Bagaimana Konsensus Davos 2025 Dibatalkan dalam Waktu Dua Bulan, dan Apa yang Terjadi Selanjutnya

Mereka mengatakan konsensus Davos selalu salah, tetapi biasanya membutuhkan waktu lebih lama dari beberapa bulan untuk menjadi jelas. Tidak demikian halnya pada tahun 2025.

Kembali pada Hari Pelantikan, para elit dunia yang berkumpul di Pegunungan Alpen Swiss sangat antusias tentang prospek ekonomi AS di bawah mandat kedua Donald Trump. Begitu juga dengan rumah tangga AS dan pemilik usaha kecil, menurut survei kepercayaan. Pasar saham dan obligasi AS setuju, dengan yang pertama mencapai rekor tertinggi sepanjang masa minggu itu dan yang terakhir menyentuh 4,79% beberapa hari sebelumnya, level tertinggi kedua sejak 2008. Sementara itu, setelah kinerja historis yang buruk dari indeks STOXX Eropa 600 dibandingkan dengan S&P 500 pada tahun 2024 (sebesar 23 poin persentase dalam istilah dolar), konsensus adalah euro akan jatuh ke paritas dengan Dolar. Ekonomi Zona Euro yang sudah lesu dianggap tidak siap untuk menyerap guncangan dari tarif yang akan datang dari Presiden Trump. Pertanyaan sering diajukan tentang risiko resesi di Eropa.

Melihat ke hari ini, dan risiko resesi kembali menjadi fokus, tetapi kali ini untuk ekonomi AS. Suku bunga AS bertenor 10 tahun telah anjlok, sementara suku bunga Eropa melonjak, euro naik lebih dari 5% terhadap dolar tahun ini, dan kinerja pasar saham masing-masing telah terbalik (lihat grafik). Di AS, indikator kepercayaan rumah tangga dan bisnis mulai menurun—dalam beberapa kasus secara tajam, sementara mereka mulai membaik di Eropa.

Apa yang menjelaskan pembatalan mendadak ini, dan apakah itu dibenarkan? Perkembangan di kedua sisi Atlantik bergerak bertentangan dengan harapan. Investor AS mengandalkan keuntungan dari platform ekonomi Presiden Trump dan memiliki harapan tinggi untuk pemotongan pajak dan deregulasi. Sebaliknya, mereka mendapatkan kerugian dalam bentuk tarif besar-besaran terhadap mitra dagang terbesar AS, bersama dengan pengeluaran federal dan pemotongan pekerjaan. Bahwa kedua hal ini diluncurkan dengan cara yang sangat diskresioner dan karenanya tidak dapat diprediksi telah menyebabkan ketidakpastian meningkat, dan memperbesar efek menakutkan mereka terhadap aktivitas. Sementara itu, di Eropa, urgensi mendadak untuk meningkatkan kemampuan militer telah menyebabkan perubahan pola pikir yang historis, baik di Jerman, ekonomi terbesar dan salah satu yang paling hemat, maupun di tingkat UE. Minggu ini, Parlemen Jerman diharapkan menyetujui rencana yang memungkinkan tambahan 1 triliun Euro dalam investasi infrastruktur dan pertahanan selama 10 tahun ke depan, sementara Komisi Eropa telah mengusulkan reformasi yang akan memungkinkan pengeluaran pertahanan tambahan sebesar 800 miliar Euro. Pertumbuhan Jerman bisa tiga kali lipat sebagai hasilnya pada tahun 2025 (dari basis yang rendah, memang), dan pertumbuhan Zona Euro bisa lebih tinggi beberapa poin desimal dari PDB.

Unduh Eco Flash selengkapnya