dirilis, Presiden The Fed SF, Daly, mengatakan bahwa tugas The Fed saat ini adalah menjaga pasar tenaga kerja tetap berada di tempatnya. Dia belum tahu seberapa besar penurunan suku bunga yang dibutuhkan. Goolsbee (Chicago) mengatakan bahwa ia melihat adanya tanda-tanda peringatan yang meningkat dari pasar tenaga kerja dan berpendapat bahwa penurunan suku bunga akan segera terjadi. Konsensus yang ada adalah untuk pertumbuhan pekerjaan bersih sebesar 165.000. Mempertimbangkan perkembangan terakhir, kami pikir itu adalah batas yang cukup tinggi. Pasar juga akan memperhatikan tingkat pengangguran. Diprakirakan akan ada sedikit turun ke 4,2%. Setiap melesetnya ekspektasi – baik dalam pertumbuhan pekerjaan, tingkat pengangguran, atau, amit-amit, keduanya – akan dilihat dengan pesan Powell tentang "pelemahan yang tidak diinginkan di pasar tenaga kerja". Serangkaian data yang mengecewakan tidak hanya akan menyelesaikan perdebatan mengenai penurunan suku bunga 50 bp pada 18 September. Hal ini juga akan membentuk ekspektasi untuk langkah yang sama pada pertemuan-pertemuan yang tersisa di tahun ini dalam logika "go fast, go hard" yang digunakan untuk melawan inflasi yang diterapkan pada pasar tenaga kerja. Imbal hasil berisiko jatuh dari tebing, terutama setelah menembus level support baru-baru ini. Referensi berikutnya yang perlu diperhatikan adalah 3,55% (terendah Maret 2023) dan 3,45% (tertinggi sementara Juni 2022) untuk tenor 2 tahun. Tenor 10 tahun mungkin akan menemukan sedikit kelegaan di sekitar 3,5% (tertinggi sementara Juni 2022). Dolar cenderung mengalami penurunan tajam. EUR/USD 1,1139 tidak akan bertahan lama sebagai support dolar. Level tertinggi EUR/USD YtD di 1,12 berfungsi sebagai support menengah menjelang 1,1274.

Berita dan Pandangan

Pada konferensi pers setelah keputusan kebijakan Bank Nasional Polandia (NBP) hari Rabu, gubernur Glapinski sedikit mengurangi penilaian sebelumnya bahwa NBP hanya akan dapat menurunkan suku bunga paling cepat tahun 2026. Ia mengindikasikan bahwa NBP dapat berada pada posisi untuk mulai mendiskusikan penurunan suku bunga tahun depan. Namun untuk saat ini, jalur inflasi yang diharapkan masih terlalu tinggi. Gubernur NBP memprakirakan inflasi akan berada di sekitar 5,0% pada akhir tahun. Selain itu, pertumbuhan harga masih mungkin meningkat di awal tahun depan karena langkah-langkah untuk melindungi konsumen dari kenaikan harga akan berakhir. Hanya ketika inflasi stabil dan ada proyeksi penurunan di kuartal-kuartal berikutnya, NBP akan dapat mulai mendiskusikan penurunan suku bunga. Glapinski mengindikasikan bahwa skenario tersebut mungkin akan terjadi setelah kuartal kedua tahun depan. Dalam skenario positif, hal itu mungkin terjadi setelah proyeksi IHK Mach. Bagaimanapun, ia memprakirakan awal yang hati-hati (25 bp) dan NBP tidak akan mengumumkan siklus pelonggaran pada saat itu. Glapinski juga masih melihat anggaran pemerintah masih longgar, yang merupakan risiko bagi proses disinflasi. EUR/PLN bertahan di kisaran ketat antara 4,26 dan 4,30.

Data belanja rumah tangga Jepang bulan Juli yang dirilis pagi ini mengecewakan. Pengeluaran riil hanya naik 0,1% dibandingkan dengan bulan yang sama tahun lalu. Pasar memprakirakan kenaikan ke 1,2% Y/Y. Pengeluaran nominal naik 3,3% Y/Y. Dalam perspektif bulanan, pengeluaran bahkan turun 1,7%. Data hari ini mengindikasikan bahwa konsumen Jepang enggan untuk berbelanja meskipun upah riil bergerak ke wilayah positif. Kemarin, data pendapatan tunai tenaga kerja bulan Juli secara material melampaui ekspektasi pasar. Untuk saat ini, kami rasa data-data tersebut tidak akan mengubah niat BOJ untuk menormalisasi kebijakan lebih lanjut. Yen pagi ini tetap dalam tawaran beli yang baik, dengan USD/JPY (142.55) mendekati level 'lonjakan' yang dicapai pada aksi ambil untung di awal bulan Agustus.

Unduh Komentar Pasar Matahari Terbit selengkapnya