USD/JPY Naik Tanpa Henti Menjelang Pertemuan BoJ

• USD/JPY memperpanjang tren naik meskipun ada intervensi verbal dari Menteri Keuangan.
• Perbedaan yang lebar antara suku bunga AS dan Jepang dipandang sebagai faktor utama yang berkontribusi pada kenaikan.
• Gagasan bahwa Dolar AS terlah sangat diperhitungkan dapat membatasi kenaikan USD/JPY.

USD/JPY diperdagangkan lebih tinggi pada hari Kamis, naik ke pertengahan 155,00-an, didukung oleh kenaikan bertahap dalam imbal hasil obligasi Treasury AS baru-baru ini karena pasangan mata uang ini mengabaikan lebih banyak intervensi verbal dari Menteri Keuangan Jepang (MOF) Sunichi Suzuki.

USD/JPY tertekan lebih tinggi oleh perbedaan yang lebar antara suku bunga AS dan Jepang, dengan Federal Reserve AS (The Fed) menetapkan Fed Funds Rate pada 5,25%-5,50% dan Bank of Japan (BoJ) menetapkan suku bunga pada 0,0%-0,1%. Keuntungan besar dari modal parkir dalam Dolar AS (USD) dibandingkan dengan Yen Jepang (JPY) adalah faktor bullish yang konstan untuk USD/JPY.

Dalam sebuah pernyataan kepada Parlemen pada hari Kamis, Sunichi Suzuki mengulangi frasa yang sudah usang bahwa Kementerian Keuangan akan "mengamati pasar valuta asing dengan seksama" dan "akan mengambil tindakan yang tepat" jika Yen melemah lebih lanjut. Namun, upayanya untuk melakukan intervensi verbal tampaknya kehilangan kekuatan dengan setiap pengulangan karena pasangan mata uang ini tetap menguat. Para analis tetap skeptis mengenai dampak dari intervensi langsung terhadap pasangan mata uang ini.

"Bahkan intervensi yang sebenarnya, jika terjadi, tidak akan memberikan kesan yang bertahan lama di pasar, karena daya tembak Kemenkeu terbatas," kata Antje Praefcke, Analis Valas di Commerzbank.

Untuk mendapatkan efek yang bertahan lama pada valuasi Yen, intervensi MOF harus disertai dengan kenaikan suku bunga dari BoJ.

"... intervensi harus diapit oleh kebijakan moneter yang kredibel dari pihak BoJ, yaitu siklus kenaikan suku bunga secara reguler, agar dapat meyakinkan, jika tidak, intervensi tersebut hanya akan "bersandar pada angin". Namun, karena kami tidak percaya pada siklus kenaikan suku bunga, kami tidak memiliki argumen untuk kenaikan JPY," kata Praefcke.

Pertemuan BoJ Dalam Pantauan

Mendekati dengan cepat ke depan adalah pertemuan kebijakan BoJ berikutnya yang dijadwalkan pada pukul 3.00 GMT (10:00 WIB) pada hari Jumat pagi, tetapi pasar tidak mengharapkan perubahan kebijakan secepat itu setelah BoJ menaikkan suku bunga pada bulan Maret. Paling-paling Ueda dan timnya diprakirakan akan menaikkan prakiraan inflasi mereka.

"BOJ mungkin akan menaikkan sedikit proyeksi inflasi inti 2024 yang mengimplikasikan ruang yang lebih besar untuk mengetatkan kebijakan dan dapat memberikan dukungan jangka pendek bagi JPY," kata Brown Brothers Harriman (BBH) dalam sebuah laporan.

Inflasi inti (non makanan segar) di bulan Maret berada di 2,6% versus 2,4% yang diprakirakan oleh BoJ dan inflasi "inti dari inti" (non makanan segar dan energi) di 2,9% versus 1,9% yang diprakirakan oleh bank.

Data Indeks Harga Konsumen (IHK) Tokyo, yang dirilis beberapa jam sebelum pertemuan BoJ, dapat mempengaruhi pertimbangan, jika berbeda secara substansial dari konsensus. Namun, secara keseluruhan, BoJ kemungkinan tidak akan banyak mengubah kebijakan mengingat tren inflasi masih berada di bawah target 2,0%.

"Kami tetap berpegang pada pandangan kami bahwa siklus pengetatan BoJ akan moderat karena inflasi yang mendasari di Jepang cenderung lebih rendah. Pasar swap mengimplikasikan kenaikan suku bunga sebesar 25 bp pada tahun 2024 dan 50 bp selama dua tahun ke depan," kata BBH.

Dolar AS "Sudah Sangat Diperhitungkan" – Commerzbank

USD/JPY mungkin terbatas dalam ruang lingkup kenaikannya, bagaimanapun, oleh fakta bahwa USD "telah sangat diperhitungkan", menurut para analis di Commerzbank.

Hal ini terutama terkait dengan pergeseran tajam dalam ekspektasi pasar mengenai arah suku bunga di AS di masa depan.

Sejak pertemuan Federal Reserve (The Fed) di bulan Maret, pasar secara konsisten memundurkan tanggal ketika The Fed diprakirakan akan mulai menurunkan suku bunga.

Kalibrasi ulang jalur suku bunga di masa depan ini sekarang telah sepenuhnya diperhitungkan, menurut Praefcke dari Commerzbank, dan dengan tidak adanya katalisator, membuat USD lebih berisiko terhadap "berita buruk" daripada "berita baik".

"... banyak hal yang telah diperhitungkan dalam Dolar, seperti soft landing ekonomi atau Fed yang hanya akan memangkas suku bunga acuan lebih lambat dari prakiraan sebelumnya," kata Praefcke.

"Semakin sulit bagi Dolar untuk mendapatkan keuntungan dari fakta dan angka yang mendukung ekspektasi ini (penundaan penurunan suku bunga di masa mendatang); sebaliknya, Dolar cenderung bereaksi secara sensitif ketika pasar meragukan ekspektasi saat ini dalam menghadapi data yang tidak terlalu bagus. Dolar secara bertahap kehabisan tenaga, meskipun saat ini merupakan mata uang yang paling populer dan kemungkinan besar akan tetap seperti itu," tambah analis tersebut.

Jika pandangannya valid, hal ini dapat mewarnai reaksi pasar Valas terhadap data PDB kuartal pertama AS yang akan dirilis pada hari Kamis. Hasil yang lebih baik dari prakiraan mungkin tidak akan mendorong USD/JPY lebih tinggi, sementara hasil yang lebih lemah dari prakiraan dapat membuat pasangan mata uang ini turun kembali secara substansial.