Fokus Mingguan – Pada Pemotongan, Kenaikan, dan Penahanan

Data makro yang kuat dan komentar hawkish dari pejabat ECB Schnabel telah mengubah persepsi para investor mengenai langkah selanjutnya ECB dari pemangkasan menjadi kenaikan. Ini telah memicu kenaikan lebih lanjut dalam imbal hasil obligasi Eropa minggu ini. Obligasi Prancis memang mengalami beberapa faktor pendorong, meskipun, karena parlemen secara tipis menyetujui anggaran jaminan sosial tahun depan. Tantangan masih ada di depan dengan anggaran utama yang akan dibahas minggu depan. Ini menghadapi oposisi yang lebih ketat.

Pesan yang tidak terlalu hawkish dari ketua The Fed Powell juga sedikit meredakan tren kenaikan imbal hasil obligasi. USD kehilangan beberapa kekuatan di minggu di mana pasar ekuitas menguat, mengikuti komunikasi dari The Fed. The Fed memangkas suku bunga seperti yang diharapkan secara luas dan Powell menegaskan bahwa mereka tidak terburu-buru untuk melonggarkan lebih lanjut. Dia juga (bertentangan dengan harapan kami dan pasar) menghindari untuk tidak secara jelas menolak penetapan harga pasar, yang saat ini melihat sedikit lebih dari 50bp pemangkasan tambahan untuk tahun mendatang. Laporan JOLTS menunjukkan permintaan tenaga kerja yang kuat. Namun, perincian kurang cerah, karena pengunduran diri dan perekrutan sukarela menurun, sementara pemecatan yang tidak sukarela meningkat.

Di Jerman, produksi industri jauh lebih kuat dari yang diprakirakan pada bulan Oktober dan data Sentix menunjukkan bahwa investor dan analis telah menjadi sedikit kurang pesimis tentang pemulihan ekonomi zona euro pada bulan Desember. Kami memprakirakan PMI akan mengkonfirmasi gambaran aktivitas yang baik minggu depan.

Lebih banyak bank sentral akan sibuk mengambil sikap terhadap kebijakan moneter mereka. Kami memprakirakan akan ada pemangkasan, kenaikan, dan keputusan untuk mempertahankan. ECB akan mengambil keputusan terakhir dan menegaskan bahwa mereka berada pada posisi yang baik dan memberi sinyal bahwa mereka akan bertahan untuk sementara waktu. Kami melihat suku bunga tetap stabil selama dua tahun ke depan. Kami memprakirakan Bank of England akan melakukan pemangkasan karena kami telah melihat inflasi yang lebih lembut, kehilangan pekerjaan yang lebih tajam, dan penurunan PDB baru-baru ini. Namun, komite kebijakan terpecah, dan kami akan mendapatkan data IHK baru dan laporan pasar tenaga kerja menjelang pertemuan.

Kami mengandalkan Bank of Japan untuk melakukan kenaikan. Di Jepang, upah terus berusaha keras untuk mengimbangi inflasi dengan pendapatan riil turun 0,7% y/y. Selain itu, ekonomi terlihat kuat, meskipun, dan pengetatan diperlukan untuk menghindari penurunan yen lebih lanjut, yang akan tidak konstruktif untuk tujuan mengekang inflasi yang didorong biaya. Menjelang pertemuan, kami akan mengetahui lebih banyak tentang kondisi terkini dari masing-masing ekonomi dengan survei bisnis Tankan yang diterbitkan di Jepang dan data PMI yang dirilis untuk ketiga ekonomi.

Data penting minggu ini adalah laporan lapangan pekerjaan Oktober/November yang tertunda dari AS, di mana kami yakin perlambatan pertumbuhan pasokan tenaga kerja akan tercermin dalam pertumbuhan lapangan kerja yang moderat sebesar 20.000/50.000. Data IHK AS bulan November juga akan sangat menarik setelah data Oktober dibatalkan. Kami memprakirakan inflasi inti tetap stabil di 3,0% yoy.

Tiongkok merilis kumpulan data bulanan besar mereka. Kami memprakirakan ini akan menunjukkan lebih banyak hal yang sama, yaitu masih lemahnya pengeluaran konsumen dan pasar perumahan tetapi peningkatan yang baik dalam produksi industri yang didukung oleh ekspor yang kuat.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya