Dolar Tidak Mentolerir Perbedaan Pendapat

• Pertumbuhan PDB AS didorong bukan oleh Gedung Putih, tetapi oleh AI.
• Keterlambatan Bank of Japan membebani yen.

JP Morgan percaya bahwa fokus Gedung Putih untuk menurunkan suku bunga akan memiliki efek sebaliknya. Inflasi akan mempercepat, dan suku bunga akan naik. Donald Trump mengklaim bahwa Jamie Dimon salah dan hanya ingin suku bunga tinggi agar banknya bisa mendapatkan lebih banyak keuntungan. Dia melanjutkan untuk menggambarkan Ketua Federal Reserve Jerome Powell sebagai "orang jahat" yang, menurutnya, menghambat kemakmuran ekonomi Amerika.

Ekonomi AS memang mengejutkan dengan cara yang menyenangkan. Bank Dunia telah menunjukkan ketahanannya terhadap tarif dan menaikkan proyeksi PDB untuk 2025 dari 1,4% menjadi 2,1% dan untuk 2026 dari 1,6% menjadi 2,2%. Pertumbuhan dalam indikator-indikator ini tidak didasarkan pada kebijakan Gedung Putih, tetapi pada investasi besar-besaran dalam teknologi kecerdasan buatan. Namun, Donald Trump memiliki pendapatnya sendiri tentang hal ini.

Menurut presiden, dalam 11 bulan, pemerintahan Amerika telah mencapai pertumbuhan ekonomi dan produktivitas yang eksplosif, kemenangan atas inflasi, dan kemakmuran dalam investasi. Apakah akan ada lebih banyak lagi?

Namun, kita harus menyesuaikan promosi pemilihan menengah. Inflasi di AS mungkin telah turun ke 2,6-2,7%, tetapi masih jauh di atas target 2%. Pertumbuhan PDB sangat mengesankan, tetapi pasar tenaga kerja yang mendingin menyebabkan The Fed memangkas suku bunga dari 4,5% menjadi 3,75% pada tahun 2025. Saat ini, pejabat FOMC percaya bahwa kebijakan moneter berada pada posisi yang baik. Mereka berniat untuk mempertahankan jeda dalam siklus, yang mendukung dolar.

Sementara itu, yen terus tertekan. Para investor mengharapkan Sanae Takaichi membubarkan parlemen dan memanggil pemilihan baru secepatnya pada bulan Februari. Ini menyebabkan imbal hasil obligasi Jepang meningkat dan lonjakan USDJPY ke level tertinggi dalam 18 bulan, kembali ke wilayah intervensi mata uang sebelumnya. Semakin kuat posisi Partai Demokrat Liberal, semakin besar peluang untuk stimulus fiskal yang lebih tinggi. Pada saat yang sama, pemerintah mungkin memberikan tekanan pada bank sentral untuk mencegah suku bunga naik, karena ini meningkatkan biaya pelayanan utang nasional.

Dalam hal ini, pidato Kazuo Ueda tentang melanjutkan siklus normalisasi kebijakan moneter sambil memenuhi syarat yang diperlukan oleh Bank of Japan dapat dianggap sebagai hal yang dapat dibenarkan. Para investor tidak mengharapkan kenaikan suku bunga mendadak sebelum bulan Juni, yang, dengan latar belakang jeda yang berkepanjangan oleh The Fed, memungkinkan USDJPY untuk naik.