Di Tengah Fokus pada Kenaikan Suku Bunga, Belanja Federal Terus Melaju

Sementara semua orang terobsesi dengan kemungkinan kenaikan suku bunga seperempat poin, pemerintah AS terus menambah utang besarnya yang mencapai US$40 triliun.

Pemerintahan Trump mencatat defisit US$166,8 miliar pada bulan Agustus, menurut Monthly Treasury Statement. Hal itu mendorong defisit anggaran fiskal 2026 menjadi US$1,97 triliun, nyaris sama dengan periode yang sama tahun lalu.

Untuk memberi perspektif pada angka-angka tersebut, untuk setiap dolar pendapatan yang diterima pemerintah federal tahun ini, pemerintah membelanjakan US$1,41, yang berarti 28,9 persen dari belanja federal fiskal 2026 telah dibiayai dengan uang pinjaman.

Defisit Agustus secara signifikan 52 persen lebih rendah dibandingkan defisit Agustus 2025, dan banyak media arus utama dengan penuh semangat melaporkannya sebagai defisit yang "menyusut". Namun, pergeseran kalender mendistorsi angka-angka tersebut.

Jika memperhitungkan belanja Agustus yang digeser ke Juli, sehingga mendorong defisit anggaran bulanan terbesar sejak era COVID, defisit Agustus naik menjadi US$248 miliar, US$7 miliar lebih tinggi dibandingkan Agustus 2025.

Paman Sam juga menikmati manfaat dari pengembalian tarif yang lebih rendah, sehingga mendorong pendapatan Agustus.

Total penerimaan pemerintah tercatat sebesar US$360,03 miliar. Angka itu mencakup penerimaan tarif bersih sebesar US$12,84 miliar. Ini merupakan bulan pertama dengan pendapatan tarif positif sejak April.

Pengembalian tarif mencapai total US$10,54 miliar, turun dari US$33,38 miliar pada Juli.

Dengan satu bulan tersisa dalam fiskal 2026, total penerimaan pemerintah berada di US$4,85 triliun. Itu 3,3 persen lebih tinggi dibandingkan periode yang sama pada 2025.

Masalah sebenarnya tetap berlanjut di sisi pengeluaran dalam pembukuan. 

Pemerintahan Trump menghabiskan US$526,83 miliar bulan lalu, meskipun sebagian pembayaran Jaminan Sosial dan Medicare bulan Agustus telah dibayarkan pada Juli. Dengan memperhitungkan efek kalender, pemerintah federal membelanjakan sekitar US$608 miliar bulan lalu, sedikit lebih rendah dari US$689 miliar yang dibelanjakan pada Agustus 2025 (bulan lain yang juga terdampak efek kalender).

Dengan satu bulan tersisa, pemerintahan Trump telah membelanjakan US$6,81 triliun, naik 2,2 persen dibandingkan periode yang sama pada 2025.

Kenaikan belanja 2,2 persen mungkin terdengar tidak signifikan. Tapi bukankah kita diberi tahu bahwa akan ada pemangkasan belanja?

Faktanya, memang ada beberapa pemangkasan dalam Big Beautiful Bill (bersama dengan kenaikan belanja).

Kenaikan belanja ini terjadi meskipun ada pemangkasan di EPA dan Departemen Pendidikan, bersama dengan pengurangan staf yang kini mulai terlihat dalam data. Belanja bencana yang lebih rendah juga membantu menahan tingkat pengeluaran selama dua bulan pertama fiskal 2026.

Jika melihat gambaran besar, tren belanja tetap naik. Bahkan dengan semua hype tentang DOGE dan sejumlah basa-basi soal pemangkasan belanja selama hari-hari awal pemerintahan Trump, pemerintah AS membelanjakan sedikit di atas US$7 triliun tahun lalu. Itu setara dengan rata-rata US$583,3 miliar per bulan atau US$19,2 miliar per hari.

Dan sekarang ada perang.

Menurut prakiraan terbaru CBO (yang cenderung menggunakan asumsi skenario terbaik), belanja bersih akan mencapai US$7,449 triliun pada tahun fiskal 2026, US$7,772 triliun pada tahun fiskal 2027, dan US$8,151 triliun pada tahun fiskal 2028.

Meski ada sedikit pembicaraan umum tentang "pemangkasan belanja," tampaknya hanya ada sedikit hingga nyaris tidak ada komitmen untuk mengatasi lonjakan belanja yang tak terkendali. Faktanya, para penguasa terus menemukan alasan baru untuk membelanjakan uang, entah itu krisis di dalam negeri atau perang di luar negeri.

Biaya Utang

Pemerintah federal mendapat sedikit keringanan dalam bentuk beban bunga yang lebih rendah pada bulan Agustus.

Pada bulan Agustus, Departemen Keuangan mengeluarkan US$97,7 miliar dalam bunga bruto atas sekuritas utang Treasury. Angka itu turun dari US$117,57 miliar pada bulan Juli.

Menurut seorang pejabat Departemen Keuangan, penurunan beban bunga mencerminkan perubahan dalam akrual inflasi.

Pembayaran bunga pada bulan Agustus mendorong total beban bunga menjadi US$1,27 triliun dengan satu bulan tersisa dalam tahun fiskal ’26. Itu naik sekitar 13 persen dibandingkan periode yang sama pada tahun fiskal 2025.

Bunga atas utang nasional menelan biaya US$1,2 triliun pada tahun fiskal 2025. Itu naik 7,3 persen dibandingkan 2024.

Belanja bunga bersih (beban bunga—penerimaan bunga) mencapai US$86 miliar pada bulan Agustus.

Selama 11 bulan pertama tahun fiskal ini, pemerintah federal membelanjakan lebih banyak untuk bunga utang daripada untuk pertahanan nasional (US$876 miliar) atau Medicare (US$979 miliar). Satu-satunya kategori belanja yang lebih tinggi adalah Social Security (US$1,5 triliun).

Sebagian besar utang yang saat ini tercatat dibiayai dengan suku bunga yang sangat rendah sebelum Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunganya. Setiap bulan, sebagian dari surat utang berimbal hasil sangat rendah itu jatuh tempo dan harus digantikan oleh obligasi dengan imbal hasil yang jauh lebih tinggi.

Ini membawa kita kembali pada semua kehebohan soal kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve. Semua orang sibuk memikirkan apa yang mungkin atau mungkin tidak dilakukan Warsh & Co. dan mengabaikan gajah seberat $40 triliun di dalam ruangan. Sejujurnya, tambahan utang US$1 triliun berikutnya hampir pasti lebih signifikan daripada kenaikan suku bunga seperempat poin.

Dan ketika Anda menggabungkan Lubang Hitam Utang yang terus membesar dengan suku bunga yang naik, Anda mendapatkan resep untuk masalah serius—itulah sebabnya saya pikir bahkan jika The Fed menaikkan suku bunga, itu akan menjadi sekali dan selesai.

Seandainya saja orang-orang sama khawatirnya terhadap utang seperti mereka terhadap manuver bank sentral, mungkin kita bisa membuat kemajuan.

Namun, tampaknya itu tidak akan terjadi.

Ketika orang mengatakan belanja itu tidak berkelanjutan, rasanya itu masih meremehkan. Faktanya, cukup adil untuk menyebut pemerintah federal bangkrut.

Namun, sangat sedikit orang di kalangan politik yang tampaknya sedikit pun tertarik untuk mengatasi masalah ini. Kabar buruknya adalah bahwa pada suatu titik, masalah ini akan menghampiri mereka. 

To receive free commentary and analysis on the gold and silver markets, click here to be added to the Money Metals news service.