Fokus Mingguan – Geopolitik Mencuri Sorotan Lagi

Perkembangan geopolitik di Timur Tengah menjadi sorotan utama di pasar minggu ini. Meskipun ada nada sedikit optimis setelah pembicaraan AS-Iran berakhir di Jenewa awal minggu ini, penguatan militer AS di wilayah tersebut terus berlanjut dan risiko konflik masih menggantung di udara. Berdasarkan laporan media, Presiden Trump belum memutuskan apakah akan menyerang, tetapi jika iya, serangan tersebut bisa segera terjadi.

Pasar minyak mulai bereaksi terhadap perkembangan di Timur Tengah. Minggu ini, Brent menembus level USD 70 per barel. Berbeda dengan awal Februari, kali ini harga minyak yang lebih tinggi tidak didorong oleh pelemahan USD. Sebaliknya, indeks DXY naik 1% minggu ini. Fakta bahwa volatilitas minyak yang diimplikasikan juga meningkat, menunjukkan bahwa kali ini pergerakan harga terutama didorong oleh premi risiko geopolitik.

Dalam pandangan kami, penetapan harga pasar saat ini secara luas mencerminkan skenario di mana respons Iran terhadap intervensi AS akan tetap hati-hati - mirip dengan apa yang kami lihat pada bulan Juni lalu. Berkat kelebihan pasokan, pasar minyak memiliki beberapa buffer terhadap guncangan geopolitik selama guncangan tersebut terbatas dalam skala dan durasi. Bahkan gangguan terbatas di Selat Hormuz (SOH) tidak akan menghancurkan pasar selama aliran minyak dan gas tetap berlanjut. Dan untuk saat ini, lalu lintas tanker tampaknya telah kembali ke level normal. Namun, dalam skenario terburuk, penutupan total SOH selama beberapa hari dapat mendorong harga minyak di atas USD 100 per barel.

Harga minyak yang lebih tinggi telah menjadi salah satu faktor yang membebani euro belakangan ini, karena ketergantungan Eropa pada impor energi tetap menjadi salah satu kerentanan kuncinya. Minggu ini, EUR/USD jatuh di bawah level 1,18. Kami masih berpikir bahwa penurunan ini bersifat sementara dan kini menargetkan EUR/USD di 1,25 dalam 12 bulan ke depan.

Di sisi data, fokus minggu ini adalah pada survei sentimen kawasan euro. PMI Jerman mengejutkan ke arah positif, menguatkan cerita bahwa industri Jerman akhirnya pulih. PMI manufaktur melampaui level 50 yang menjadi batas penting untuk pertama kalinya sejak Juni 2022. PMI Prancis juga melampaui ekspektasi pada level komposit, tetapi indeks manufaktur mengecewakan dengan jatuh kembali di bawah 50.

Spekulasi bahwa Presiden ECB Lagarde akan meninggalkan jabatannya sebelum masa jabatannya berakhir juga mendapat perhatian media minggu ini. Rumor tersebut belum dikonfirmasi, dan dalam hal apapun, kami tidak melihat ini sebagai penggerak pasar yang kunci.

Di AS, kami telah menyesuaikan proyeksi The Fed kami. Kami masih memprakirakan suku bunga terminal di 3,00-3,25% tetapi telah mendorong penurunan suku bunga lebih jauh ke depan. Data terbaru dari AS kembali menggambarkan ekonomi yang tangguh, tetapi sementara konsensus terus meningkatkan proyeksi PDB untuk tahun ini, kami sedikit berhati-hati tentang apakah konsumsi pribadi dapat mempertahankan kekuatannya saat ini. Minggu ini, kami juga melihat bagaimana ekonomi mulai menyeimbangkan kembali dengan neraca perdagangan yang melebar kembali pada bulan Desember seiring volume impor mulai pulih dari level yang sangat rendah.

Kalender minggu depan terlihat cukup kosong dengan acara utama adalah pidato kenegaraan Trump pada hari Selasa dan HICP awal EA pada hari Jumat. Oleh karena itu, sangat mungkin bahwa geopolitik akan tetap menjadi penggerak utama pasar.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya